A aposta arrojada da MicroStrategy na Bitcoin: Por dentro da oferta de acções preferenciais da STRK

A MicroStrategy voltou a captar a atenção do mercado com a sua mais recente manobra financeira, reforçando o seu estatuto de potência empresarial da Bitcoin. A empresa introduziu a Série A Perpetual Strike Preferred Stock (STRK) como parte de sua ambiciosa iniciativa de levantamento de capital, buscando garantir até US $ 2 bilhões para fortalecer o balanço patrimonial e novas aquisições de Bitcoin.

Essa estratégia está alinhada com o plano 21/21 da MicroStrategy, que visa levantar US $ 21 bilhões em ações e US $ 21 bilhões em instrumentos de renda fixa de 2025 a 2027. Mas o que é que isto significa para os investidores? Poderá esta nova oferta aumentar o valor para os acionistas, ou corre o risco de diluição? Mais importante ainda, como é que se enquadra na estratégia Bitcoin de longo prazo da MicroStrategy?

Neste relatório, analisamos a mecânica das acções preferenciais STRK, comparamo-las com as acções ordinárias e exploramos o seu potencial impacto na avaliação da MicroStrategy.

Acções preferenciais vs. acções ordinárias: principais diferenças

As acções preferenciais desempenham um papel único na estrutura de capital de uma empresa, situando-se entre o capital comum e a dívida. Ao contrário dos acionistas comuns, os acionistas preferenciais recebem dividendos fixos e têm prioridade sobre os acionistas comuns no pagamento de dividendos.

Em contrapartida, os acionistas detentores de acções ordinárias enfrentam um risco maior, mas gozam de um potencial de subida ilimitado se os preços das acções subirem. Enquanto os dividendos das acções ordinárias não são garantidos e dependem do critério do conselho de administração, as acções preferenciais proporcionam um fluxo de rendimento previsível.

Os detentores de obrigações, no entanto, mantêm o direito mais elevado num cenário de liquidação, colocando os detentores de acções preferenciais numa posição intermédia. Com o seu perfil equilibrado de risco e recompensa, as acções preferenciais tornaram-se uma opção fiável para os bancos e outras empresas garantirem um capital estável.

Um título preferencial padrão tem uma taxa de dividendo fixa ligada ao seu valor nominal. Por exemplo, se um título tiver um valor nominal de $1.000 e oferecer um dividendo anual fixo de 5%, gera $50 de rendimento anual. Estes dividendos têm precedência sobre os pagamentos aos acionistas ordinários.

Em circunstâncias excepcionais, o conselho de administração de uma empresa pode suspender o pagamento de dividendos, embora tal medida possa abalar os investidores e prejudicar a capacidade da empresa para angariar capital. Algumas acções preferenciais incluem uma caraterística cumulativa, o que significa que quaisquer pagamentos omitidos devem eventualmente ser feitos aos acionistas.

A oferta de acções preferenciais STRK da MicroStrategy foi concebida para atrair investidores institucionais, tais como fundos de pensões e companhias de seguros, que procuram estabilidade em títulos que pagam dividendos em vez da volatilidade das acções ordinárias.

Análise da oferta STRK da MicroStrategy

Em 27 de janeiro de 2025, a MicroStrategy revelou formalmente as suas acções preferenciais da Série A Perpetual Strike, oferecendo inicialmente 2,5 milhões de acções com uma preferência de liquidação de 100 dólares, totalizando 250 milhões de dólares.

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De acordo com a Fidelity, os emissores de ações preferenciais normalmente oferecem um rendimento médio de dividendos de 7,55%, enquanto os emissores relacionados à criptografia como Investview Inc. (16,67%) e Hyperscale Data Inc. (12,79%) têm taxas ainda mais altas. A MicroStrategy, no entanto, optou por um dividendo cumulativo de 8%, o que a torna competitiva, mantendo-se sustentável.

Estrutura dos dividendos e mecanismo de pagamento:

- dividendo fixo cumulativo de 8%, pago trimestralmente.

- opção de liquidar os pagamentos em dinheiro ou em acções ordinárias de classe A, ao preço de 95% do VWAP de um dia.

- os dividendos não pagos são compostos ao longo do tempo.

- o não pagamento de dividendos durante quatro ou oito trimestres consecutivos confere aos detentores direitos de voto para eleger um ou dois membros do conselho de administração.

O plano da MicroStrategy gira em torno de um objetivo central: adquirir mais Bitcoin. Ao contrário do financiamento corporativo tradicional, onde as empresas levantam capital para expansão ou operações, a MicroStrategy alavanca suas ações para acumular BTC, reforçando seu papel como um investimento proxy de Bitcoin.

A curto prazo, a STRK não dilui imediatamente os acionistas comuns, uma vez que as acções preferenciais existem separadamente das acções ordinárias. No entanto, se muitas acções preferenciais acabarem por se converter em acções ordinárias, a diluição poderá tornar-se um fator.

No entanto, a MicroStrategy tenciona utilizar os fundos angariados para comprar Bitcoin, o que, historicamente, aumenta o preço das acções da empresa. À medida que o preço da Bitcoin sobe, também sobe o BTC por ação MSTR, aumentando o valor global dos acionistas.

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Se a Bitcoin seguir o seu padrão de ciclo de quatro anos, os potenciais objectivos de preço de $200.000 a $275.000 até finais de 2025 poderiam beneficiar significativamente a avaliação da MicroStrategy. Nesse cenário, os primeiros investidores da STRK podem achar suas opções de conversão extremamente valiosas, tornando as ações mais atraentes.

Um movimento arrojado mas calculado

A oferta de acções preferenciais STRK da MicroStrategy representa um esforço estratégico de angariação de capital, concebido para equilibrar o apelo institucional, a gestão do risco e a exposição à Bitcoin. Embora existam preocupações com a diluição potencial, a capacidade de converter STRK em ações ordinárias com um prêmio fornece valor de longo prazo para a empresa e os investidores.

Com o lançamento oficial do plano em 30 de janeiro de 2025, todos os olhos estão voltados para a MicroStrategy, que dá mais um passo ousado em sua estratégia financeira voltada para o Bitcoin.