Un club exclusivist: Mai au nevoie investitorii de fonduri speculative?

​De zeci de ani, fondurile speculative au fost considerate domeniul celor mai bogați investitori. Acestea promiteau protecție împotriva turbulențelor de pe piețe și acces la strategii sofisticate. Însă, în iulie, s-a întâmplat ceva care a făcut ca avantajele acestui „club al elitei” să pară mult mai puțin evidente.

Pariul pe AI se întoarce împotriva investitorilor

Iulie a devenit una dintre cele mai proaste luni pentru fondurile speculative din ultimele decenii. Potrivit Goldman Sachs, cele mai populare poziții ale fondurilor speculative au înregistrat cea mai slabă performanță relativă la indicele S&P 500 din cei peste 20 de ani de monitorizare.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Principalul motiv a fost inversarea tendinței acțiunilor asociate cu AI. În al doilea trimestru, fondurile speculative își majoraseră activ expunerea la sectorul tehnologic, în timp ce rotația portofoliilor atinsese cel mai ridicat nivel din 2021. Goldman a remarcat că acțiunile producătorilor de semiconductori și companiile tehnologice mega-cap erau deosebit de populare. În iulie, fondurile au început să reducă agresiv aceste poziții.

Strategiile tehnologice specializate au fost cel mai puternic afectate. Potrivit Hedge Fund Research, fondurile speculative axate pe tehnologie au pierdut aproximativ 7% în iulie, cea mai slabă performanță lunară din ianuarie 2008. Prin comparație, Nasdaq 100 a scăzut cu peste 5% în aceeași perioadă, în timp ce fondurile speculative, în ansamblu, au pierdut în medie 1,1%.

Unii administratori au suferit pierderi mult mai mari. Altimeter Capital Management a pierdut aproximativ 11% în cursul lunii, în timp ce fondul Eureka al Marshall Wace a scăzut cu 6,9%. Cel mai izbitor exemplu a fost Situational Awareness, un fond axat pe AI administrat de Leopold Aschenbrenner, în vârstă de 24 de ani. Valoarea acestuia s-a prăbușit cu aproximativ 67%, obligând administratorul să vândă cea mai mare parte a portofoliului către Citadel, sub presiunea creditorilor.

De ce continuă investitorii să investească în fonduri speculative

Declinul din iulie pare cu atât mai surprinzător în raport cu rezultatele trimestrului precedent. Potrivit Hedge Fund Research, activele administrate în industria fondurilor speculative au crescut cu 409,3 miliarde de dolari între aprilie și iunie, cel mai mare avans trimestrial înregistrat vreodată. La sfârșitul lunii iunie, industria administra active record de 5,6 trilioane de dolari.

Aceste cifre reflectă parțial tipul de investitori atrași de fondurile speculative. Clienții lor sunt în principal persoane înstărite, family offices, fonduri de pensii și alți investitori instituționali mari. Aceștia sunt dispuși să își încredințeze banii unor administratori care pot face mai mult decât să cumpere pur și simplu acțiuni și obligațiuni: fondurile speculative pot deschide poziții short pe piețe, pot utiliza efectul de levier și instrumente derivate și pot tranzacționa valute și mărfuri. Pentru majoritatea investitorilor de retail, acest format rămâne inaccesibil, investițiile minime ajungând adesea la sute de mii de dolari.

În al doilea trimestru, această libertate de a utiliza strategii diferite a generat câștiguri substanțiale. Din creșterea totală a activelor, 364 de miliarde de dolari au provenit din performanța investițiilor, iar alte 45,2 miliarde de dolari din banii noi aduși de clienți. Intrările nete din ultimele trei trimestre au ajuns la 134 de miliarde de dolari, cel mai ridicat nivel pentru o astfel de perioadă din 2007.

Una dintre cele mai mari surse de profit a fost chiar boom-ul AI care ulterior a afectat fondurile în iulie. Indicele HFRI Equity Hedge Fund Technology a câștigat 19% în prima jumătate a anului. Și alte strategii au avut rezultate bune: fondurile event-driven au câștigat 7,4%, în timp ce strategiile axate pe datorii în dificultate au crescut cu 12,4%.

Fondurile speculative au atras capital suplimentar și pe măsură ce banii s-au retras din private equity și private credit. În cazul acestor investiții, banii pot rămâne blocați timp de cinci până la șapte ani, în timp ce multe fonduri speculative le permit investitorilor să își răscumpere capitalul în câteva luni.

Investitorii mari sunt atrași și de diversificarea pe care o pot oferi fondurile speculative. Administratorii pot aloca capital pe piețe diferite și pot urmări profituri nu doar atunci când activele cresc, ci și când scad sau când apar discrepanțe de preț.

Ce este disponibil fără 1 milion de dolari în cont

Pentru majoritatea investitorilor privați, fondurile speculative rămân o piață închisă, însă acest lucru nu înseamnă că este imposibil să construiești un portofoliu diversificat fără ele. Cea mai directă opțiune este să cumperi acțiuni și obligațiuni în mod independent. Acțiunile oferă potențialul de a profita de creșterea afacerilor și de dividende, în timp ce obligațiunile guvernamentale și corporative pot asigura venituri mai previzibile.

Pentru cei care nu doresc să aleagă companii individuale, ETF-urile pe indici sunt disponibile pe scară largă. Un singur fond poate deține sute de acțiuni și poate urmări, de exemplu, indicele S&P 500 sau piața în ansamblu. Pragul de intrare este de obicei limitat la prețul unei singure unități de fond, iar investiția poate fi vândută în timpul zilei de tranzacționare. Comisioanele fondurilor pe indici sunt, de asemenea, de regulă mult mai mici decât costurile de administrare ale fondurilor speculative.

Componenta defensivă a unui portofoliu poate fi construită cu alte instrumente. Investitorii folosesc aur, obligațiuni guvernamentale pe termen scurt, fonduri de piață monetară și depozite bancare. REIT-urile oferă o altă modalitate de a obține expunere la sectorul imobiliar, permițând investitorilor să primească o parte din veniturile generate de birouri, depozite, centre comerciale sau proprietăți rezidențiale fără să cumpere direct imobile.

Realitatea fără strălucirea de la Hollywood

Mulți oameni au urmărit serialul TV Billions, care a romantizat lumea fondurilor speculative: averi uriașe, tranzacții complexe și administratori care par mereu cu un pas înaintea pieței. Realitatea este mult mai dură. Iulie a arătat că până și fondurile care au acces la analiști de top, date costisitoare și strategii sofisticate se pot angaja excesiv într-o singură idee și pot suferi pierderi semnificative.

Acest lucru nu face fondurile speculative inutile. Pentru masele mari de capital, acestea rămân o modalitate de a accesa strategii dificil de reprodus în mod independent. Însă majoritatea investitorilor privați pur și simplu nu au nevoie de un asemenea nivel de complexitate. Acțiunile, obligațiunile, ETF-urile, aurul și alte instrumente accesibile permit construirea unui portofoliu diversificat fără a intra într-un „club al elitei” costisitor.