De ce succesul Robinhood Chain ar putea fi un semn negativ pentru crypto

​Robinhood Chain devine rapid una dintre cele mai de succes rețele noi din crypto, generând milioane de dolari în comisioane săptămânale și atrăgând miliarde în volum de tranzacționare. Însă această evoluție ar putea avea o problemă: succesul Robinhood Chain poate spune mai puțin despre soliditatea infrastructurii crypto descentralizate și mai mult despre măsura în care industria se îndreaptă către intermediari financiari centralizați.

Robinhood (HOOD) a lansat în iulie mainnetul public al Robinhood Chain, o rețea layer-2 Ethereum construită folosind tehnologia Arbitrum. Rețeaua a fost concepută în jurul activelor reale tokenizate, în special al acțiunilor tokenizate de Robinhood.

Robinhood a descris chain-ul ca pe o modalitate de a conecta finanțele tradiționale cu DeFi, iar succesul său timpuriu a fost imposibil de ignorat. La momentul redactării, datele DeFiLlama⁠ arată că Robinhood Chain a generat aproximativ 25 de milioane de dolari în comisioane în ultimele șapte zile, cu mult peste orice alt blockchain în aceeași perioadă. În plus, volumul său pe exchange-ul descentralizat (DEX) a depășit 11 miliarde de dolari în șapte zile, plasându-l înaintea unor rețele precum Ethereum și Base.

Deși acțiunile tokenizate trebuiau să fie unul dintre principalele cazuri de utilizare ale Robinhood Chain, cea mai mare sursă de activitate de până acum a fost tranzacționarea nativă crypto. Uniswap a devenit o sursă majoră de volum, iar contractele futures perpetue sunt disponibile și prin Lighter. Tranzacționarea memecoin-urilor și crearea de tokenuri au fost deosebit de importante, deoarece Pons, o aplicație pentru crearea și tranzacționarea tokenurilor, a devenit rapid una dintre principalele aplicații crypto în ansamblu, în ceea ce privește veniturile.

Centralizarea tot mai accentuată a crypto

Nu se poate nega faptul că Robinhood Chain a pornit în forță, însă acest succes se înscrie și într-o tendință îngrijorătoare pentru industrie. Un număr tot mai mic de entități este responsabil de colectarea veniturilor, procesarea tranzacțiilor și emiterea activelor pe care utilizatorii doresc efectiv să le dețină și să le tranzacționeze, iar noul șef începe să semene tot mai mult cu vechiul șef pe care crypto trebuia inițial să-l înlocuiască.

Desigur, această direcție are sens din perspectiva afacerilor. Aplicațiile care au câștigat o tracțiune semnificativă în afara Bitcoin sunt, în general, cele prin care companiile pot face bani, reduce costurile și opera cu mai puține restricții de reglementare. În cele din urmă, idealurile cypherpunk nu sunt neapărat prioritatea principală atunci când obiectivul este pur și simplu construirea unui produs sau serviciu financiar profitabil.

Stablecoin-urile sunt unul dintre cele mai clare exemple în acest sens. O mare parte din economia crypto depinde de active emise centralizat, precum USDT al Tether și USDC al Circle. Robinhood Chain urmează ea însăși un traseu pe care Coinbase l-a demonstrat deja prin Base: preia tehnologia de bază a Ethereum, construiește deasupra ei un mediu de execuție controlat și captează cât mai mult din valoarea economică.

Nici Bitcoin nu este imun la această tendință de centralizare. ETF-urile spot au transformat custozii într-o componentă centrală a adoptării Bitcoin, în timp ce companii precum Strategy au transformat deținerea corporativă în trezorerie într-un alt canal major pentru acumularea expunerii la acest activ prin intermediul unor terți de încredere. Incidentul recent Coldcard oferă, de asemenea, un alt memento că auto-custodia implică propriile riscuri, ceea ce ar putea împinge mai mulți utilizatori în direcția custodială.

Bitcoin are cel puțin o apărare evidentă împotriva acestei tendințe. Deținerea activului în sine este principalul caz de utilizare, astfel că este dificil să elimini complet Bitcoin din ecuație. Blockchain-urile de uz general sunt însă diferite. Ethereum, de exemplu, poate deveni tot mai mult infrastructura invizibilă de la baza unor produse cu care utilizatorii interacționează foarte puțin sau deloc prin intermediul ETH. Base și Robinhood Chain sunt două exemple evidente, însă Circle duce ideea și mai departe prin Arc, care elimină practic complet ETH din ecuație și îl înlocuiește cu USDC.

Iar acest tip de integrare verticală a stack-ului tehnologic crypto capătă tot mai mult sens în timp. La urma urmei, dacă aplicațiile dominante sunt construite în jurul stablecoin-urilor, acțiunilor tokenizate și altor active reale emise centralizat, necesitatea unui layer de bază descentralizat, dincolo de trucuri de marketing sau artificii de reglementare, devine oarecum neclară.

Steven Goldfeder, fondatorul Arbitrum, a respins ideea că acest lucru ar fi negativ pentru Ethereum. Pe X, el a subliniat că Robinhood Chain a generat o cerere de aproximativ 6 milioane de dolari pentru ETH prin plățile de gas.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Desigur, contraargumentul este că utilizarea ETH ca activ intermediar pentru gas nu înseamnă neapărat mare lucru dacă Robinhood vinde cât mai rapid posibil în dolari comisioanele denominate în ETH, așa cum au presupus mulți critici ai Ethereum.

Ryan Berckmans a prezentat argumentul mai amplu în favoarea alinierii cu Ethereum, susținând că Robinhood creează noi deținători de ETH, promovează Ethereum în rândul finanțelor tradiționale și al utilizatorilor obișnuiți și contribuie la extinderea ecosistemului Ethereum layer-2. El a scris: „Alinierea cu Ethereum este un concept real, dar nu în sensul maximizării veniturilor/comisioanelor în care au încercat să o prezinte adversarii ETH.”

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

HOOD vs ETH

Cât de mult din adoptarea crypto recentă ține cu adevărat de descentralizare și cât reprezintă pur și simplu arbitraj de reglementare ambalat în infrastructură crypto?

Săptămâna trecută, Robinhood Chain producea cu succes blocuri noi, însă datele tranzacțiilor sale au încetat să mai fie publicate pe Ethereum pentru un total de aproximativ 14 minute, în două întreruperi distincte. Nu a existat panică majoră în rândul utilizatorilor, deoarece propriul sequencer al chain-ului a continuat să funcționeze. Iar acesta ar putea fi aspectul cel mai revelator al incidentului. O rețea poate fi promovată ca fiind bazată pe Ethereum, în timp ce utilizatorul obișnuit are puține motive să-i pese dacă layer-ul de settlement Ethereum de la baza sa funcționează la un anumit moment.

Cercetările recente realizate de ARK Invest au constatat, de asemenea, că cea mai mare parte a activității de pe Robinhood Chain pare să provină de la utilizatori crypto existenți, nu de la persoane care au descoperit crypto prin Robinhood. „Bine pentru #Robinhood: utilizatori noi net care vor contribui la construirea lichidității sale și la creșterea credibilității în crypto”, a scris pe X Cathie Wood, fondatoarea și CEO-ul ARK Invest.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Într-adevăr, este bine pentru Robinhood. Dacă Robinhood și alte instituții financiare continuă să capteze valoarea economică generată de tokenizare, stablecoin-uri și tranzacționarea onchain, în timp ce Ethereum servește tot mai mult drept infrastructură invizibilă pentru aceste produse, devine mai greu de explicat de ce teza de investiții mai bună ar trebui să implice neapărat deținerea de ETH.

Este demn de remarcat faptul că acțiunile Robinhood au depășit cu mult performanța ETH de la listarea companiei la bursă. În jurul vârfului ciclului crypto din noiembrie 2021, HOOD se tranzacționa la aproximativ 35 de dolari, în timp ce ETH era la circa 4.730 de dolari. Acum, HOOD valorează aproximativ 122 de dolari, iar ETH este puțin sub 2.500 de dolari.

Acest lucru nu înseamnă neapărat că HOOD va continua să depășească ETH în viitor. Dar este cu siguranță un aspect de luat în considerare dacă crypto continuă pe această cale a centralizării și nu există o nevoie prea mare de infrastructura layer-ului de bază al Ethereum.