Anthropic se pregătește de IPO: evaluare record sau bulă AI?

​Anthropic se pregătește pentru un IPO care ar putea deveni unul dintre cele mai mari din istorie. Investitorii au așteptări ridicate de la compania din spatele Claude. Însă, dincolo de succesul rapid, se ascund riscuri care ar putea schimba modul în care piața privește întreaga industrie AI.

De la milioane la miliarde

Pe 26 octombrie, Anthropic a depus declarația de înregistrare pentru IPO la Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC). Compania intenționează să se listeze pe Nasdaq sub simbolul bursier ANT. Estimările preliminare sugerează că Anthropic ar putea fi evaluată la 1,5–2 trilioane de dolari, deși termenii finali ai ofertei nu au fost încă stabiliți.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Rezultatele financiare ale companiei explică aceste așteptări ridicate. În 2024, Anthropic a generat venituri de doar 386 de milioane de dolari, care au crescut la 4,6 miliarde de dolari în 2025 și au ajuns la 16,3 miliarde de dolari în prima jumătate a anului 2026. Aceasta reprezintă o creștere de aproape 14 ori față de anul precedent. Peste 11.900 de clienți enterprise cheltuiesc anual cel puțin 100.000 de dolari pentru produsele companiei, iar aproximativ 250 cheltuiesc peste 10 milioane de dolari fiecare. Unul dintre principalii factori de creștere a fost Claude Code, un instrument pe care companiile îl folosesc pentru a scrie cod și a automatiza dezvoltarea software.

Totuși, această creștere rapidă a fost însoțită de pierderi enorme. În prima jumătate a anului 2026, Anthropic a raportat o pierdere netă de 80,7 miliarde de dolari, din care 72,4 miliarde de dolari au provenit din ajustări contabile fără impact asupra numerarului, în principal ca urmare a reevaluării datoriilor financiare. Între timp, pierderea operațională pentru perioada de șase luni s-a redus la 693 de milioane de dolari, de la 2,1 miliarde de dolari în anul precedent.

În pofida îmbunătățirii performanței financiare, evaluarea anticipată a Anthropic rămâne extrem de ridicată. La 1,5–2 trilioane de dolari, evaluarea companiei ar fi de aproximativ 33–43 de ori mai mare decât veniturile anualizate, calculate pe baza rezultatelor din al doilea trimestru al anului 2026. Acest nivel este semnificativ peste multiplii de evaluare comparabili ai unor giganți din tehnologie precum Nvidia, Microsoft și Alphabet.

Prețul leadershipului

Dezvoltarea unor modele AI avansate necesită o capacitate de calcul enormă. Potrivit documentelor depuse pentru IPO, Anthropic și-a asumat angajamente pe termen lung, în valoare de sute de miliarde de dolari, pentru servicii cloud și infrastructură. Mai exact, compania intenționează să cheltuiască cel puțin 110 miliarde de dolari pentru serviciile Amazon până în 2036, 115 miliarde de dolari pentru infrastructura Google și încă 45 de miliarde de dolari pentru capacitatea de calcul Microsoft până în 2033.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

În plus, Anthropic a semnat cu SpaceX un acord în valoare de 120 de miliarde de dolari, valabil până în 2029. Angajamentele totale față de partenerii din domeniul tehnologiei depășesc 500 de miliarde de dolari. Nu este vorba despre cheltuieli unice, ci despre contracte multianuale, ale căror condiții depind de disponibilitatea capacității de calcul și de alți factori.

O caracteristică distinctivă a modelului de afaceri al Anthropic este relația strânsă cu marile corporații din tehnologie. Amazon, Google și Microsoft nu doar că furnizează infrastructură companiei, ci investesc și în dezvoltarea acesteia. În plus, aproximativ 48% din veniturile Anthropic din prima jumătate a anului 2026 au provenit prin platformele cloud ale partenerilor săi, care vând acces la Claude propriilor clienți.

În pragul unei noi bule

Intrarea Anthropic pe piața publică are loc pe fondul unor îndoieli tot mai mari cu privire la perspectivele industriei AI. În octombrie, acțiunile operatorilor de centre de date CoreWeave și Nebius au pierdut peste 30% din valoare. Firmus din Australia și Solidigm, o filială a SK Hynix, și-au retras planurile de IPO. Investitorii sunt tot mai preocupați de capacitatea companiilor din tehnologie de a-și recupera investițiile uriașe în infrastructură.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Jai Das, partener la firma de capital de risc Sapphire Ventures, a comparat entuziasmul actual cu boomul telecomunicațiilor de la sfârșitul anilor 1990. Atunci, companiile au investit masiv în instalarea rețelelor de fibră optică, mizând pe creșterea rapidă a traficului de internet. Infrastructura s-a dovedit în cele din urmă utilă, dar mulți investitori au pierdut bani, iar unele companii au dat faliment.

Un alt motiv de îngrijorare este încetinirea creșterii Anthropic. Potrivit The Information, veniturile companiei au crescut cu 45% față de trimestrul precedent în al treilea trimestru al anului 2026, comparativ cu o creștere de peste 140% în al doilea trimestru. În același timp, concurența se intensifică din partea OpenAI, Google și a dezvoltatorilor de modele AI mai ieftine, ceea ce ar putea obliga Anthropic să reducă prețurile.

Rezultatul ofertei ar putea influența și planurile concurenților. OpenAI se pregătește la rândul său pentru un IPO, așteptat în 2027. Brad Bernstein, managing partner la FTV Capital, a avertizat că o evoluție slabă a acțiunilor Anthropic pe bursă ar putea declanșa reevaluarea altor companii AI. Între timp, SpaceX, care a atras zeci de miliarde de dolari în cadrul IPO-ului său record din iunie, arată că dimensiunea unei oferte nu garantează creșterea ulterioară a prețului acțiunilor: la sfârșitul lunii octombrie, acestea se tranzacționau ușor sub prețul de deschidere din prima zi.

Succes sau dezamăgire

Creșterea rapidă a veniturilor Anthropic confirmă cererea puternică pentru produsele sale, dar nu garantează încă o profitabilitate sustenabilă. Dacă cererea din partea clienților enterprise slăbește sau concurența duce la scăderea prețurilor, angajamentele multianuale față de furnizorii de infrastructură de calcul s-ar putea transforma într-o povară financiară serioasă.

Nici măcar un IPO de succes nu ar garanta creșteri suplimentare ale prețului acțiunilor Anthropic. O evaluare de 1,5–2 trilioane de dolari presupune deja că firma va menține ritmuri ridicate de creștere ani la rând. Chiar și o abatere modestă de la așteptări i-ar putea dezamăgi pe investitori și ar putea determina reevaluarea altor companii AI, inclusiv OpenAI.