Från räntesänkningar till höjningar: Kevin Warsh skriver om Feds politik

​Kevin Warshs Federal Reserve har betonat vikten av att återställa trovärdigheten i inflationsbekämpningen efter år av expansiva penningpolitiska åtgärder. Den första räntehöjningen sedan 2023 prövar nu om en stramare politik kan föra tillbaka priserna till målet samtidigt som ekonomin visar stabilitet, utan att förvärra den politiska debatten om lånekostnader.

Inflation som ett penningpolitiskt val

Kevin Warsh blev ordförande för Federal Reserve i maj 2026 med ett budskap om regimskifte. Den 16 september tillkännagav centralbanken sin första räntehöjning sedan 2023. Den höjde federal funds-räntan med en kvarts procentenhet till intervallet 3,75 %–4 %. Det enhälliga beslutet bekräftade ett avsteg från den penningpolitiska stimulanspolitiken i slutet av 2025. Beslutet bekräftade att Warshs strategi skulle fokusera på prisstabilitet med stöd av mer traditionella penningpolitiska verktyg.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Med utgångspunkt i Milton Friedmans välkända påstående att inflation är ”alltid och överallt ett monetärt fenomen” har Warsh upprepade gånger lagt ansvaret för misslyckandet att nå 2 %-målet på centralbanken. I sitt tal i Jackson Hole i augusti 2026 sade han att Fed bar ansvaret för ”65 månader av ihållande, förhöjd inflation” och att ”prisstabilitet inte uppstår av sig själv”. Även om energikostnader har bidragit till den senaste återaccelerationen betonar Warsh att Fed fortfarande måste kontrollera inflationen. 

Den första höjningen och den nya penningpolitiska hållningen

Septemberbeslutet är det första uttrycket för den nya penningpolitiska världsbilden. Efter att ha lämnat räntan oförändrad vid sina första möten drog Warsh och FOMC slutsatsen att sommarens data krävde skyndsamma justeringar. Den ekonomiska aktiviteten förblev stark, arbetsmarknaden stabil nära full sysselsättning och de finansiella förhållandena var inte restriktiva. I den miljön tog tjänstemännen bort ”en dos av stimulans”.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Uppdaterade prognoser visade att en majoritet av deltagarna förväntade sig minst ytterligare en höjning före årets slut. Warsh själv har avböjt att avslöja Feds faktiska planer. Den hållningen stämmer överens med hans skepsis mot sammanfattningen av ekonomiska prognoser som kommunikationsverktyg. De flesta analytiker anser dock att Fed är berett att strama åt penningpolitiken ytterligare om inflationen inte faller till målnivån.

Ett tystare Fed och mindre framåtblickande guidning

En central del av Warshs strategi är att centralbanken talar för mycket. Han har kritiserat framåtblickande guidning eftersom den kan uppmuntra marknadsaktörer att betrakta Fed-uttalanden som handelssignaler snarare än penningpolitiska verktyg. I Jackson Hole skämtade han om att hans disposition var ”en ledkarta … kalla den bara inte framåtblickande guidning”, och han har sagt att han föredrar ”ett tystare Fed”.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Därför har de senaste penningpolitiska uttalandena blivit kortare och presskonferenserna mer återhållsamma. Warsh har inrättat interna arbetsgrupper för att granska kommunikationen, datakällorna, inflationsramverket och balansräkningen. Det slutliga målet är att uppnå större flexibilitet och tydligare ansvar för resultaten i stället för opålitliga prognoser.

Disciplin i balansräkningen och klassiska verktyg

Warsh beskriver den överdimensionerade balansräkningen som en negativ följd av kris- och pandemiperioderna. Storskaliga tillgångsköp ledde till bristande samordning mellan penning- och finanspolitiken. Skälet är att sådana åtgärder stödde stora institutioner på bekostnad av bredare marknader. En mindre balansräkning kommer enligt honom att möjliggöra  lägre styrräntor utan dagens inflationsrisker.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Warsh avvisar den keynesianska uppfattningen att inflation och sysselsättning står i konflikt med varandra. Hög inflation kan påverka välståndet negativt, menar han. Därför stöder återställd prisstabilitet maximal sysselsättning på medellång sikt. Detta perspektiv är också förenligt med ett monetaristiskt system. Han har även uttryckt optimism om att artificiell intelligens och produktivitetsvinster kan verka inflationsdämpande över tid.

Marknader, politik och vägen framåt

Den penningpolitiska omläggningen har redan påverkat marknadsförväntningarna, vilket syns på Polymarket och andra plattformar. Sannolikheterna för räntehöjningar steg redan efter Warshs tidiga signaler, och räntebeslutet i september bekräftade att politikernas uppmaningar om lägre räntor inte skulle följas. Obligationsräntor, bolånevillkor och riskfyllda tillgångar är fortsatt under press. 

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Politiskt bevisar det oberoendet hos en Trump-utnämnd ordförande gentemot presidentadministrationen, som förespråkar billigare pengar. Warshs första månader visar att Fed inte fokuserar på att påverka marknadspsykologin utan snarare på att återställa trovärdigheten. Huruvida detta tillvägagångssätt lyckas beror på framtida data och viljan att hålla fast vid vägen mot prisstabilitet.