DeFi för de få: Därför bygger Hyperliquid marknader med begränsad åtkomst

​Hyperliquids utvecklare förbereder infrastruktur som gör det möjligt för reglerade företag att lansera marknader som endast är tillgängliga för verifierade kunder. Men om decentraliserad finans ursprungligen byggde på idén att ansluta en plånbok och handla fritt, kan det fortfarande kallas DeFi när åtkomsten till vissa marknader kräver att användaren identifierar sig?

Den senaste utvecklingen kom den 26 oktober. Krakens moderbolag Payward planerar att bli den första marknadsoperatören på en ny version av HIP-3 genom den reglerade enheten Bitnomial, där handelsåtkomsten kan begränsas till en lista över förhandsgodkända adresser.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Hyperliquid planerar dock inte att stänga sina befintliga marknader eller införa obligatorisk identitetsverifiering för alla användare. I stället skulle modellen göra det möjligt för samma offentliga infrastruktur att stödja både öppna marknader och separata handelsplatser där reglerade operatörer fastställer åtkomstreglerna.

Så fick öppna marknader stängda dörrar

För att förstå varför Hyperliquid behöver den här strukturen är det bra att se hur HIP-3 har utvecklats. Mekanismen lanserades 2025 för att ge tredjepartsteam möjlighet att självständigt skapa marknader för eviga terminskontrakt, i stället för att invänta att plattformen själv listar en viss tillgång.

Konceptet följde nära den traditionella DeFi -modellen: infrastrukturen delas, men beslut om att lansera enskilda marknader fattas av externa operatörer snarare än en centraliserad börs. Med tiden har marknaderna breddats från kryptovalutor till att även omfatta kontrakt kopplade till aktier, aktieindex, guld, råvaror och andra tillgångar.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Hösten 2026 var HIP-3 inte längre något experiment i utkanten av plattformen.

Sedan lanseringen har marknader byggda på HIP-3 genererat en handelsvolym på cirka 665 miljarder dollar, varav omkring 64,7 miljarder dollar enbart under de senaste 30 dagarna. Vid vissa tillfällen har de stått för en betydande andel av all handel med eviga terminskontrakt på Hyperliquid.

Projektet lägger nu till ytterligare ett lager till den etablerade modellen. Inom HIP-3 kommer operatören för en enskild marknad att kunna begränsa åtkomsten till en lista över godkända adresser. För användarna blir skillnaden grundläggande: för att komma in på en vanlig marknad räcker det att ansluta en plånbok, medan man först måste registrera sig hos det ansvariga företaget för att få tillgång till en reglerad marknad.

Avgörande är att Hyperliquid själv inte kommer att utföra KYC-kontroller eller avgöra vem som får handla. Marknadsoperatören ansvarar för kundverifiering, regelefterlevnad och kontohantering.

I Paywards fall väntas ansvaret fördelas mellan flera reglerade enheter. Bitnomial kommer att övervaka marknaden och clearingen, medan NinjaTrader Clearing hanterar kundkonton. Efter verifiering kan användaren få tillgång till den aktuella marknaden via en förhandsgodkänd adress.

För företaget skapar detta en möjlighet att flytta handelsaktivitet till offentlig infrastruktur och samtidigt låta licensierade enheter sköta KYC, kundkonton och det regulatoriska ansvaret.

Varför Kraken behöver Hyperliquid

Paywards intresse för den här modellen har inte uppstått över en natt. År 2026 gick företaget med på att förvärva den reglerade amerikanska derivatbörsen Bitnomial för upp till 550 miljoner dollar. Under sommaren hade Kraken redan börjat erbjuda amerikanska kunder eviga terminskontrakt på BTC, ETH, SOL och XRP via Bitnomial.

Payward behöver med andra ord inte Hyperliquid för att få sitt första fotfäste på den här marknaden. Koncernen har redan reglerad infrastruktur och möjlighet att betjäna amerikanska kunder.

Det nya initiativet är intressant av ett annat skäl: det skulle göra det möjligt att flytta en del av handelsaktiviteten till offentlig kryptoinfrastruktur, samtidigt som användarregistrering, clearing och det juridiska ansvaret ligger kvar hos licensierade företag.

För Payward innebär detta ett sätt att använda en partners befintliga handelsinfrastruktur och samtidigt behålla tjänstens reglerade delar inom de egna enheterna. Operatören ansvarar fortsatt för funktioner som inte kan delegeras till ett decentraliserat protokoll: kundverifiering, regelefterlevnad och kontohantering.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

För Hyperliquid öppnar detta samtidigt en ny marknad: reglerade finansinstitut som har svårt att använda helt öppna handelsplattformar för att betjäna sina kunder.

År 2026 började amerikanska tillsynsmyndigheter gradvis tillåta kryptoderivat med eviga kontrakt på den reglerade marknaden, trots att sådana produkter tidigare främst funnits tillgängliga utanför landet eller via offshoreplattformar.

Är DeFi fortfarande decentraliserad finans med KYC?

För anhängare av den traditionella DeFi-modellen kan svaret verka självklart. Om användare måste registrera sig hos en mellanhand, verifiera sin identitet och få tillstånd att handla, försvinner en av decentraliserad finans definierande egenskaper – öppen åtkomst.

I Hyperliquids fall skulle begränsningarna dock inte gälla hela plattformen. Vanliga användare skulle fortfarande kunna handla på öppna marknader, medan identitetsverifiering bara krävs när en enskild operatör ställer sådana krav.

Det här tillvägagångssättet skiljer åt två begrepp som ofta har betraktats som oskiljaktiga inom DeFi: offentlig infrastruktur och åtkomstreglerna för en viss finansiell produkt.

För reglerade finansinstitut löser modellen ett stort hinder. De kan använda offentlig infrastruktur utan att göra sina produkter tillgängliga för alla anonyma plånböcker.

Men det här scenariot förändrar också protokollens roll. Hyperliquid framstår allt mindre som en fristående kryptobörs som måste locka alla handlare och själv bestämma vilka marknader som ska erbjudas.

I stället försöker projektet bli ett handelslager där andra företag kan bygga egna produkter med olika åtkomstkrav.

Paywards plan är fortfarande beroende av myndighetsgodkännande och kan därför ännu inte betraktas som en etablerad modell. Experimentet visar ändå redan hur gränsen mellan DeFi och traditionell finans i allt högre grad dras inom samma infrastruktur, snarare än mellan separata plattformar.

Att införa KYC-krav på vissa marknader på Hyperliquid innebär därför inte nödvändigtvis att DeFi-principerna överges. I stället växer en modell fram där den offentliga infrastrukturen fortsätter att delas, medan åtkomstreglerna bestäms av den specifika finansiella produkten.

En öppen kryptomarknad och en reglerad handelsplats som betjänar kunder hos ett amerikanskt mäklarföretag kan samexistera på samma underliggande infrastruktur.