Kinas kryptomarknad blomstrar trots förbudet – hur är det möjligt?

​Kina har i åratal försökt stoppa handeln med kryptovalutor, men landets kryptomarknad är långt ifrån död. Miljarder dollar fortsätter att flöda genom digitala tillgångar samtidigt som Hongkong utökar sina reglerade kryptotjänster. Fungerar Kinas kryptoförbud, eller hittar marknaden sätt att kringgå det?

Hongkong satsar på digitala tillgångar medan Fastlandskina håller fast vid förbudet

Hongkong skyndar på sin satsning på digital finans, samtidigt som Fastlandskina behåller sina strikta restriktioner för kryptovalutor. Den 4 november rapporterade stadens regering om fortsatta framsteg inom tokeniserade investeringsprodukter, licensiering av stablecoin-utgivare och finansiell infrastruktur – en tydlig illustration av de två vitt skilda synsätten på digitala tillgångar i Kina.

I slutet av september hade Hongkong godkänt 17 investeringsprodukter för privatpersoner med tokeniserade andelsklasser, däribland penningmarknadsfonder, guldprodukter och börshandlade fonder. De tokeniserade andelsklasserna hade cirka 10,3 miljarder HK$ (1,3 miljarder dollar) i förvaltat kapital. Två tokeniserade penningmarknadsfonder inledde också sekundärhandel dygnet runt på licensierade plattformar för virtuella tillgångar i slutet av oktober.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Utvecklingen följer på ytterligare ett betydande steg. Den 2 november utökade Hongkongs monetära myndighet Project Ensemble för att möjliggöra interbankavveckling dygnet runt av tokeniserade insättningar med centralbankspengar. Initiativet omfattar 12 banker och 20 branschaktörer, däribland stora finansinstitut som utforskar blockkedjebaserade betalningar och värdepapperstransaktioner.

Hongkongs strategi bygger på licensiering och tillsyn snarare än ett totalförbud mot kryptoverksamhet. Licensieringssystemet för stablecoin-utgivare ledde till de två första utgivartillstånden i april 2026, samtidigt som tillsynsmyndigheterna utarbetar regler för fler tjänster inom virtuella tillgångar. Hongkong har dock ett separat finansiellt regelverk, och utvecklingen innebär inte att Fastlandskina förbereder sig på att häva sina kryptorestriktioner.

Kinas kryptomarknad är fortsatt aktiv trots restriktionerna

Fastlandskinas kryptomarknad är långt ifrån inaktiv. Blockkedjeanalysföretaget Chainalysis uppskattar att landet hade en kryptovalutaaktivitet på minst 176,3 miljarder dollar under de 12 månaderna fram till juni 2026, vilket gör det till en av Östasiens största marknader för digitala tillgångar trots restriktionerna för börser och annan kryptoverksamhet.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

En stor del av aktiviteten sker utanför de traditionella handelsplattformarna. Inhemska peer-to-peer-överföringar stod för 59,1 % av Kinas uppskattade kryptovalutaekonomi, då användare överförde tillgångar direkt mellan plånböcker. Chainalysis fann också att antalet unika plånböcker som skickade P2P-transaktioner med stablecoins ökade 43 gånger mellan början av 2024 och mitten av 2026. Siffrorna tyder på ökad användning av decentraliserade överföringskanaler, även om aktiviteten i plånböcker inte nödvändigtvis visar hur många enskilda investerare det rör sig om.

Stablecoins spelar en särskilt viktig roll. Plånböcker med koppling till Kina överförde stablecoins till ett värde av cirka 104,1 miljarder dollar i 18,1 miljoner transaktioner under undersökningsperioden. Den höga transaktionsvolymen tyder på att stablecoins används för återkommande överföringar snarare än enbart hålls som investeringar, även om det är svårt att fastställa transaktionernas exakta syfte.

Peking har dock visat liten vilja att ge marknaden spelrum. I februari 2026 skärpte kinesiska myndigheter förbudet mot kryptorelaterad affärsverksamhet, inklusive börstjänster, tokenutgivning och otillåten tokenisering av tillgångar i den verkliga världen. Reglerna begränsade också utländska leverantörers möjligheter att erbjuda tjänster till kunder på fastlandet och förbjöd otillåten utgivning av yuananknutna stablecoins utomlands. Kryptomining omfattas fortfarande av en landsomfattande nedstängningskampanj.

Kinas digitala yuan erbjuder ett alternativ till privata kryptovalutor

Samtidigt som Kina begränsar handel med Bitcoin och privatutgivna stablecoins bygger landet ut infrastrukturen för sin egen digitala valuta. Den digitala yuanen, eller e-CNY, ges ut av Kinas centralbank och är avsedd att fungera som officiella pengar, inte som en spekulativ investering.

I oktober 2026 tillkännagav Kina ytterligare en uppgradering av infrastrukturen för den digitala yuanen, med utökat stöd för smarta kontrakt och finansiella tillämpningar. I september hade de sammanlagda transaktionerna i e-CNY nått cirka 31 biljoner yuan (4,6 biljoner dollar), fördelat på 4,3 miljarder transaktioner. Siffrorna visar omfattningen av aktiviteten i systemet, men det sammanlagda transaktionsvärdet säger inte hur många som använder det regelbundet.

Den digitala yuanen kan användas för betalningar i detaljhandeln, myndighetstransaktioner och mer komplexa finansiella operationer. Smarta kontrakt kan göra det möjligt att genomföra betalningar automatiskt när angivna villkor är uppfyllda, vilket potentiellt kan stödja handelsfinansiering och företagsbetalningar. Till skillnad från decentraliserade kryptovalutor ingår e-CNY i ett centralstyrt monetärt system.

Kan Kina dra nytta av kryptoinnovation utan att häva förbudet?

För Kinas digitala finansbransch är utmaningen att omvandla tekniska framsteg till kommersiellt gångbara tjänster. Hongkongs initiativ för tokenisering erbjuder en möjlig väg framåt, även om deras långsiktiga kommersiella effekter fortfarande är osäkra.

Eddie Yue, chef för Hongkongs monetära myndighet, sade i november att Project Ensemble hade lämnat den inledande testfasen bakom sig:

”På bara två år har Project Ensemble gått från experiment och pilotprojekt till en ny fas med fokus på att främja kommersialiseringen av tokeniseringstillämpningar i Hongkong.”

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Banker skulle kunna använda tokeniserade insättningar för att effektivisera avvecklingen, medan digitala värdepapper kan minska administrativa kostnader och möjliggöra transaktioner utanför de traditionella marknadstiderna. Tjänsterna måste dock visa att de erbjuder fördelar jämfört med befintlig finansiell infrastruktur, och deras expansion i Hongkong garanterar inte bredare tillgång för investerare på fastlandet.

Kinas landskap för digitala tillgångar präglas av två olika former av tillväxt. Privata kryptovalutor fortsätter att cirkulera trots restriktionerna, samtidigt som reglerad digital finans växer genom finansinstitut och centralbanksinfrastruktur. Om dessa utvecklingar kan samexistera beror på Pekings politik, Hongkongs kommersiella framsteg och fortsatt efterfrågan på kryptovalutor utanför de traditionella finansiella kanalerna.