Stres testi: Kriz dönemlerinde S&P 500, altın ve Bitcoin

Dünya bir başka jeopolitik şokla sarsıldığında, yatırımcılar içgüdüsel olarak altın gibi "güvenli limanlara" kaçıyor. Ancak eski kurallar her zaman geçerli değildir. Hangi varlığın en dirençli olduğunu bulmak için pandemiden 2026'daki askeri çatışmalara kadar yakın zamanda yaşanan yedi krizi analiz ettik.

Yeni on yılın ilk şoku

Ancak tüm dünya için asıl sınav ilkbaharda, 11 Mart'ta DSÖ'nün COVID-19 pandemisini resmen ilan etmesiyle başladı. Bu şok bir öncekinden çok daha derin oldu: S&P 500 ayı piyasası bölgesine düşerken, Bitcoin tek bir günde %25 değer kaybetti. İlk paniğin zirvesinde kripto para, yatırımcıların nakit karşılığında ilk olarak terk ettiği klasik bir yüksek riskli varlık gibi davranarak petrol ve hisse senetlerinden bile daha az direnç gösterdi.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Merkez bankası müdahalesi sayesinde durum dramatik bir şekilde değişti. Büyük likidite enjeksiyonları ve faiz indirimleri, daha ucuz parayla etkili bir şekilde "yangını söndürdü" ve varlık fiyatlarında hızlı bir toparlanmayı tetikledi. Pandeminin ilan edilmesinden sadece iki ay sonra Bitcoin kayıplarını tamamen telafi etmekle kalmadı, aynı zamanda altın (+%3) ve S&P 500'den (+%2) önemli ölçüde daha iyi performans göstererek %21'lik bir kazanç elde etti. Bu olay önemli bir modelin altını çizdi: Bir çöküşün ortasında, kripto para birimi daha sert düşer, ancak teşvik sayesinde geleneksel araçlardan çok daha agresif bir şekilde toparlanma eğilimindedir.

Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgali

ABD borsası bu dönemde nispeten dirençli olduğunu kanıtladı. Evet, S&P 500 savaşın arifesinde ve ilk günlerinde keskin bir düşüş yaşadı, ancak yatırımcılar çatışmanın insani açıdan korkunç olsa da ABD ekonomisini doğrudan tahrip etmediği sonucuna oldukça hızlı bir şekilde vardı. Savaşın başlamasından iki ay sonra endeks Şubat sonundaki seviyesinin biraz üzerinde, %3 civarındaydı. Hisse senetleri için çok daha büyük bir zorluk savaşın kendisi değil, yan etkisiydi - artan enerji fiyatları ve yoğunlaşan enflasyonist baskı. Agresif bir Fed korkusu S&P 500'ü 2022 yılı sonuna kadar yaklaşık %20 oranında aşağı çekti. Basitçe ifade etmek gerekirse, piyasalar savaş korkusundan pahalı petrol ve gazın neden olduğu durgunluk korkusuna geçiş yaptı.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Peki ya Bitcoin? Şubat 2022'de birçok kişi kripto para biriminin Ruslar ya da Ukraynalılar için "dijital altın" olarak parlamasını bekliyordu. Ancak ilk haftalarda BTC büyük ölçüde teknoloji hisselerini yansıttı: ilk panik sırasında fiyatı düştü. Ancak daha sonra, küresel bir savaşın akut riski azaldığında, Bitcoin yukarı doğru döndü. İlk olarak, Mart ayında risk varlıklarındaki daha geniş çaplı toparlanmadan faydalandı. İkincisi, Rusya ve yaptırım uygulanan kişilerin kısıtlamaları aşmak için kripto kullanabileceğine dair spekülasyonlar ortaya çıktı ve bu da talep beklentilerini artırdı. Sonuç olarak, 24 Şubat'tan sonraki 60 gün içinde Bitcoin, S&P 500'deki mütevazı artışa kıyasla yaklaşık %15 değer kazandı. Bu, tüccarlar için BTC'nin kendi dinamikleri olduğuna dair bir başka ipucuydu: ilk başta her şeyle birlikte panikliyor, ancak uygun koşullar altında daha hızlı toparlanabiliyor. Altın, diğer savaşlarda olduğu gibi, hızlı ama uzun ömürlü olmayan bir hedge rolü oynadı: keskin bir sıçramanın ardından piyasanın dikkati makroekonomiye geri döndüğünde kademeli bir düşüş.

Bankacılık paniği ve yen carry trade çözülüyor

Ancak 2024 yazı çok farklı bir senaryo üretti. Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını yükselttiğinde, yatırımcılar daha önce diğer ülkelerdeki hisse senetlerini satın almak için büyük ölçekte borçlanılan ucuz yen fonlamasına dayanan stratejileri hızla çözmeye başladı. Bu gerçek bir "tsunamiyi" tetikledi: 5 Ağustos'ta Japon piyasası son kırk yılın en kötü çöküşünü yaşadı ve ABD ve Avrupa hisse senetlerini de beraberinde sürükledi.

Bu durumda Bitcoin çökmedi, ancak güvenli bir liman da olmadı ve iki ay içinde yalnızca %3'lük mütevazı bir kazanç sağladı. Buna karşın altın, %9'luk bir artışla önde gelen savunma varlığı olma statüsünü pekiştirdi. Piyasadan likidite çekildiğinde ve borçlanma zorlaştığında spekülatif varlıklar genellikle cazibesini yitirir. Altın ise geniş çaplı korkudan ve kanıtlanmış korumaya yönelik kurumsal talepten faydalanır. Bu olay, sistem likidite sıkıntısı çektiğinde sermayenin hala altını seçtiğini hatırlattı.

Ticaret şokları ve tarife politikası

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Bu ortamda altın açık ara lider olarak ortaya çıktı. Tarife engelleri kaçınılmaz olarak enflasyonu hızlandırdığından, değerli metal ons başına 3.000 doların üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Yatırımcılar için mantık basitti: altın paranın değerinin aşınmasına karşı korur ve merkez bankalarının ticari kısıtlamaların ağırlığı altında yavaşlayan bir ekonomiyi desteklemek için faiz oranlarını düşürmek zorunda kalması durumunda fayda sağlama eğilimindedir.

Tarife duyurularından sonraki ilk günlerde Bitcoin tipik bir risk varlığı gibi davranarak teknoloji hisselerinin yanında bir miktar geriledi. Ancak daha sonra tablo değişti. Doların statüsü üzerindeki baskı ve artan küresel finansal parçalanma, sermayeyi "nötr" varlıklar aramaya itti. Yeni gümrük tarifelerinin ABD para biriminin uluslararası anlaşmalardaki hakimiyetini zayıflatabileceği anlaşıldığında, apolitik bir araç olarak Bitcoin'e olan ilgi arttı. Sonuç olarak, ticaret kısıtlamalarının getirilmesinden sonraki birkaç ay içinde, kripto para birimi bir kez daha hem altından hem de genel borsadan daha iyi performans gösterdi.

2026'da Orta Doğu'daki gerilimin yarattığı şok

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

S&P 500, gerilimin başlamasından itibaren yaklaşık bir ay boyunca jeopolitik korkular ve pahalı enerji nedeniyle %4'ten fazla değer kaybetti. Buna karşılık Bitcoin, kısmen 7/24 işlem görmesinin de yardımıyla %4 civarında ılımlı bir kazanç elde etti: tüccarlar, geleneksel borsaların kapalı olduğu hafta sonları ve tatil günlerinde bile değişen manşetlere hızlı bir şekilde tepki verebildi.

Bu hikaye henüz bitmedi, dolayısıyla nihai sonuçlara varmak için henüz çok erken. Yine de şimdiden görülebilen bir şey var: altın bütün bir kriz boyunca her zaman yüksek kalmıyor, Bitcoin ise volatilitesine rağmen giderek piyasanın şokların ölçeği ve süresine ilişkin beklentilerinin bir göstergesi gibi davranıyor.

Yatırımcılar için dersler

İkincisi, klasik güvenli limanlar evrensel değildir. Altın, kaosun ilk dalgasında anında yükselme eğilimindedir, ancak parasal faktörler devreye girdiğinde rallisi genellikle kaybolur. Hem 2022 hem de 2026'da, merkez bankaları enflasyona karşı sert bir mücadele sinyali verir vermez altının "savaş primini" kaybettiğini gördük. Ancak sistemik bankacılık krizlerinde metal daha iyi dayanma eğilimindedir çünkü finansal kurumlara olan güvenin azalmasından doğrudan faydalanır.

Üçüncüsü, Bitcoin krize müdahale araç setinde kendine sağlam bir yer edinmiştir - ancak önemli bir uyarı ile birlikte. Akut bir satış dalgasının ortasında, kripto paralar hisse senetleriyle birlikte düşer çünkü yatırımcılar nakit ister ve ilk olarak en değişken varlıkları elden çıkarır. Ancak bir şok para basımına, faiz indirimlerine ya da geleneksel para birimlerine olan güvenin zayıflamasına yol açarsa, Bitcoin toparlanma aşamasında bir lider haline gelir. İstatistikler, çoğu krizi takip eden iki ay boyunca BTC'nin altın ya da S&P 500'den daha yüksek getiri sağladığını gösteriyor.

Yani ana ders basit: piyasalar sadece riskin kendisini değil, yetkililerin buna nasıl yanıt verdiğini de değerlendiriyor. Hisse senetleri 2020'de teşvikler nedeniyle dayanırken, Bitcoin 2023'te bankacılık sektörü stresi nedeniyle yükseldi. Evrensel bir sığınak yok, bu yüzden en iyi strateji soğukkanlılık ve çeşitlendirme olmaya devam ediyor. Altın, Bitcoin ve hisse senetleri fırtınanın "sıcaklığına" bağlı olarak farklı roller oynar. Yatırımcının görevi her manşetten sonra bir varlıktan diğerine atlamak değil, mevcut krizin doğasını anlamak ve dengeli bir portföy oluşturmaktır.