USDT'nin ötesinde Tether: Şirket milyarlarca doları nereye yatırıyor

​Tether, finans sektörünün büyük bölümünden farklı bir yol izleyerek dünyanın en büyük stablecoin'ini oluşturdu. Şirket o zamandan beri aynı yaklaşımı regülasyon, yatırım ve kriptonun çok ötesine uzanan büyüme stratejisine de uyguladı. Şimdi asıl soru şu: Bu strateji ne kadar ileri taşınabilir?

Bu sorunun yanıtı önemli; çünkü Tether artık yalnızca USDT'nin arkasındaki şirket değil. Milyarlarca dolarlık kârla güçlenen şirket; enerji, Bitcoin madenciliği, tarım, yapay zekâ, telekomünikasyon ve diğer işletmelere yatırım yaptı. Uruguay'ın da bu büyümenin bir parçası olması bekleniyordu, ancak proje bunun yerine maliyetli bir anlaşmazlıkla sonuçlandı.

Tether, yenilenebilir enerji kaynakları ve Latin Amerika'daki madencilik varlığını genişletme planlarının etkisiyle 2023'te ülkeye girdi. Devlete ait enerji şirketi UTE ile elektrik sözleşmeleri ve ödenmemiş faturalar konusunda yaşanan anlaşmazlığın ardından iki madencilik tesisi bağlantısı kesildi. Operasyona aşina kişilere göre başarısız proje Tether'e yaklaşık 120 milyon dolara mal oldu.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Kayıp, Tether'in kazançlarıyla karşılaştırıldığında küçük kalıyor. Bu olayı önemli kılan, şirketin kendisini başarılı kılan iş alanının çok ötesinde giderek daha büyük riskler almaya istekli olduğunu göstermesi.

Tether Avrupa'da neden farklı bir yol seçti?

Uruguay'daki gerileme, bir başka alışılmadık stratejik kararın ardından geldi. Avrupa Birliği, Kripto Varlık Piyasaları düzenlemesini yürürlüğe koyduğunda Tether, özellikle stablecoin rezervlerini düzenleyen şartlara itiraz ederek USDT için yetki başvurusunda bulunmamayı seçti. Circle ise bunun tam tersini yaptı ve Avrupa'da regüle edilen platformlar USDT 'yi giderek daha fazla kısıtlarken USDC için yetki aldı.

Buna rağmen Tether Avrupa'yı terk etmedi. Avrupa merkezli stablecoin ihraççısı StablR'ye yatırım yaparken Hadron tokenizasyon platformu da regüle edilen Hollandalı ihraççı Quantoz tarafından kullanıldı. MiCA'nın dışında kalmak da şu ana kadar USDT'yi ciddi biçimde zayıflatmadı.

Haziran sonu itibarıyla USDT ihracı yaklaşık 184,6 milyar dolara ulaşırken Tether, ikinci çeyrekte 1,5 milyar dolar faaliyet kârı ve 4,11 milyar dolarlık rezerv tamponu bildirdi. Bu ay ayrıca uzun süredir beklenen bir dönüm noktası yaşandı: KPMG U.S., Tether'in ilk tam finansal tablo denetimini tamamladı ve şirketin 2025 hesapları hakkında olumlu görüş bildirdi.

Stablecoin kârları çok farklı bir şirket yarattı

Tether'in başarısı şirkete alışılmadık bir sorun getirdi: Kazandığı parayla ne yapacaktı? Yanıt giderek daha fazla yatırım oldu.

Şirketin ilgi alanları artık Bitcoin madenciliği, yenilenebilir enerji, yapay zekâ, telekomünikasyon, tarım ve diğer sektörlere uzanıyor. Özellikle madencilik önemli bir operasyona dönüştü; Tether şu anda 15'ten fazla aktif tesis bildiriminde bulunuyor.

Tether daha önce madencilik hedefleri konusunda çok daha büyük iddialarda bulunmuştu. CEO Paolo Ardoino, Haziran 2025'te şirketin o yılın sonuna kadar dünyanın en büyük Bitcoin madencisi olacağını öngördü.

Ardoino, “Gerçekçi olmak gerekirse Tether, bu yılın sonuna kadar dünyanın en büyük Bitcoin madencisi olacak,” dedi.

Tether'in bu hedefe ulaştığına dair kamuya açık bir kanıt bulunmuyor. Şirket, en büyük operatörlerle doğrudan karşılaştırma yapılabilmesi için madencilik hash oranı hakkında yeterli bilgi açıklamıyor ve lider konuma geçtiğine dair daha sonra herhangi bir iddiada bulunmadı. Ardoino'nun öngörüsünden bir ay sonra UTE, Tether'in Uruguay'daki iki madencilik tesisinin bağlantısını kesti.

Uruguay çeşitlendirmenin maliyetini gösteriyor

Acil sorun elektrikti. Tether ile UTE, tesislerin ne kadar elektrik alma hakkına sahip olduğu konusunda anlaşmazlığa düştü; şirket ek kapasite talep ederken enerji şirketi sözleşmede belirtilen miktarları üst sınır olarak değerlendirdi. Anlaşmazlık tırmanırken ödemeler durdu ve yerel çalışanların çoğu sonunda işten çıkarıldı.

Konumla ilgili daha temel bir sorun da yaşanmış olabilir. Uruguay büyük ölçüde yenilenebilir ve güvenilir bir elektrik sistemine sahip, ancak Bitcoin madenciliğinin kârlı kalabilmesi büyük ölçüde elektriğin yeterince düşük maliyetle temin edilmesine bağlı.

Madencilik uzmanı Nicolas Ribeiro durumu açıkça ifade etti: “Uruguay madencilik için uygun değil.”

Bu olay, çeşitlendirmenin daha geniş bir sorununu ortaya koyuyor. Dijital dolarlar konusundaki uzmanlık, elektrik sözleşmeleri, enerji altyapısı veya endüstriyel operasyonlar konusunda otomatik olarak uzmanlığa dönüşmüyor.

Tether hâlâ büyümeye yatırım yapıyor

Bitcoin madenciliği bu hedeflerin bir parçası olmaya devam ediyor. Şirket, nisan ayında Canaan ve ACME Swisstech ile birlikte geliştirdiği; enerji kullanımı, soğutma ve işletme maliyetleri üzerindeki kontrolü iyileştirmek üzere tasarlanan yeni modüler sistemleri tanıttı.

Şirket başka alanlara da yöneliyor. Tether bu ay, Hadron platformunu kullanarak kurumsal gayrimenkul tokenizasyonu gerçekleştirmek üzere Suudi Arabistan'da bir ortaklık duyurdu. Ayrıca adını duyurduğu stablecoin'den oldukça uzak olan yapay zekâ, altın ve diğer alanlarda işletmeler kurmaya devam etti.

Bu işletmelerin bazıları diğerlerine kıyasla daha doğal biçimde birbirini tamamlıyor. Enerji madenciliği destekleyebilir; ödemeler ve tokenizasyon ise Tether'in ilk uzmanlık alanına yakın kalıyor. Yapay zekâ, tarım ve diğer yatırımlar şirketi bu alandan oldukça uzaklaştırıyor.

Tether'in başarısı stablecoin'lerin ötesine taşınabilir mi?

MiCA'yı reddetmenin veya stablecoin'lerin ötesine geçmenin Tether'in ana işini zayıflattığına dair şu ana kadar çok az kanıt var. USDT hâlâ baskın konumda, kârlar hâlâ yüksek ve 120 milyon dolarlık bir kayıp, Tether ölçeğinde faaliyet gösteren bir şirket için yönetilebilir durumda.

Bununla birlikte portföy genişledikçe Tether, son derece kârlı stablecoin işinin farklı sektörlerdeki girişimler için sermaye sağladığı, özel kontrol altındaki bir yatırım grubuna giderek daha fazla benziyor. Bu işletmelerde başarı elde etmek, USDT ihraç etmenin mutlaka kazandırmadığı beceriler gerektiriyor.

Bir sektöre girecek paraya sahip olmakla o sektörde nasıl başarılı olunacağını bilmek iki farklı şeydir. Tether'in hedefleri genişledikçe soru giderek şu noktaya geliyor: Şirket milyarlarca dolarını, bu parayı elde ettiği kadar başarılı biçimde yatırabilecek mi?