Stablecoinler ve hazine bonoları: Dalgalı hale gelebilecek ilişki

Traders Union
Tüm Haberleri
Editörlerin Seçtikleri
Tether ve Circle'dan Stablecoinler: Hazineler için gizli bir risk

Tüm haberler

Öne Çıkan Haberler

Editörlerin Seçtikleri

Kripto Haberleri

Finans Haberleri

Piyasa Görüşleri

Broker Haberleri

Regülatör haberleri

Olesia Kramarenko

12.08.2025

Stablecoinler ve hazine bonoları: Dalgalı hale gelebilecek ilişki — İki stablecoin devi ve dünyanın en büyük borç piyasası: kesişme noktası

Sadece birkaç yıl önce sabit coinler "büyük" ekonomiden çok uzak görünüyordu. Çoğu insan için bunlar kripto piyasasındaki birçok araçtan yalnızca biriydi - borsalar arasında hızlı bir şekilde fon transferi yapmanın ya da Bitcoin oynaklığına karşı korunmanın bir yolu. Ancak o zamandan beri durum dramatik bir şekilde değişti.

Bu makale orijinalinden tercüme edilmiştir. Muhabirimiz tarafından hazırlanan orijinal versiyonu okumak için buraya tıklayın.

Bugün, Tether ve Circle gibi en büyük ihraççılar, kısa vadeli ABD devlet tahvilleri olan hazinelerde on milyarlarca dolar tutuyor. Bu enstrümanlar, her bir tokenin herhangi bir zamanda bir dolar karşılığında itfa edilebilmesini sağlarken, ihraççılara da istikrarlı bir gelir sağlıyor.

Bir yatırımcı çok sayıda USDT veya USDC token'ını kullanmaya karar verirse ve karşılığında dolar isterse, "bir token - bir dolar" sözünü yerine getiren ihraççı onlara geri ödeme yapmak zorundadır. Fonların bir kısmı nakit olarak tutulur, ancak belirtildiği gibi ana rezervler hazinelerdedir. İhtiyaç duyulan meblağı hızlı bir şekilde elde etmek için şirket bazı menkul kıymetlerini satar.

Bu tür itfalar ara sıra yapılıyorsa, piyasa bunları kolayca karşılayabilir. Ancak aynı anda çok sayıda talep gelirse, satışlar büyük ölçekli hale gelir. Bu da tahvil fiyatları üzerinde baskı oluşturarak getirilerin yükselmesine neden olur.

Çıkışlar neden girişlerden daha sert vurur?

Bank for International Settlements (BIS) tarafından yapılan bir çalışma, bu bağlantının dünyanın en büyük ve en likit piyasası olan ABD hazine piyasasını nasıl etkilediğine ışık tutuyor. Ölçek etkileyici: kısa vadeli bonolardan uzun vadeli tahvillere kadar çeşitli borçlanma araçlarında 29 trilyon dolar.

Sakin zamanlarda bile, stablecoin fonlarındaki hareketler hazine getirilerindeki dalgalanmalarda görülebilir. Yatırımcılar stabilcoinleri kitlesel olarak kullandıklarında, ihraççılar müşterilere dolar iade etmek için hazine varlıklarının bir kısmını satmak zorunda kalırlar. Birkaç milyar dolarlık tahvil satışı bile fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı yaratır ve getirileri yükseltir.

En önemlisi, çıkışların etkisi girişlerin etkisinden belirgin şekilde daha büyüktür. Rakamlarla ifade etmek gerekirse, USDT veya USDC'den bir yatırımcı çıkışı, 3 aylık hazine tahvillerinin getirisini, eşdeğer bir girişin düşürdüğünden iki ila üç kat daha fazla artırır. Bu asimetri bir kriz durumunda kritik olabilir.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Şimdi bir stres senaryosu hayal edin. Bir ihraççının güvenilirliğine ilişkin yaygın şüpheler, söylentiler veya düzenleyici baskılar rutin itfaları bir sele dönüştürebilir. Böyle bir durumda, tahvil satışları, getirilerin birkaç baz puandan çok daha fazla artabileceği noktaya kadar yükselecek ve devasa hazine piyasası için bile önemli hale gelecektir.

Bu neden herkes için önemli?

ABD hazine piyasası dünyanın en büyük ve en likit piyasasıdır. ABD'nin 37 trilyon doları aşan ulusal borcunun finansmanının temelini oluşturur ve getirileri dünya çapında dolar cinsinden borç verme oranları için bir ölçüt görevi görür. Getiriler yükseldiğinde, şirketler için krediler daha pahalı hale gelir, ipotek maliyetleri yükselir ve hükümetler borçları için daha fazla ödeme yapar.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Dolayısıyla, stablecoin ihraç edenlerin satışlarından kaynaklanan birkaç ekstra baz puan bile küresel ekonomi genelinde hissedilebilir. Bu artık bir iç kripto piyasası meselesi değil - USDT veya USDC'yi hiç duymamış olsalar bile milyonlarca insanın finansal hayatını etkileyebilecek bir faktör.

Siyaset ve piyasalar

Durumu farklı görenler de var. Örneğin Donald Trump kısa süre önce sabit coinlerin doları güçlendirdiğini ve ABD'nin ulusal güvenliğini desteklediğini belirtti. Bir bakıma haklı da: talep arttıkça, ihraççılar hazine bonosu satın alıyor ve böylece piyasalarını destekliyorlar. Ancak BIS uyarıyor: Bir kriz durumunda bu mekanizma tersine dönecek ve bu destek ortadan kalkacaktır.

Stablecoinler artık finansal sistemin izole bir segmenti olarak görülemez. Kripto sektöründeki gelişmelerin dünyanın en büyük borç piyasasını etkileyebileceği kanallardan biri haline geldiler. Şimdilik bu etki ılımlı ve yönetilebilir düzeyde. Ancak araştırmacıların sorduğu soru hala açık: finansal sistem, bu kanalın istikrar değil şok yayabileceği güne hazır mı?

Bu materyal üçüncü taraf görüşlerini içerebilir, bu web sayfasındaki hiçbir veri ve bilgi Feragatnamemize göre yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Katı Editoryal Dürüstlük ilkelerine bağlı kalmamıza rağmen, bu gönderi ortaklarımızın ürünlerine referanslar içerebilir.

Bu makaleyi beğendiniz mi?