OPEC+ dự định tăng sản lượng dầu trong tháng 9 — nhưng liệu có giảm được áp lực từ Hormuz?

OPEC+ đã nâng mục tiêu sản xuất tháng 9 thêm 188.000 thùng/ngày, nhưng các hạn ngạch cao hơn này vẫn chỉ mang tính lý thuyết khi eo biển Hormuz tiếp tục bị hạn chế do xung đột kéo dài. Tính chất độc quyền nhóm của tổ chức cho phép đưa ra các quyết định sản lượng phối hợp, nhưng các gián đoạn vận chuyển thực tế cho thấy giới hạn của quyền kiểm soát đó. Vậy tại sao việc tăng hạn ngạch chính thức lại ít ảnh hưởng đến nguồn cung và giá dầu thực tế?

Mục tiêu tăng nhưng dầu vẫn mắc kẹt

Dữ liệu chính thức của OPEC cho thấy sản lượng chung của nhóm đã giảm mạnh sau khi chiến tranh Iran nổ ra. Sản lượng từng tiệm cận 43 triệu thùng/ngày đã giảm xuống mức giữa 30 triệu trong các kỳ gần đây. Tháng 7 ghi nhận sự phục hồi một phần khi một số nhà sản xuất vùng Vịnh khôi phục sản lượng trong thời gian căng thẳng tạm lắng. Tuy nhiên, dòng chảy tháng 8 lại chịu áp lực do rủi ro vận chuyển và các vụ tấn công gia tăng. Các nhà phân tích đã chỉ rõ khoảng cách này. Jorge Leon từ Rystad Energy nhận định sau quyết định tháng 9 rằng “quyết định hôm nay không thay đổi nhiều trong ngắn hạn vì eo biển Hormuz vẫn bị hạn chế. Tác động thực sự lên thị trường sẽ chỉ đến khi dòng xuất khẩu trở lại bình thường.”

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Giovanni Staunovo của UBS cũng có quan điểm tương tự. Theo ông, nhiều thành viên không thể đạt được mục tiêu chính thức do suy giảm công suất và các vấn đề xuất khẩu. Do đó, việc nâng trần sản lượng trở nên kém ý nghĩa trong bối cảnh này. Saudi Arabia là ví dụ điển hình. Hạn ngạch chính thức của nước này đã tăng lên gần 10,4 triệu thùng/ngày sau các đợt tăng liên tiếp. Tuy nhiên, sản lượng thực tế thường thấp hơn hàng triệu thùng vì tàu chở dầu không thể rời Vịnh một cách ổn định. Iraq, Kuwait và các nhà sản xuất khác cũng đối mặt với giới hạn vật lý tương tự. Nga và Kazakhstan, ít bị ảnh hưởng bởi Hormuz, lại gặp các rào cản riêng do lệnh trừng phạt và vấn đề hạ tầng.

Dữ liệu vận chuyển kể câu chuyện thực tế

Các số liệu tàu chở dầu gần đây giúp làm rõ vấn đề. Lượng tàu hàng hóa đi qua Hormuz vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử. Thậm chí, số chuyến/ngày còn giảm xuống chỉ còn một con số. Goldman Sachs ước tính xuất khẩu vùng Vịnh ở mức 15–16 triệu thùng/ngày, thấp hơn 7–8 triệu thùng/ngày so với thời kỳ trước chiến tranh dù đã phục hồi phần nào so với mức tối thiểu tháng 3. Các tuyến thay thế, bao gồm tuyến Biển Đỏ của Saudi Arabia, cũng không giải quyết được vấn đề do gián đoạn cục bộ. Giá dầu phản ánh sự bất ổn gần đây, và OPEC+ hiện không thể kiểm soát quá trình này một cách hiệu quả.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Giá Brent đã dao động từ giữa 80 USD đến trên 100 USD/thùng trong năm nay, chủ yếu phụ thuộc vào tín hiệu ngoại giao và kế hoạch quân sự mới nhất. Việc tăng hạn ngạch tháng 9 không ảnh hưởng nhiều đến giá vì các nhà giao dịch chỉ quan tâm đến lượng dầu thực sự ra thị trường. Do đó, mục tiêu chính thức và quyết sách chỉ đóng vai trò thứ yếu. OPEC+ vẫn duy trì khoảng 2 triệu thùng/ngày cắt giảm từ trước, có thể được khôi phục vào cuối năm 2026. Nhóm dự kiến tạm dừng tăng sản lượng hàng tháng sau tháng 9 để hoàn tất đánh giá sản xuất và công suất, từ đó xác định hướng đi cho hạn ngạch 2027. Việc tạm dừng này hợp lý vì bổ sung thêm "dầu giấy" dường như không còn hiệu quả.

OPEC như một liên minh độc quyền dầu mỏ và giới hạn của nó

OPEC, và mở rộng là OPEC+, là ví dụ điển hình của một liên minh độc quyền cổ điển. Nghĩa là một nhóm nhỏ các nhà sản xuất phối hợp sản lượng để tác động đến giá bằng cách hạn chế nguồn cung thị trường. Họ không cạnh tranh độc lập mà thiết lập hạn ngạch tập thể. Nhờ đó, họ vừa đạt được mục tiêu chính trị vừa tối đa hóa lợi nhuận tổng thể. Cấu trúc này làm sai lệch phân bổ tài nguyên hiệu quả vì cả sản lượng và giá đều không tối ưu. OPEC+ thường giữ giá ở mức cao một cách nhân tạo và chuyển giao của cải từ các nước tiêu thụ sang các nước sản xuất. Việc một số thành viên "đi đêm" cũng làm gián đoạn kế hoạch này khi họ vượt hạn ngạch lúc giá cao hoặc giao ít dầu hơn khi mục tiêu trở nên phi thực tế.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Khủng hoảng Hormuz hiện tại cho thấy giới hạn thực tế của liên minh độc quyền. Sự phối hợp chỉ khả thi khi cartel kiểm soát được sản xuất và logistics. Khi tuyến vận chuyển chính bị chiến tranh làm gián đoạn, nhóm này có thể không còn khả năng điều tiết nguồn cung hiệu quả. Việc nâng mục tiêu trở thành tín hiệu chính trị, nhưng không tạo ra kết quả thị trường thực chất. Liên minh độc quyền vẫn giữ quyền lực trên giấy tờ, nhưng các rào cản vật lý và cú sốc địa chính trị sẽ ngày càng quan trọng trong năm 2026. Vì vậy, các thành viên thị trường đang theo dõi sát sao tình hình tàu chở dầu và diễn biến quân sự vì đây là các yếu tố chính trong trung hạn.

Khi các rào cản giảm bớt, cục diện sẽ thay đổi

Cơ chế hình thành giá có thể thay đổi nếu đạt được một thỏa thuận bền vững giúp mở lại Hormuz và trấn an nhà đầu tư. Trong điều kiện đó, các nhà sản xuất vùng Vịnh có thể chuyển hạn ngạch cao hơn thành xuất khẩu thực tế. Saudi Arabia và các nước láng giềng vẫn còn dư địa công suất lớn. Việc mở lại bền vững có thể giúp bổ sung thêm vài triệu thùng/ngày trong những tuần hoặc tháng tiếp theo. Thị trường có thể phản ứng bằng việc giá tăng. Đó là lý do OPEC+ vẫn thận trọng vì sự sụt giảm giá mạnh vẫn là điều cartel không mong muốn.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Hoàn tất các sáng kiến cắt giảm tự nguyện năm 2023 giúp duy trì chính sách chính thức của nhóm. Như vậy, không buộc các thành viên cam kết sản lượng mà họ chưa thể giao ngay. Điều này cũng giữ được sự linh hoạt cho nhóm trước các cú sốc bên ngoài. Thông báo về việc tăng sản lượng tháng 9 cũng nhấn mạnh cần theo dõi sát diễn biến thị trường. Vai trò của Trung Quốc cũng rất quan trọng khi nước nhập khẩu dầu thô Trung Đông lớn nhất đã điều chỉnh chiến lược mua vào. Đặc biệt, Bắc Kinh đã tích trữ dự trữ chiến lược trong thời gian gián đoạn. Nếu dòng chảy Hormuz trở lại bình thường, nhu cầu dầu vùng Vịnh của Trung Quốc sẽ phục hồi.

Chính sách trên giấy gặp thực tế vận chuyển

Điều chỉnh tháng 9 là ví dụ mới nhất cho việc OPEC+ quản lý hình ảnh cũng kỹ lưỡng như sản lượng. Việc nâng mục tiêu phản ánh sự tập trung của nhóm vào ổn định thị trường cũng như hoàn tất kế hoạch nhiều tháng. Tuy nhiên, các rào cản logistics vẫn là yếu tố gây xáo trộn lớn trong năm 2026. Cho đến khi lưu lượng tàu qua eo biển Hormuz trở lại gần mức trung bình lịch sử, 188.000 thùng/ngày tăng thêm sẽ không tác động đến nguồn cung và giá thực tế.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Chuyên gia và nhà đầu tư theo dõi sát sao tàu nào có thể rời Vịnh và tàu nào không. Việc dự kiến tạm dừng sau tháng 9 đồng nghĩa các đợt tăng hạn ngạch tiếp theo sẽ càng ít tác động cho đến khi chuỗi cung ứng trở lại bình thường. Thử thách thực sự cho liên minh độc quyền dầu mỏ sẽ đến khi các rào cản vận chuyển được giải quyết. Khi đó, các mục tiêu chính thức cao hơn có thể chuyển thành nguồn cung bổ sung. Như vậy, khủng hoảng hiện tại đã minh họa rõ vấn đề của mô hình độc quyền, và ngay cả các quan chức OPEC+ cũng phải thừa nhận giới hạn của mình.