Crypto không có con người: Bot kiểm soát bao nhiêu phần thị trường?

Đã từng có thời điểm một nhà giao dịch có thể giành lợi thế bằng cách nắm bắt tin tức trước người khác và nhấn nút nhanh hơn. Ngày nay, một phần lớn giao dịch diễn ra ở tốc độ vượt ngoài khả năng của con người, trong khi ở một số thị trường crypto, hơn một nửa khối lượng được ghi nhận đã liên quan đến arbitrage và các chiến lược tự động khác — vậy tự động hóa đã tiến xa đến đâu?

Câu chuyện bắt đầu từ lâu trước khi Bitcoin xuất hiện. Cuối những năm 2000, Phố Wall bước vào cuộc chạy đua công nghệ, nơi mili giây trở nên đáng giá hàng trăm triệu đô la và các máy chủ được đặt càng gần sàn giao dịch càng tốt.

Thị trường crypto gần như kế thừa nguyên mẫu mô hình này nhưng còn phát triển xa hơn: blockchain cho phép phần mềm không chỉ phân tích thị trường mà còn tự động thực hiện giao dịch.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Ba mili giây cho 300 triệu đô la

Năm 2010, Spread Networks hoàn thành việc xây dựng tuyến cáp quang gần như thẳng giữa Chicago và New York. Dự án trị giá khoảng 300 triệu đô la này đã giảm độ trễ tín hiệu khứ hồi từ khoảng 16 mili giây xuống còn 13 mili giây.

Đối với con người, sự khác biệt này gần như không thể nhận ra. Nhưng với các công ty giao dịch tần suất cao, đó là đủ để phát hiện sự thay đổi giá trên một sàn trước đối thủ và tận dụng nó ở nơi khác.

Cuộc đua tiếp tục: các công ty đặt máy chủ cạnh sàn giao dịch, tối ưu hóa mã nguồn và chuyển sang kết nối vi ba. Kết quả là, ngày càng nhiều giao dịch được thực hiện ở tốc độ mà con người không còn có thể cạnh tranh trực tiếp với thuật toán.

Năm 2010, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ước tính rằng các công ty giao dịch tần suất cao chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch cổ phiếu tại Mỹ. Trong sự kiện Flash Crash cùng năm đó, chỉ 17 thành viên như vậy đã chiếm 40–50% khối lượng giao dịch tính theo đô la.

Giao dịch tần suất cao không được xác định là nguyên nhân duy nhất gây ra sự cố, nhưng sự kiện này đã cho thấy một thực tế mới: chỉ trong vài phút, thị trường có thể rơi vào chuỗi tương tác giữa các thuật toán mà con người không thể kiểm soát theo thời gian thực.

Crypto được xây dựng cho máy móc

Bitcoin xuất hiện đúng vào thời điểm giao dịch tự động đang tăng tốc. Sổ lệnh điện tử, giao diện lập trình ứng dụng và các chiến lược thuật toán đã trở thành một phần của ngành crypto gần như ngay từ đầu.

Máy móc có thêm nhiều lợi thế ở đây. Giao dịch diễn ra 24/7, cùng một tài sản được giao dịch trên hàng chục sàn, và sự chênh lệch giá liên tục giữa các sàn tạo ra cơ hội cho các thuật toán arbitrage.

Một bot có thể giám sát nhiều thị trường cùng lúc và thực hiện cả hai phía của giao dịch nhanh hơn con người.

Không thể xác định chính xác tỷ trọng tổng thể của hoạt động này. Các sàn tập trung không tiết lộ liệu một lệnh đến từ con người hay thuật toán. Tuy nhiên, trên blockchain, việc quan sát tự động hóa dễ dàng hơn nhiều.

Tháng 8 năm 2026, ClearTrace đã phân tích 7,13 tỷ đô la khối lượng DEX hàng tuần được theo dõi trên Base. MEV — khai thác lợi nhuận bổ sung từ việc sắp xếp thứ tự giao dịch — và arbitrage chiếm 55,96% tổng khối lượng.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Thêm 9,29% khối lượng ban đầu không thể xác định nguồn gốc. Sau khi phân tích thêm, các nhà nghiên cứu đã xác định được một số hợp đồng, bao gồm cả hạ tầng MEV và arbitrage.

Còn lại 590 triệu đô la, tương đương 8,28% khối lượng được theo dõi, không xác định được nguồn gốc.

Con số 55,96% này không thể áp dụng cho toàn bộ thị trường crypto vì nó chỉ phản ánh khối lượng DEX trên Base do ClearTrace theo dõi trong một tuần. Tuy nhiên, nó cho thấy rõ mức độ giao dịch do máy móc điều khiển khi dữ liệu blockchain cho phép quan sát từ bên trong.

Khi bot nhìn thấy giao dịch của bạn trước

Trong DeFi, các thuật toán có khả năng mà các nhà giao dịch tần suất cao truyền thống không có: chúng có thể nhìn thấy giao dịch của người dùng trước khi nó được thực hiện và cố gắng kiếm lời bằng cách đặt giao dịch của mình trước hoặc sau đó.

Đây là cách MEV hoạt động — lợi nhuận bổ sung có thể khai thác bằng cách kiểm soát hoặc tận dụng thứ tự giao dịch. Ví dụ đơn giản nhất là arbitrage. Nếu Ethereum được giao dịch với giá khác nhau trên hai DEX, một bot sẽ mua ở nơi rẻ hơn và gần như đồng thời bán ở nơi giá cao hơn.

Một ví dụ khác là thanh lý. Các chương trình liên tục giám sát vị thế của người vay và tranh nhau thanh lý khi tài sản thế chấp của họ không còn đủ.

Nhưng tự động hóa cũng có thể gây bất lợi cho người dùng. Trong một cuộc tấn công sandwich, bot phát hiện một lệnh mua lớn, mua tài sản trước, chờ giao dịch của người dùng đẩy giá lên rồi bán ra ở mức giá cao hơn.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Chính vì vậy, loại bỏ bot khỏi DeFi sẽ có hệ quả. Arbitrage loại bỏ sự chênh lệch giá giữa các sàn, trong khi các bot thanh lý tự động giúp duy trì sự ổn định của các giao thức cho vay. Chính những cỗ máy có thể làm xấu đi việc thực hiện một giao dịch cá nhân cũng góp phần giữ cho hệ thống chung vận hành.

Giai đoạn tiếp theo: AI agent

Bot và AI agent hiện vẫn chưa hoàn toàn giống nhau. Hầu hết các thuật toán giao dịch chỉ thực hiện logic do con người xác định trước: tìm sự chênh lệch giá, kiểm tra phí và thực hiện giao dịch.

AI agent có thể tiến xa hơn. Nó có thể phân tích nhiều nguồn dữ liệu, lựa chọn chiến lược và thực hiện chuỗi hành động mà không cần lệnh riêng biệt của con người ở mỗi bước.

Trong một nghiên cứu năm 2026, các nhà nghiên cứu đã xem xét 306 AI agent lớn trong lĩnh vực crypto. Khoảng 13% chủ yếu chuyên về giao dịch và phân tích, trong khi các dự án liên quan đến chúng chiếm 21,9% tổng vốn hóa thị trường của mẫu khảo sát — khoảng 1,89 tỷ đô la.

Tuy nhiên, còn quá sớm để nói về việc máy móc thống trị thị trường. Nhiều dự án được mô tả là agent vẫn dựa vào các giao diện lập trình ứng dụng truyền thống và cần sự giám sát của con người. Do đó, quy mô thực sự của giao dịch hoàn toàn tự động vẫn khó đo lường.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Tuy vậy, các thử nghiệm vẫn chỉ ra hướng đi của thị trường. Trong một nghiên cứu, một AI trader tự động liên tục trở thành nhà giao dịch hiệu quả nhất thị trường, trong khi tài sản của các nhà đầu tư con người lại giảm khi có sự hiện diện của nó.

Tuy nhiên, bản thân thị trường lại không trở nên hiệu quả hơn đáng kể.

Đây là giai đoạn tiếp theo của tự động hóa. Trong giao dịch tần suất cao, con người đã trao cho máy móc tốc độ thực thi. Với bot crypto, họ giao phó việc giám sát thị trường liên tục. Với AI agent, họ đang dần giao cả quyết định nên làm gì.

Không có con số duy nhất nào cho thấy bot kiểm soát bao nhiêu thị trường crypto hiện nay. Các nền tảng tập trung không cho phép tách biệt giao dịch của con người và máy móc, trong khi con số 55,96% của Base chỉ áp dụng cho một phân khúc cụ thể.

Tuy nhiên, tự động hóa không còn chỉ là một chiến lược giao dịch nữa. Nó đã trở thành một phần của hạ tầng thị trường.

Con người vẫn đặt mục tiêu, xác định rủi ro và cung cấp vốn. Nhưng cuộc cạnh tranh trực tiếp về thực thi ngày càng diễn ra giữa các chương trình và ở tốc độ mà con người từ lâu đã không còn là đối thủ thực sự.

Một thị trường crypto không có con người vẫn là phóng đại. Nhưng một thị trường nơi con người đặt mục tiêu còn máy móc ngày càng quyết định cách và thời điểm đạt được mục tiêu đó thì đã tồn tại rồi.