Crypto đã thực sự bước vào mùa tăng giá trở lại chưa?

​Bitcoin đã tăng gần 25% trong tháng 8 và hiện mắc kẹt trong vùng từ $75.000 đến $80.000.  Có những dấu hiệu cho thấy mùa xuân đang đến, nhưng chưa ai vội gióng lên hồi chuông báo hiệu mùa tăng giá. Vẫn còn một vài điều cần diễn ra trước khi chúng ta có thể làm điều đó.

Bitcoin đã phục hồi mạnh mẽ, tăng khoảng 25% trong tháng 8, đánh dấu tháng tăng trưởng mạnh nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Kể từ đó, giá đã giảm nhẹ, và các trader crypto giàu kinh nghiệm hiểu rằng giá Bitcoin tăng không nhất thiết có nghĩa là thị trường crypto tăng giá đã thực sự trở lại.

Bài kiểm tra thực sự sẽ đến khi đà tăng bắt đầu lan tỏa.

Trong các chu kỳ crypto trước đây, Bitcoin thường dẫn dắt thị trường đi lên. Khi nhà đầu tư tin rằng đà tăng còn tiếp diễn, một phần lợi nhuận bắt đầu chuyển sang Ethereum, rồi tiếp tục dịch chuyển xuống các tài sản có mức độ rủi ro cao hơn như Solana, XRP và các cryptocurrency vốn hóa nhỏ hơn.

Đó là điều mà các trader gọi là “mùa altcoin”, hay đơn giản là “altseason”. Có những dấu hiệu cho thấy quá trình này có thể đang bắt đầu, nhưng vẫn còn quá sớm để tuyên bố thị trường tăng giá đã trở lại.

Biểu đồ dưới đây thể hiện Bitcoin, Ethereum và S&P 500 trong ba năm qua. Điều rõ ràng là Bitcoin có hiệu suất vượt trội hơn Ethereum và S&P 500, nhưng đi kèm mức biến động cao hơn nhiều. S&P 500 mang lại lợi nhuận ổn định hơn với mức biến động thấp hơn, đó là lý do nhiều nhà đầu tư предпочитают coi đây là tài sản cốt lõi trong danh mục.

Bitcoin dẫn dắt đà phục hồi

Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại trên $126.000 vào tháng 10 năm 2025, trước khi mất hơn một nửa giá trị trong đợt giảm sau đó. Đà phục hồi từ mức đáy tháng 6 quanh $59.000 đã đưa giá tạm thời vượt $82.000 vào đầu tháng 9, đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể sau thị trường giá xuống khắc nghiệt.

Kể từ đó, Bitcoin gặp khó khăn trong việc duy trì trên $80.000, điều này có thể báo hiệu một cú lao dốc khác trước khi thị trường tăng giá thực sự bắt đầu.

Bitcoin (BTC) vận động theo chu kỳ halving bốn năm, trong đó lượng BTC phát hành mới bị cắt giảm một nửa nhằm duy trì tính khan hiếm. Độ dài của các thị trường giá xuống sau những sự kiện halving này có sự nhất quán nhất định; các đợt suy giảm trước đây kéo dài từ 376 đến 410 ngày, trung bình là 383 ngày. Nếu lấy thước đo đó làm cơ sở lần này, chúng ta hiện đã tiến rất gần đến đáy của thị trường giá xuống và thời điểm bắt đầu một thị trường tăng giá.

Tuy nhiên, khả năng đáng chú ý là lần này đáy đã xuất hiện sớm hơn.

Tâm lý lạc quan đang trở lại, và không chỉ nhờ đà phục hồi của BTC kể từ tháng 6. Có bằng chứng cho thấy đà phục hồi này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố hơn là đòn bẩy đầu cơ. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã thu hút khoảng $3,5 tỷ trong tháng 8, đánh dấu tháng có dòng vốn vào mạnh nhất trong năm nay.

Theo CoinShares, các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số toàn cầu cũng ghi nhận dòng vốn vào $2,94 tỷ trong tuần kết thúc ngày 20 tháng 8, tiếp đó là thêm $1,65 tỷ trong ba ngày giao dịch đầu tiên của tuần kế tiếp.

Bitcoin chiếm phần lớn dòng vốn, nhưng Ethereum, XRP, Solana và Hyperliquid cũng thu hút tiền.

Điều này rất đáng kể vì một đợt phục hồi crypto bền vững cuối cùng vẫn cần dòng vốn mới chảy vào thị trường, thay vì các trader chỉ đơn giản hoán đổi vị thế cho nhau.

Giai đoạn tiếp theo thú vị hơn

Trong lịch sử, các thị trường crypto tăng giá thường phát triển theo từng giai đoạn.

Bitcoin thường là tài sản chuyển động trước tiên. Là cryptocurrency lớn nhất và có thanh khoản cao nhất, đây là nơi nhà đầu tư thường quay lại khi khẩu vị đối với rủi ro crypto được cải thiện.

Giai đoạn thứ hai thường là sự luân chuyển vốn sang Ethereum và các cryptocurrency vốn hóa lớn khác. Nếu đà tăng tiếp diễn, vốn bắt đầu chảy vào những tài sản ngày càng mang tính đầu cơ cao hơn, và đây là lúc mọi thứ có thể trở nên biến động mạnh.

Trong các mùa altcoin trước đây, một số cryptocurrency vốn hóa nhỏ đã tăng vài trăm phần trăm trong những khoảng thời gian tương đối ngắn. Chính những khoản lợi nhuận đó thu hút các trader nhỏ lẻ quay trở lại thị trường – dù chúng cũng đi kèm rủi ro cao hơn đáng kể.

Do đó, một trong những tín hiệu quan trọng nhất không phải là bản thân giá Bitcoin, mà là Bitcoin dominance – tỷ trọng của Bitcoin trong tổng vốn hóa thị trường cryptocurrency, hiện ở khoảng 59%.

Để có một mùa altcoin thuyết phục, các trader thường muốn thấy tỷ lệ này giảm xuống khi giá trị của các cryptocurrency khác tăng nhanh hơn Bitcoin.

Mùa altcoin thực sự trông như thế nào?

Không có một định nghĩa được chấp nhận rộng rãi, nhưng một thước đo thường được sử dụng là Altcoin Season Index của BlockchainCenter.

Chỉ số này coi thị trường đang trong mùa altcoin khi ít nhất 75% trong số 50 cryptocurrency đủ điều kiện có vốn hóa lớn nhất đạt hiệu suất vượt BTC trong 90 ngày trước đó. Tính đến tháng 9, chỉ số ở mức 27 – thấp hơn nhiều so với ngưỡng 75 cần thiết để xác nhận một mùa altcoin.

CoinMarketCap sử dụng phương pháp tương tự, đo lường hiệu suất của 100 cryptocurrency hàng đầu so với BTC trong 90 ngày. Vì vậy, theo các thước đo thông thường, đây vẫn là thị trường do Bitcoin dẫn dắt chứ chưa phải một mùa altcoin thực sự.

Một số ít altcoin tăng vọt không đồng nghĩa với sự tham gia trên diện rộng của thị trường. Một altseason thực sự đòi hỏi đà tăng lan tỏa trên một phần đáng kể của thị trường crypto.

Ethereum có thể đang hé lộ manh mối

Một dấu hiệu đáng khích lệ là Ethereum (ETH), gần đây đã tăng 37% chỉ trong 10 ngày, vượt $2.400. Đây là kiểu biến động mà các trader theo dõi sát sao, bởi trong lịch sử ETH thường đóng vai trò như một cầu nối giữa BTC và thế giới altcoin rộng lớn hơn.

Một chỉ báo hữu ích khác là tỷ lệ ETH/BTC, về cơ bản là giá ETH được đo bằng BTC thay vì USD. Hiện bạn cần trả khoảng 0,032 BTC để mua 1 ETH, so với 0,026 BTC vào tháng 6, cho thấy ETH đã cải thiện đáng kể.

Khi tỷ lệ này giảm, BTC đang vượt trội hơn ETH. Khi tỷ lệ bắt đầu tăng, như biểu đồ dưới đây cho thấy, ETH đang thu hẹp khoảng cách so với BTC. 

Tỷ lệ ETH/BTC gần đây đã bứt phá lên mức cao nhất trong 7 tháng sau khi tăng hơn 30% từ mức đáy hồi tháng 6.

Điều đó không đảm bảo một mùa altcoin, nhưng đây chính xác là kiểu diễn biến mà các trader kỳ vọng sẽ thấy trước khi mùa altcoin bắt đầu.

Một dấu hiệu thăm dò khác đang xuất hiện trên thị trường phái sinh. Coinbase cho biết altcoin chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong open interest của hợp đồng futures và perpetual futures crypto trong tháng 8. Điều này cho thấy các trader sẵn sàng đầu cơ ngoài Bitcoin hơn – có thể là dấu hiệu ban đầu của dòng vốn luân chuyển sang tài sản rủi ro, vốn thường đi kèm mùa altcoin.

Khảo sát tháng 8 của CoinShares với các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số chuyên nghiệp cũng cho thấy điều tương tự. Bitcoin vẫn là tài sản có triển vọng tăng trưởng được đánh giá cao nhất, nhưng tỷ trọng phân bổ vào Bitcoin và Ethereum đã giảm phần nào để chuyển sang altcoin.

Một lần nữa, đây mới chỉ là những tín hiệu ban đầu, chưa phải xác nhận.

Vì sao crypto đang phục hồi?

Một số động lực đã cùng lúc xuất hiện.

Đầu tiên là dòng tiền tổ chức quay trở lại thị trường. Sau nhiều tháng dòng vốn suy yếu, các ETF Bitcoin đã đảo chiều mạnh trong tháng 8.

Thứ hai là kỳ vọng thay đổi về chính sách tiền tệ của Mỹ và nợ chính phủ.

Bitcoin thường hưởng lợi khi nhà đầu tư kỳ vọng điều kiện tiền tệ nới lỏng hơn, lợi suất thực thấp hơn hoặc đồng USD suy yếu. Ngược lại, lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng lãi suất cao hơn thường gây bất lợi cho các tài sản mang tính đầu cơ.

Đây vẫn là rủi ro lớn đối với đà phục hồi hiện tại. Dữ liệu việc làm Mỹ tích cực hơn và lo ngại lạm phát quay trở lại đã làm gia tăng đồn đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Điều này giúp lý giải vì sao BTC gặp khó khăn trong việc xác lập vững chắc trên 80.000 USD và gần đây chỉ ổn định ngay trên 75.000 USD.

Yếu tố pháp lý cũng đóng vai trò nhất định. Tiến triển hướng tới các quy định rõ ràng hơn của Mỹ về tài sản kỹ thuật số đã cải thiện tâm lý thị trường, sau nhiều năm bất ổn pháp lý phủ bóng lên lĩnh vực này.

Những thay đổi này có thể còn quan trọng hơn đối với altcoin so với Bitcoin, bởi tình trạng pháp lý của nhiều cryptocurrency vốn hóa nhỏ từ trước đến nay vẫn kém rõ ràng hơn.

Năm dấu hiệu cần theo dõi

Đối với các trader đang cố xác định liệu một thị trường crypto tăng giá toàn diện có đang hình thành hay không, có một số chỉ báo đáng theo dõi.

- Mức thống trị của Bitcoin: Đà giảm kéo dài từ mức hiện tại sẽ cho thấy dòng vốn đang chảy sang phần còn lại của thị trường. Hãy theo dõi khả năng BTC dominance giảm xuống khoảng 50% hoặc thấp hơn.

- ETH/BTC: Sức mạnh tiếp diễn của Ethereum so với Bitcoin sẽ cung cấp thêm bằng chứng về dòng vốn luân chuyển. Tỷ lệ ETH/BTC đã tăng 30% kể từ tháng 6, vì vậy một nhịp tăng thêm 15-20% sẽ xác nhận sự đảo chiều rộng hơn của thị trường crypto.

- Altcoin Season Index: Việc tăng lên gần hoặc vượt 75 sẽ cho thấy đà tăng đã lan rộng thay vì chỉ tập trung vào Bitcoin.

- Dòng vốn ETF và các sản phẩm đầu tư: Dòng vốn vào duy trì ổn định sẽ cho thấy nguồn vốn mới đang gia nhập thị trường crypto, thay vì đà tăng hoàn toàn do đòn bẩy và đầu cơ thúc đẩy.

- Độ rộng thị trường: Có lẽ quan trọng nhất, các trader nên tìm kiếm sự lan tỏa của đà tăng vượt ra ngoài một số ít token đang được ưa chuộng. Những thị trường tăng giá lành mạnh nhất thường có mức độ tham gia ngày càng rộng.

Các yếu tố vẫn chưa hoàn toàn hội tụ

Bitcoin chắc chắn đã hồi sinh. Đà tăng trong tháng 8, dòng vốn tổ chức quay trở lại và hiệu suất cải thiện của ETH cùng một số altcoin cho thấy thị trường crypto có thể đã vượt qua một bước ngoặt quan trọng.

Tuy nhiên, gọi đây là một mùa altcoin thực sự vẫn còn quá sớm. BTC vẫn chiếm gần 60% thị trường crypto, trong khi các chỉ báo chính về mùa altcoin vẫn thấp hơn đáng kể so với những mức thường gắn liền với việc altcoin vượt trội trên diện rộng.

Các chu kỳ crypto trong lịch sử thường tuân theo một mô hình dễ nhận biết: Bitcoin đi trước, tiếp đến là Ethereum rồi các tài sản nhỏ hơn, mang tính đầu cơ cao hơn. Có những dấu hiệu thăm dò cho thấy thị trường đang chuyển sang giai đoạn thứ hai, nhưng sự tham gia rộng hơn của altcoin sẽ là bằng chứng mạnh mẽ hơn rằng mùa hè crypto đã trở lại.