LVMH rơi khỏi top 10 châu Âu: Vì sao đế chế xa xỉ sa sút

​LVMH, từng là công ty có giá trị lớn nhất châu Âu, nay đã lần đầu rơi khỏi top 10 doanh nghiệp niêm yết lớn nhất khu vực kể từ năm 2017. Vốn hóa thị trường của hãng đã giảm xuống khoảng 201 tỷ EUR khi cổ phiếu giảm 37% trong năm nay và hơn 50% so với đỉnh năm 2023. Nhưng những yếu tố nào có thể lý giải cuộc khủng hoảng này, và sự thay đổi về nhu cầu nhiều khả năng sẽ kéo dài đến mức nào?

Sự đảo chiều mang tính biểu tượng trong bảng xếp hạng

Vào giữa tháng 9 năm 2026, cổ phiếu LVMH giảm khoảng 2,5–2,6% chỉ trong một phiên, điều hiếm thấy đối với phân khúc hàng xa xỉ. Điều này khiến giá trị thị trường của tập đoàn giảm xuống xấp xỉ 201 tỷ EUR (232 tỷ USD). Vì vậy, vốn hóa của hãng đã thấp hơn L’Oréal, và LVMH lần đầu rời khỏi danh sách mười công ty niêm yết lớn nhất châu Âu kể từ năm 2017. Tại đỉnh năm 2023, LVMH là công ty có giá trị lớn nhất châu Âu, với cổ phiếu giao dịch trên 900 EUR và giá trị thị trường vượt 500 tỷ USD. 

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Tuy nhiên, kể từ đó cổ phiếu đã mất khoảng 55% so với mức đỉnh này. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở các mức được ghi nhận lần cuối trong giai đoạn đại dịch. Những vấn đề này cũng khiến LVMH mất vị thế là công ty niêm yết có giá trị lớn nhất Pháp. Các nhà phân tích thừa nhận thứ hạng có thể biến động theo diễn biến giá hằng ngày, nhưng xu hướng tổng thể là rõ ràng. Vincent Juvyns, chiến lược gia đầu tư trưởng tại ING ở Brussels, nhận định: “Những ai cho rằng châu Âu đã trở lại đều đã sai, châu Âu chưa trở lại: điều LVMH cho chúng ta thấy là động cơ tăng trưởng chính của họ, hàng xa xỉ, đã hỏng.”

Kết quả tài chính chịu áp lực

LVMH báo cáo doanh thu nửa đầu năm 2026 đạt 38,6 tỷ EUR, giảm 3% trên cơ sở báo cáo. Lợi nhuận từ hoạt động thường xuyên đạt 8,7 tỷ EUR, giảm 4%. Trong khi đó, lợi nhuận ròng của tập đoàn vẫn ổn định ở mức 5,7 tỷ EUR. Biên lợi nhuận hoạt động vẫn ở mức khả quan 22,5%, còn dòng tiền tự do khoảng 4,1 tỷ EUR. Một tín hiệu tích cực khiêm tốn khác là tăng trưởng đã tăng tốc trong quý II lên 3% theo cơ sở hữu cơ (hoặc 4% nếu loại trừ tác động của xung đột ở Trung Đông).

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Mảng thời trang và đồ da đã quay lại tăng trưởng hữu cơ trong quý II, điều quan trọng vì đây là nguồn doanh thu chủ chốt của tập đoàn. Biến động tiền tệ và những thay đổi trong cơ cấu nhu cầu toàn cầu phần lớn giải thích các số liệu được báo cáo. Chủ tịch kiêm CEO Bernard Arnault nói về kết quả nửa năm: “LVMH đã chứng minh sự vững chắc và chiến lược hiệu quả của mình. Các Maisons của chúng tôi — vẫn tập trung bảo đảm chất lượng cao nhất cho sản phẩm, và một số đang theo đuổi quá trình đổi mới sáng tạo — tiếp tục khơi gợi ước mơ và nâng cao sức hấp dẫn.” Bất chấp nhiều vấn đề, các thiết kế đầu tiên của Jonathan Anderson cho Christian Dior cùng doanh số champagne và cognac phục hồi có thể trở thành những yếu tố đảo ngược xu hướng tiêu cực hiện tại.

Trung Quốc và bất ổn địa chính trị

Nhu cầu yếu tại Trung Quốc là yếu tố trọng tâm gây ra các vấn đề tài chính hiện nay. Thị trường châu Á đã hạ nhiệt do áp lực kinh tế, khủng hoảng bất động sản và sự thay đổi trong sở thích của người tiêu dùng theo hướng ưu tiên các thương hiệu nội địa. Doanh số của các nhãn hàng xa xỉ lớn tại Trung Quốc đã ghi nhận mức giảm hai chữ số trong những tháng gần đây. Xung đột tại Trung Đông cũng hạn chế chi tiêu ở các điểm mua sắm trọng yếu như Dubai. Các nhà phân tích của LVMH dường như phần lớn chưa chuẩn bị cho những thách thức như vậy.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Các yếu tố bên ngoài này dẫn đến việc tăng giá liên tiếp, làm giảm số lượng người mua thuộc tầng lớp trung lưu có khát vọng sở hữu hàng xa xỉ. Nhu cầu hàng xa xỉ của họ có vẻ co giãn theo giá hơn dự kiến trước đây. Nhìn chung, các dự báo tăng trưởng của ngành xa xỉ hiện đang đáng nghi ngờ, bất chấp nhiều năm mở rộng mạnh mẽ sau đại dịch.

Tác động đến Bernard Arnault và tâm lý nhà đầu tư

Đà giảm giá cổ phiếu cũng ảnh hưởng đến tài sản cá nhân của Bernard Arnault. Theo Bloomberg Billionaires Index, tài sản ròng của ông đã giảm khoảng 65 tỷ USD kể từ đầu năm 2026. Đây là mức sụt giảm nhanh nhất trong số 500 người giàu nhất thế giới. Giá trị tài sản của ông hiện vào khoảng 143 tỷ USD. Dòng vốn cho thấy sự quan tâm cao hơn đối với cổ phiếu công nghệ Mỹ vào thời điểm này, trong khi dòng vốn rút khỏi phân khúc xa xỉ vẫn lớn. 

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Một số công ty, bao gồm RBC Capital Markets và Jefferies, đã hạ xếp hạng trong những tuần gần đây. Đặc biệt, các chuyên gia của họ đề cập tốc độ phục hồi chậm trong nửa cuối năm như những yếu tố rủi ro bổ sung. Cổ phiếu giao dịch gần mức thấp nhất nhiều năm do các nhà giao dịch ngắn hạn và đầu cơ đã chuyển sang các công ty khác.

Triển vọng và các thế mạnh còn lại

Dù bị đánh giá lại về thứ hạng, LVMH vẫn là tập đoàn hàng xa xỉ niêm yết lớn nhất thế giới xét theo vốn hóa thị trường, và vẫn cao hơn Hermès cùng Richemont. Ban lãnh đạo bày tỏ niềm tin vào sức hấp dẫn dài hạn của các thương hiệu, dựa trên chất lượng sản phẩm và các giải pháp sáng tạo mới. Tập đoàn tiếp tục ưu tiên kỷ luật vận hành để duy trì ổn định tài chính, ngay cả khi khủng hoảng kéo dài trong những tháng tới.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Việc LVMH có thể lấy lại vị thế hay không sẽ phụ thuộc vào sự phục hồi của nhu cầu tại Trung Quốc, sự ổn định ở các thị trường trọng yếu khác, và khả năng Louis Vuitton cùng Dior thu hút trở lại tệp khách hàng của mình. Dù sao đi nữa, vùng giá thấp hiện tại có thể trở thành điểm vào lệnh tốt cho các nhà đầu tư danh mục dài hạn, do phân khúc xa xỉ có những mô hình chu kỳ rõ ràng.