SpaceX và Bitcoin có điểm gì chung?

​SpaceX chế tạo tên lửa. Bitcoin là tiền kỹ thuật số. Hai bên dường như thuộc về những thế giới hoàn toàn khác nhau, nhưng có một ý tưởng bất ngờ kết nối chúng: cả hai đều đòi hỏi nhà đầu tư tin vào một tương lai chưa tồn tại.

Hai lựa chọn rất khác nhau cho tương lai

“Với tôi, về cơ bản SpaceX và Bitcoin là cùng một thứ,” nhà đầu tư vĩ mô kỳ cựu Jordi Visser gần đây nói với Anthony Pompliano. Ông không nói nhiều về những gì chúng làm, mà về lý do mọi người sẵn sàng trả mức giá cao đến vậy: trong cả hai trường hợp, định giá hôm nay phụ thuộc rất lớn vào những kỳ vọng có thể mất nhiều năm mới thành hiện thực.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Đối với SpaceX, nhà đầu tư đang đặt cược rằng các hoạt động kinh doanh tên lửa và vệ tinh hiện nay cuối cùng có thể hỗ trợ một nền kinh tế lớn hơn nhiều ngoài Trái đất. Bitcoin mang đến một tầm nhìn khác, trong đó một tài sản kỹ thuật số khan hiếm trở thành một phần ngày càng quan trọng của hệ thống tài chính.

Visser cho rằng điều này khiến việc định giá theo phương pháp truyền thống trở nên đặc biệt khó khăn. “Khi một thứ không có định giá, bạn không thể nói nó đang bị định giá quá cao hay quá thấp,” ông nói. “Đó hoàn toàn là một phỏng đoán.” Nhận định này có thể hơi cực đoan, đặc biệt trong trường hợp của SpaceX, nhưng nó cho thấy lượng kỳ vọng lớn đến mức bất thường về tương lai đã được phản ánh trong cả hai tài sản.

SpaceX có một hoạt động kinh doanh để đo lường

SpaceX không chỉ bán một giấc mơ về sao Hỏa. Công ty đã có khách hàng, các hợp đồng chính phủ và những mảng kinh doanh tạo ra doanh thu hàng tỷ USD, trong đó Starlink đang nổi lên như một bộ phận ngày càng quan trọng. SpaceX cũng kiếm tiền từ việc phóng vệ tinh và vận chuyển tải trọng cho khách hàng thương mại và các chính phủ.

Câu hỏi khó hơn là điều gì sẽ đến tiếp theo. Starship được thiết kế để vận chuyển tải trọng lớn hơn nhiều, đồng thời có thể tái sử dụng hoàn toàn, qua đó có khả năng giảm chi phí đưa thiết bị lên quỹ đạo. SpaceX cũng đang hướng tới lĩnh vực điện toán trên quỹ đạo, trong khi tham vọng dài hạn của công ty vẫn bao gồm Mặt Trăng và sao Hỏa.

Do đó, nhà đầu tư có những cơ sở cụ thể để phân tích, nhưng phần lớn sự hào hứng xung quanh SpaceX dựa trên những thị trường có thể thay đổi hoàn toàn sau một thập kỷ. Doanh thu từ các hoạt động kinh doanh hiện tại có thể đo lường được. Quy mô cuối cùng của một nền kinh tế được xây dựng quanh khả năng tiếp cận không gian với chi phí thấp và tần suất cao thì không. 

Định giá Bitcoin như thế nào?

Bitcoin khiến vấn đề trở nên đặc biệt hơn nữa, bởi phía sau nó không có một doanh nghiệp nào. Bitcoin không có doanh thu, lợi nhuận hay cổ tức, và cũng không có đội ngũ quản lý được kỳ vọng sẽ biến khoản đầu tư hôm nay thành mức lợi nhuận cao hơn vào ngày mai.

Tuy nhiên, nguồn cung của Bitcoin lại dễ dự đoán một cách đáng kinh ngạc. Các quy tắc của Bitcoin giới hạn tổng lượng có thể tồn tại mãi mãi ở mức 21 triệu coin, và lượng phát hành mới giảm dần theo thời gian. Nếu nhu cầu tăng, thợ đào không thể đơn giản sản xuất thêm để đáp ứng.

Nhu cầu mới là phần khó xác định. Cuối cùng sẽ có bao nhiêu cá nhân và tổ chức muốn sở hữu Bitcoin? Bitcoin sẽ giữ vai trò lớn hơn bên cạnh vàng như một tài sản lưu trữ giá trị, hay vẫn là một tài sản thay thế biến động mạnh?

Nhà đầu tư đã xây dựng rất nhiều mô hình xoay quanh những câu hỏi đó, từ so sánh với vàng đến đường cong chấp nhận và các chỉ số on-chain. Nhưng sẽ không có báo cáo lợi nhuận tương lai nào cuối cùng cho họ biết liệu mình đã đúng hay chưa.

Sự dồi dào gặp tính khan hiếm

Có lẽ mối liên hệ thú vị nhất thực ra lại nằm ở một khác biệt khổng lồ giữa hai bên. SpaceX đang cố gắng khiến việc tiếp cận không gian trở nên rẻ hơn và phổ biến hơn, biến một thứ cực kỳ khan hiếm thành thứ dồi dào hơn.

Tên lửa tái sử dụng là yếu tố cốt lõi của ý tưởng đó. Thay vì vứt bỏ những bộ phận lớn của phương tiện phóng sau mỗi chuyến bay, SpaceX muốn sử dụng chúng nhiều lần, giảm chi phí và khiến nhiều vụ phóng hơn trở nên khả thi về mặt kinh tế.

Bitcoin được xây dựng dựa trên ý tưởng ngược lại. Dù trở nên phổ biến đến đâu, nguồn cung tối đa của Bitcoin cũng không tăng. Nếu có thêm nhà đầu tư muốn sở hữu, họ phải cạnh tranh để mua cùng một lượng coin giới hạn.

Sự tương phản này gần như đối xứng. SpaceX đang cố gắng tạo ra giá trị bằng cách khiến việc tiếp cận một thứ khan hiếm trở nên dồi dào hơn, trong khi phần lớn sức hấp dẫn của Bitcoin đến từ việc bảo đảm rằng tính khan hiếm của chính nó không thể biến mất. Tuy vậy, cả hai vẫn phụ thuộc vào cùng một điều chưa biết: liệu cuối cùng có đủ người muốn sở hữu những gì chúng giúp tạo ra hay không.

Dòng tiền hào hứng của nhà đầu tư đang chuyển hướng

Màn ra mắt công chúng của SpaceX cho thấy rõ khẩu vị của nhà đầu tư đối với những thương vụ đặt cược đầy tham vọng vào công nghệ. Đợt IPO của công ty thu hút hơn 250B USD tiền đăng ký cho mức chào bán ban đầu 75B USD, trong khi các công ty AI và dự án hạ tầng tiếp tục thu hút lượng vốn khổng lồ.

Bitcoin cũng đã lấy lại đà tăng. Giá Bitcoin tăng hơn 40% trong 3 tháng qua, trong khi các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ thu hút 2,4B USD trong tuần kết thúc ngày 25/9, ghi nhận dòng tiền vào theo tuần mạnh nhất trong gần 1 năm. Đợt tăng này đưa dòng tiền ròng của các ETF trở lại vùng dương trong năm 2026, sau khi từng âm gần 5,8B USD vào tháng 7.

Hai tài sản này không nhất thiết cạnh tranh cùng một dòng tiền, nhưng chúng cạnh tranh để giành sự chú ý của nhà đầu tư. Sự chú ý đó có thể chuyển hướng đáng kinh ngạc nhanh chóng giữa crypto, AI và các công nghệ mới nổi khác; đà phục hồi gần đây của Bitcoin cho thấy sự hào hứng với một tầm nhìn về tương lai không nhất thiết phải đánh đổi bằng sự hứng thú dành cho một tầm nhìn khác.

Tương lai đáng giá bao nhiêu?

Nhà đầu tư SpaceX có thể bắt đầu từ một hoạt động kinh doanh hiện hữu, rồi đưa ra những giả định ngày càng tham vọng về quy mô mà nó có thể đạt được. Nhà đầu tư Bitcoin biết chính xác tài sản này sẽ khan hiếm đến mức nào, nhưng phải phỏng đoán mức nhu cầu mà sự khan hiếm đó có thể thu hút.

Hiện nay, không tương lai nào có thể được dự đoán với mức độ tự tin cao. Những tiến bộ tiếp theo trong tên lửa tái sử dụng có thể tạo ra các thị trường hiện vẫn nghe có vẻ khó tin, cũng như việc chấp nhận rộng rãi hơn có thể trao cho Bitcoin vai trò lớn hơn nhiều trong tài chính toàn cầu.

Đó có thể là điểm mạnh nhất trong phép so sánh khó tin của Visser. SpaceX đang đề nghị nhà đầu tư hình dung điều gì xảy ra nếu việc tiếp cận không gian trở nên phổ biến. Bitcoin đề nghị họ hình dung điều gì xảy ra nếu sự khan hiếm kỹ thuật số trở nên đủ giá trị để giữ vai trò quan trọng trong nhiều thập kỷ.