Thương vụ lớn trước IPO: Nscale chuẩn bị lên sàn như thế nào

​Công ty Anh Nscale đang chuẩn bị IPO trong bối cảnh đàm phán một thương vụ trị giá hàng tỷ USD với Anthropic. Công ty, phát triển từ một doanh nghiệp đào Bitcoin, đã nhanh chóng trở thành một tên tuổi đáng chú ý trên thị trường hạ tầng AI. Tuy nhiên, đằng sau tốc độ tăng trưởng nhanh chóng là những vấn đề có thể làm chệch hướng kế hoạch của Nscale.

Hàng tỷ USD cho phát triển hạ tầng AI

Nscale đang đàm phán với Anthropic, công ty phát triển mô hình AI Claude, để cung cấp năng lực điện toán trong một thương vụ trị giá khoảng 45 tỷ USD. Theo các nguồn tin của Bloomberg, thỏa thuận có thể đạt được trong những ngày tới, dù chưa có quyết định cuối cùng.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Thương vụ bao gồm việc xây dựng trung tâm dữ liệu lớn thứ hai tại khu Monarch ở bang West Virginia của Mỹ. Cơ sở này sẽ có công suất 460 megawatt và dự kiến sử dụng chip AI Vera Rubin mới nhất của Nvidia.

Đây không phải dự án hợp tác đầu tiên giữa hai công ty. Theo hồ sơ chính thức của Nscale, Anthropic đã ký các thỏa thuận sử dụng hạ tầng của công ty với tổng trị giá khoảng 44,6 tỷ USD. Nếu hai bên đạt thỏa thuận mới, tổng giá trị các thỏa thuận có thể lên gần 90 tỷ USD.

Ngoài ra, Anthropic đã giành quyền ưu tiên từ chối đối với trung tâm dữ liệu Monarch thứ ba, cũng được lên kế hoạch xây dựng tại khu đất này. Cuối cùng, khuôn viên có thể đạt tổng công suất hơn 8 gigawatt.

Cách công ty đào Bitcoin chinh phục thị trường AI

Chỉ vài năm trước, rất ít người từng nghe đến Nscale. Công ty được thành lập vào năm 2024 từ một doanh nghiệp đào Bitcoin nhưng nhanh chóng chuyển trọng tâm sang xây dựng hạ tầng cho trí tuệ nhân tạo. Hiện nay, Nscale đang phát triển các trung tâm dữ liệu cho một số công ty công nghệ lớn nhất thế giới, với tổng giá trị các hợp đồng nhiều năm vượt 103 tỷ USD.

Nscale hoạt động dựa trên việc cung cấp năng lực điện toán để huấn luyện và vận hành các mô hình AI. Công ty xây dựng trung tâm dữ liệu, trang bị chip Nvidia hiệu năng cao và cho khách hàng thuê hạ tầng. Ngoài Anthropic, khách hàng của Nscale còn có Microsoft và ByteDance, công ty sở hữu TikTok. Nscale đang phát triển các dự án tại Mỹ, Anh, Na Uy và Bồ Đào Nha.

Để tài trợ cho kế hoạch mở rộng, công ty đã tích cực thu hút các nhà đầu tư. Vào tháng 9 năm 2026, Nscale thông báo đã huy động 3,36 tỷ USD trong vòng gọi vốn do công ty đầu tư Third Point dẫn dắt. Các bên tham gia gồm Nvidia, Apollo Global Management, Citadel, Hudson Bay Capital và Abu Dhabi Investment Council.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Đồng thời, Nscale đang củng cố đội ngũ lãnh đạo bằng các giám đốc công nghệ giàu kinh nghiệm. Justin Osofsky, người từng làm việc 18 năm tại Meta, đã trở thành giám đốc vận hành của công ty. Hội đồng quản trị còn có cựu COO Meta Sheryl Sandberg, cựu Phó Thủ tướng Anh Nick Clegg và cựu lãnh đạo OpenAI Fidji Simo.

Các trung tâm dữ liệu chật vật theo kịp tham vọng

Bất chấp danh mục hợp đồng khổng lồ, Nscale đang gặp khó khăn nghiêm trọng trong việc xây dựng các trung tâm dữ liệu. Tính đến tháng 8 năm 2026, công ty mới xây dựng hoặc thuê chưa đến 1% năng lực điện toán dự kiến triển khai trong tương lai. Một số dự án đã chậm tiến độ nhiều tháng.

Một ví dụ là trung tâm dữ liệu tại Glomfjord, Na Uy, nơi Nscale đang xây dựng cơ sở cho ByteDance. Dự án chậm tiến độ 6 tháng, với chỉ 6,4 megawatt trên tổng công suất dự kiến 30 megawatt đang hoạt động. Sự chậm trễ bắt nguồn từ rò rỉ trong hệ thống làm mát bằng chất lỏng, sự cố thiết bị, hỏa hoạn và các trở ngại trong thi công. Do đó, Nscale phải chịu các nghĩa vụ phạt trị giá hàng triệu USD với khách hàng.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Một trở ngại khác xảy ra khi Microsoft rút khỏi dự án tại Loughton, Essex, Anh. Công ty dự kiến trở thành khách thuê chính của trung tâm dữ liệu, nhưng dự án gặp hạn chế từ lưới điện địa phương. Việc đảm bảo đủ công suất điện cần thiết có thể bị trì hoãn đến đầu hoặc giữa những năm 2030.

Sự phụ thuộc vào các khách hàng lớn là một rủi ro khác. Theo hồ sơ của Nscale, khoảng 85% hợp đồng của công ty tập trung vào chỉ hai doanh nghiệp — Microsoft và Anthropic.

Các vấn đề cũng xuất hiện khi công ty mở rộng tại Mỹ. Tại khu Monarch ở West Virginia, mưa lớn đã cuốn nước và bùn từ khu vực thi công sang các khu đất lân cận và hướng về các ngôi nhà dân cư. Chính quyền địa phương phát hiện các vi phạm yêu cầu quản lý nước mưa, buộc công ty phải lắp đặt thêm rào chắn bảo vệ.

IPO dưới sức ép của nhà đầu tư

Bất chấp những thách thức này, Nscale vẫn thúc đẩy công tác chuẩn bị IPO. Vào tháng 9 năm 2026, công ty đã nộp hồ sơ niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) với mã NSCL. Nscale đặt mục tiêu huy động tới 3 tỷ USD, với Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Morgan Stanley dẫn dắt đợt chào bán.

Tuy nhiên, định giá công ty đã trở thành điểm bất đồng. Ban lãnh đạo Nscale nhắm mức định giá khoảng 30 tỷ USD, nhưng một số nhà đầu tư tiềm năng cho rằng con số này quá cao. Họ đề xuất hạ định giá xuống còn 16–19 tỷ USD, gần bằng một nửa mục tiêu ban đầu.

Trong khi đó, kết quả tài chính của Nscale vẫn thấp hơn rất nhiều so với quy mô các hợp đồng. Trong nửa đầu năm 2026, công ty đạt doanh thu khoảng 141 triệu USD nhưng kết thúc kỳ với khoản lỗ ròng khoảng 1 tỷ USD.

Tâm lý nhà đầu tư suy yếu đối với các công ty hạ tầng AI đang gia tăng áp lực. Chẳng hạn, cổ phiếu của nhà vận hành trung tâm dữ liệu Mỹ CoreWeave đã mất 25% giá trị trong tuần trước. Cổ phiếu của một tên tuổi lớn khác là Nebius giảm 32% trong 2 tuần. Firmus của Australia, cũng được Nvidia hậu thuẫn, đã hoàn toàn từ bỏ kế hoạch IPO sau khi không thu hút đủ sự quan tâm của nhà đầu tư ở mức giá đề xuất.

Mặc dù Nscale đã nộp hồ sơ IPO vào ngày 18 tháng 9, công ty vẫn chưa chính thức bắt đầu tiếp thị cổ phiếu với nhà đầu tư. Nscale vẫn đang xử lý các ý kiến của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) về hồ sơ đăng ký.

Chỉ trong 2 năm, Nscale đã chuyển mình từ một công ty đào Bitcoin thành doanh nghiệp giành được các hợp đồng với một số tập đoàn công nghệ lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, trước thềm IPO, công ty phải thuyết phục nhà đầu tư rằng mình có thể làm nhiều hơn việc ký các thỏa thuận trị giá hàng tỷ USD. Nscale cũng phải chứng minh khả năng đưa các trung tâm dữ liệu vào vận hành đúng tiến độ, đáp ứng cam kết với khách hàng và biến những khoản đầu tư khổng lồ thành lợi nhuận.