Stablecoin của Trump: Thị trường có cần USD1?

​Donald Trump đã xây dựng một đế chế kinh doanh crypto sinh lời dựa trên tên tuổi của mình, nhưng thuyết phục mọi người sử dụng đồng USD kỹ thuật số của ông có thể là chuyện khác. Stablecoin USD1 đang mất dần vị thế trong một thị trường vốn đã bị các đối thủ lâu đời thống trị. Tại sao mọi người lại chọn đồng USD mang thương hiệu Trump khi họ đã có thể sử dụng USDT hoặc USDC?

Dòng tiền rút 400 triệu USD đặt ra câu hỏi về nhu cầu đối với USD1

Một số holder lớn nhất của USD1 đang rút tiền. Chỉ trong hai tuần, lượng token được quy đổi đã làm giảm vốn hóa thị trường của stablecoin khoảng 400 triệu USD, làm dấy lên câu hỏi rằng nhu cầu đối với đồng tiền này đến từ một nhóm nhỏ các nhà đầu tư giàu có hay một cơ sở người dùng rộng lớn.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Lượng tiền rút đã xóa sổ khoảng 9% nguồn cung lưu hành của USD1. Công ty nghiên cứu blockchain Onchain Benchmark xác định gần 200 triệu USD token được quy đổi trên BNB Chain có liên quan đến một ví duy nhất chưa được xác định. Các nhà nghiên cứu không thể xác định ai kiểm soát số tiền này hoặc lý do chúng bị rút.

Đáng chú ý, USD1 vẫn duy trì mức neo với USD trong suốt quá trình rút tiền, được giao dịch gần mức 1 USD. Do đó, vốn hóa thị trường thu hẹp phản ánh việc token được quy đổi và đưa ra khỏi lưu thông, chứ không phải giá trị của chúng sụp đổ. Tuy vậy, nguồn cung USD1 đã thu hẹp nhanh hơn nhiều so với các đối thủ lâu đời. Trên Ethereum, nguồn cung USD1 giảm hơn 11% trong chín ngày, so với mức giảm chỉ 0,76% của USDT và 2,18% của USDC.

USD1 có thể làm gì mà các stablecoin khác không thể?

World Liberty Financial ra mắt USD1 vào tháng 3 năm 2025 dưới dạng token kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị 1 USD. Giống các stablecoin được bảo chứng bằng USD khác, đồng tiền này cho phép người dùng chuyển tiền giữa các mạng blockchain mà không chịu những biến động giá thường thấy ở Bitcoin và các loại crypto khác.

Tuy nhiên, USD1 hoàn toàn không phải đồng tiền đầu tiên cung cấp các dịch vụ này. USDT và USDC đã hỗ trợ giao dịch, chuyển tiền và thanh toán trên nhiều nền tảng. Với người muốn gửi tiền ra nước ngoài hoặc chuyển vốn giữa các sàn, USD1 vẫn chưa chứng minh được lợi thế rõ ràng so với các đối thủ lâu đời hơn.

Lợi thế bán hàng mạnh nhất của USD1 có thể nằm ở các mối quan hệ kinh doanh. USD1 được sử dụng trong khoản đầu tư 2 tỷ USD của MGX vào Binance, qua đó giữ vai trò trong một trong những thương vụ lớn của ngành. World Liberty cũng đã công bố kế hoạch đưa token này lên Canton Network, nơi các tổ chức tài chính có thể sử dụng nó để thanh toán các giao dịch liên quan đến tài sản token hóa.

Đế chế crypto của Trump: Ai thực sự kiếm được tiền?

Để hiểu ai có thể hưởng lợi từ USD1, cần xem xét hiệu quả hoạt động của các dự án crypto khác của Trump. Các dự án crypto của ông tạo ra sự tương phản khác thường giữa thành công kinh doanh và lợi nhuận của nhà đầu tư. Memecoin TRUMP thu hút sự chú ý khổng lồ sau khi ra mắt vào tháng 1 năm 2025, nhưng giá sau đó lao dốc khỏi các mức đỉnh ban đầu. Token WLFI của World Liberty Financial cũng chịu áp lực bán, ngay cả khi các doanh nghiệp đứng sau những dự án này tạo ra doanh thu đáng kể.

Sự phân hóa tài chính này rất đáng chú ý. Gia đình Trump được cho là đã kiếm hơn 2 tỷ USD từ các dự án crypto, trong khi nhiều nhà đầu tư bên ngoài chịu khoản lỗ đáng kể, bao gồm cả các khoản lỗ trên những tài sản họ vẫn chưa bán. Sự khác biệt một phần nằm ở cách các dự án này kiếm tiền. Doanh số bán token, phí giao dịch và các thỏa thuận thương mại khác có thể mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp liên quan bất kể token của họ có tăng giá hay không.

Hai token này cũng phục vụ các mục đích khác nhau. TRUMP chủ yếu được giao dịch dựa trên hoạt động đầu cơ và mức độ phổ biến của tổng thống, trong khi WLFI gắn với hoạt động quản trị và sự tham gia vào hệ sinh thái World Liberty Financial. Không token nào đảm bảo holder được chia sẻ doanh thu do các doanh nghiệp đứng sau tạo ra.

Tại sao phát hành thêm một đồng USD kỹ thuật số vẫn có thể sinh lời

Đối với một nhà phát hành stablecoin, thành công không nhất thiết phụ thuộc vào việc thu hút hàng triệu người dùng. Một số lượng tương đối nhỏ các holder lớn vẫn có thể mang lại hàng tỷ USD, tạo ra một hoạt động kinh doanh có khả năng sinh lời cao ngay cả khi token không cung cấp nhiều giá trị mà các đối thủ chưa có.

Nguồn tiền đến từ các khoản dự trữ bảo chứng cho stablecoin. Khi người dùng mua token được bảo chứng bằng USD, nhà phát hành nắm giữ các tài sản tương ứng, có thể bao gồm trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Những khoản đầu tư này tạo ra lãi, trong khi holder stablecoin nhìn chung không được nhận phần thu nhập đó chỉ vì sở hữu token.

Các mối quan hệ với tổ chức của USD1 đặc biệt có giá trị trong mô hình kinh doanh này. Một giao dịch lớn có thể đưa nguồn vốn đáng kể vào lưu thông, làm tăng lượng dự trữ có khả năng tạo thu nhập. World Liberty Financial và BitGo được hưởng thu nhập từ dự trữ của USD1 theo các thỏa thuận giữa hai bên, dù tỷ lệ phân chia cụ thể không được công bố.

Stablecoin nào thực sự giải quyết được vấn đề?

Stablecoin trở nên hữu ích vì chúng đáp ứng các nhu cầu tài chính thiết thực. Chúng cho phép mọi người chuyển USD kỹ thuật số xuyên biên giới, cung cấp thanh khoản cho trader và tạo cơ hội tiếp cận các tài sản định giá bằng USD tại những nơi dịch vụ ngân hàng truyền thống có thể đắt đỏ hoặc khó tiếp cận.

USDT đã phát triển thanh khoản sâu rộng trên các sàn crypto, trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch. USDC ngày càng chiếm ưu thế trong thanh toán và tài chính tổ chức nhờ được tích hợp với các công ty công nghệ tài chính và mạng blockchain. CEO Circle Jeremy Allaire nhấn mạnh tầm quan trọng của thanh khoản trong buổi thảo luận về kết quả kinh doanh quý II của công ty: "Thanh khoản này là yếu tố giúp USD kỹ thuật số vận hành trên thị trường, trong thanh toán và trong các ứng dụng kinh doanh."

Cả hai đều không hoàn toàn không có rủi ro. Người dùng stablecoin vẫn phải cân nhắc tính minh bạch của dự trữ, độ tin cậy của nhà phát hành, phí giao dịch và điều kiện quy đổi. Tính hữu dụng của token không chỉ phụ thuộc vào việc duy trì mức neo với USD, mà còn vào khả năng chuyển, giao dịch và quy đổi token đó sang tiền pháp định dễ dàng đến đâu.

USD1 có thể thực hiện nhiều chức năng tương tự, và các quan hệ đối tác với tổ chức giúp đồng tiền này có chỗ đứng trên thị trường. Tuy nhiên, thu hút hàng tỷ USD thông qua một số ít mối quan hệ lớn không giống với việc xây dựng một stablecoin mà mọi người thường xuyên chủ động lựa chọn. Với USD1, sự khác biệt này có thể quan trọng hơn cả cái tên nổi tiếng đứng sau nó.