Trung Quốc: Thị trường crypto bùng nổ bất chấp lệnh cấm?

​Trung Quốc đã nỗ lực trong nhiều năm nhằm chấm dứt giao dịch tiền mã hóa, nhưng thị trường crypto của nước này vẫn chưa hề biến mất. Hàng tỷ USD tiếp tục lưu chuyển qua các tài sản kỹ thuật số, trong khi Hong Kong mở rộng các dịch vụ crypto được quản lý. Lệnh cấm tiền mã hóa của Trung Quốc có hiệu quả hay thị trường đang tìm cách lách lệnh cấm?

Hong Kong mở rộng tài sản kỹ thuật số, Trung Quốc đại lục duy trì lệnh cấm

Hong Kong đang đẩy nhanh quá trình phát triển tài chính kỹ thuật số, trong khi Trung Quốc đại lục vẫn duy trì các hạn chế nghiêm ngặt đối với tiền mã hóa. Ngày 4 tháng 11, chính quyền thành phố cho biết đã đạt thêm tiến triển về các sản phẩm đầu tư được token hóa, cấp phép stablecoin và hạ tầng tài chính, cho thấy hai cách tiếp cận rất khác nhau đối với tài sản kỹ thuật số tại Trung Quốc.

Tính đến cuối tháng 9, Hong Kong đã cấp phép cho 17 sản phẩm đầu tư bán lẻ có các loại hình được token hóa, bao gồm quỹ thị trường tiền tệ, sản phẩm đầu tư vàng và quỹ hoán đổi danh mục. Các loại hình được token hóa này có tổng tài sản quản lý khoảng 10,3 tỷ HK$ (1,3 tỷ USD). Hai quỹ thị trường tiền tệ được token hóa cũng bắt đầu giao dịch thứ cấp liên tục 24/7 trên các nền tảng tài sản ảo được cấp phép vào cuối tháng 10.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Những diễn biến này nối tiếp một bước tiến đáng kể khác. Ngày 2 tháng 11, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong mở rộng Dự án Ensemble nhằm hỗ trợ thanh toán liên ngân hàng 24/7 cho tiền gửi được token hóa bằng tiền ngân hàng trung ương. Sáng kiến này có sự tham gia của 12 ngân hàng và 20 đơn vị trong ngành, trong đó có các tổ chức tài chính lớn đang nghiên cứu thanh toán và giao dịch chứng khoán dựa trên blockchain.

Cách tiếp cận của Hong Kong dựa trên cấp phép và giám sát thay vì cấm hoàn toàn các doanh nghiệp tiền mã hóa. Cơ chế cấp phép stablecoin của thành phố đã cấp hai giấy phép đầu tiên cho đơn vị phát hành vào tháng 4 năm 2026, trong khi các cơ quan quản lý đang xây dựng quy định cho những dịch vụ tài sản ảo khác. Tuy nhiên, Hong Kong hoạt động theo một hệ thống quản lý tài chính riêng; những diễn biến này không cho thấy Trung Quốc đại lục đang chuẩn bị dỡ bỏ các hạn chế đối với tiền mã hóa.

Thị trường tiền mã hóa Trung Quốc vẫn sôi động bất chấp các hạn chế

Nền kinh tế tiền mã hóa tại Trung Quốc đại lục vẫn hoạt động mạnh. Công ty phân tích blockchain Chainalysis ước tính nước này ghi nhận ít nhất 176,3 tỷ USD hoạt động tiền mã hóa trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm 2026, trở thành một trong những thị trường tài sản kỹ thuật số lớn nhất Đông Á bất chấp các hạn chế đối với sàn giao dịch và những doanh nghiệp crypto khác.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Phần lớn hoạt động này diễn ra bên ngoài các nền tảng giao dịch thông thường. Chuyển tiền ngang hàng (P2P) trong nước chiếm 59,1% nền kinh tế tiền mã hóa ước tính của Trung Quốc, khi người dùng chuyển tài sản trực tiếp giữa các ví. Chainalysis cũng phát hiện số lượng ví duy nhất gửi giao dịch stablecoin P2P đã tăng gấp 43 lần từ đầu năm 2024 đến giữa năm 2026. Những số liệu này cho thấy các kênh chuyển tiền phi tập trung ngày càng được sử dụng, dù hoạt động của ví không nhất thiết phản ánh số lượng nhà đầu tư cá nhân.

Stablecoin có vai trò đặc biệt quan trọng. Các ví liên quan đến Trung Quốc đã chuyển khoảng 104,1 tỷ USD bằng stablecoin trong 18,1 triệu giao dịch trong giai đoạn nghiên cứu. Khối lượng giao dịch cao cho thấy stablecoin được dùng cho các giao dịch chuyển tiền thường xuyên thay vì chỉ được nắm giữ như một khoản đầu tư, dù khó xác định chính xác mục đích của các giao dịch này.

Tuy nhiên, Bắc Kinh hầu như không thể hiện ý định chấp nhận thị trường này. Tháng 2 năm 2026, giới chức Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền mã hóa, bao gồm dịch vụ sàn giao dịch, phát hành token và token hóa tài sản thực tế chưa được cấp phép. Quy định cũng hạn chế các nhà cung cấp nước ngoài phục vụ khách hàng tại Trung Quốc đại lục và cấm phát hành trái phép stablecoin neo theo nhân dân tệ ở nước ngoài. Hoạt động khai thác tiền mã hóa vẫn nằm trong diện bị siết chặt trên toàn quốc.

Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc là lựa chọn thay thế tiền mã hóa tư nhân

Trong khi hạn chế giao dịch Bitcoin và stablecoin do tư nhân phát hành, Trung Quốc đang mở rộng hạ tầng tiền kỹ thuật số của riêng mình. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, hay e-CNY, do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành và được thiết kế để hoạt động như tiền tệ chính thức, chứ không phải một khoản đầu tư đầu cơ.

Tháng 10 năm 2026, Trung Quốc công bố một đợt nâng cấp khác cho hạ tầng nhân dân tệ kỹ thuật số, mở rộng hỗ trợ hợp đồng thông minh và các ứng dụng tài chính. Tính đến tháng 9, tổng giá trị giao dịch e-CNY lũy kế đạt khoảng 31 nghìn tỷ nhân dân tệ (4,6 nghìn tỷ USD), qua 4,3 tỷ giao dịch. Các số liệu cho thấy quy mô hoạt động được xử lý qua hệ thống, dù tổng giá trị giao dịch lũy kế không cho biết có bao nhiêu người sử dụng thường xuyên.

Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số có thể hỗ trợ thanh toán bán lẻ, giao dịch của chính phủ và các hoạt động tài chính phức tạp hơn. Hợp đồng thông minh có thể tự động thực hiện thanh toán khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, qua đó hỗ trợ tài trợ thương mại và thanh toán giữa doanh nghiệp. Tuy nhiên, khác với tiền mã hóa phi tập trung, e-CNY vận hành trong khuôn khổ tiền tệ do trung ương quản lý.

Trung Quốc có thể hưởng lợi từ đổi mới crypto mà không dỡ bỏ lệnh cấm?

Đối với ngành tài chính kỹ thuật số Trung Quốc, thách thức là biến tiến bộ công nghệ thành các dịch vụ có khả năng sinh lời. Các sáng kiến token hóa của Hong Kong là một hướng đi tiềm năng, dù tác động thương mại trong dài hạn vẫn chưa chắc chắn.

Tháng 11, Eddie Yue, Tổng giám đốc Cơ quan Tiền tệ Hong Kong, cho biết Dự án Ensemble đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm ban đầu:

“Chỉ trong hai năm, Dự án Ensemble đã chuyển từ giai đoạn thử nghiệm và thí điểm sang giai đoạn mới, tập trung thúc đẩy thương mại hóa các ứng dụng token hóa tại Hong Kong.”

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Các ngân hàng có thể sử dụng tiền gửi được token hóa để cải thiện khâu thanh toán, trong khi chứng khoán kỹ thuật số có thể giảm chi phí hành chính và cho phép giao dịch ngoài giờ hoạt động thông thường của thị trường. Tuy nhiên, những dịch vụ này cần chứng minh được ưu thế so với hạ tầng tài chính hiện có; việc mở rộng tại Hong Kong cũng không đảm bảo nhà đầu tư đại lục sẽ được tiếp cận rộng rãi hơn.

Bức tranh tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc cho thấy hai hình thức tăng trưởng khác nhau. Tiền mã hóa tư nhân vẫn lưu thông bất chấp các hạn chế, trong khi tài chính kỹ thuật số được quản lý phát triển thông qua các tổ chức tài chính và hạ tầng ngân hàng trung ương. Khả năng cùng tồn tại của hai hình thức này sẽ phụ thuộc vào chính sách của Bắc Kinh, tiến triển thương mại tại Hong Kong và nhu cầu tiếp tục đối với tiền mã hóa bên ngoài các kênh tài chính truyền thống.