صفقة ضخمة قبل الطرح العام الأولي: كيف تستعد Nscale للإدراج في البورصة

​تستعد شركة Nscale البريطانية لطرح عام أولي وسط محادثات بشأن صفقة بمليارات الدولارات مع Anthropic. وقد نشأت الشركة من نشاط لتعدين Bitcoin، وسرعان ما أصبحت لاعبًا بارزًا في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكن وراء نموها السريع مشكلات قد تعرقل خططها.

مليارات لتطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تجري Nscale محادثات مع Anthropic ، مطوّرة نموذج الذكاء الاصطناعي Claude، لتوفير قدرة حوسبية في صفقة تبلغ قيمتها نحو 45 مليار دولار. ووفقًا لمصادر Bloomberg، قد يتم التوصل إلى اتفاق خلال الأيام المقبلة، رغم عدم اتخاذ قرار نهائي بعد.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

تشمل الصفقة إنشاء مركز بيانات رئيسي ثانٍ في حرم Monarch بولاية West Virginia الأمريكية. وستبلغ قدرة المنشأة 460 ميغاواط، ومن المتوقع أن تستخدم أحدث شرائح الذكاء الاصطناعي Vera Rubin من Nvidia.

ليست هذه أولى المشروعات المشتركة بين الشركتين. ووفقًا للإفصاحات الرسمية لشركة Nscale، وقّعت Anthropic بالفعل اتفاقيات لاستخدام بنيتها التحتية بقيمة تقارب 44.6 مليار دولار. وإذا توصل الطرفان إلى صفقة جديدة، فقد تقترب القيمة الإجمالية لاتفاقياتهما من 90 مليار دولار.

إضافة إلى ذلك، حصلت Anthropic على حق الرفض الأول لإنشاء مركز بيانات ثالث في Monarch، وهو مخطط له أيضًا في الموقع. وقد تصل القدرة الإجمالية للحرم في نهاية المطاف إلى أكثر من 8 غيغاواط.

كيف استحوذت شركة لتعدين Bitcoin على سوق الذكاء الاصطناعي

قبل بضع سنوات فقط، لم يكن كثيرون قد سمعوا باسم Nscale. تأسست الشركة في 2024 انطلاقًا من نشاط لتعدين Bitcoin، لكنها سرعان ما حوّلت تركيزها إلى بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. واليوم، تطوّر Nscale مراكز بيانات لبعض أكبر شركات التكنولوجيا في العالم، بينما تتجاوز القيمة الإجمالية لعقودها متعددة السنوات 103 مليارات دولار.

يعتمد نشاط Nscale على توفير القدرة الحوسبية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. وتبني الشركة مراكز بيانات، وتجهزها بشرائح Nvidia القوية، ثم تؤجر البنية التحتية للعملاء. وإلى جانب Anthropic، تشمل قائمة عملائها Microsoft وByteDance، مالكة TikTok. وتطوّر Nscale مشروعات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والنرويج والبرتغال.

ولتمويل توسعها، تعمل الشركة بنشاط على جذب المستثمرين. وفي سبتمبر 2026، أعلنت Nscale أنها جمعت 3.36 مليار دولار في جولة تمويل قادتها شركة الاستثمار Third Point. وشملت المشاركين Nvidia وApollo Global Management وCitadel وHudson Bay Capital ومجلس أبوظبي للاستثمار.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

وفي الوقت نفسه، تعزز Nscale فريق قيادتها بمسؤولين تنفيذيين ذوي خبرة في قطاع التكنولوجيا. فقد أصبح Justin Osofsky، الذي أمضى 18 عامًا في Meta، رئيسًا للعمليات في الشركة. ويضم مجلس إدارتها أيضًا مديرة العمليات السابقة في Meta Sheryl Sandberg، ونائب رئيس الوزراء البريطاني السابق Nick Clegg، والمديرة التنفيذية السابقة في OpenAI Fidji Simo.

مراكز البيانات تكافح لمواكبة الطموحات

رغم محفظة عقودها الضخمة، تواجه Nscale صعوبات كبيرة في بناء مراكز بياناتها. وحتى أغسطس 2026، كانت الشركة قد بنت أو استأجرت أقل من 1% من القدرة الحوسبية التي تخطط لنشرها مستقبلًا. وتأخر بعض المشروعات بالفعل عدة أشهر عن الجدول الزمني.

ومن الأمثلة على ذلك مركز البيانات في Glomfjord بالنرويج، الذي تبنيه Nscale لصالح ByteDance. فقد تأخر المشروع ستة أشهر، ولم تدخل الخدمة سوى قدرة تبلغ 6.4 ميغاواط من أصل 30 ميغاواط مخطط لها. ونتجت التأخيرات عن تسربات في نظام التبريد السائل، ومشكلات في المعدات، وحريق، وتعثرات في أعمال البناء. ونتيجة لذلك، تكبدت Nscale التزامات بغرامات تبلغ ملايين الدولارات تجاه عميلها.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

وحدثت انتكاسة أخرى عندما انسحبت Microsoft من مشروع في Loughton، Essex، بالمملكة المتحدة. وكان من المقرر أن تصبح الشركة المستأجر الرئيسي لمركز البيانات، لكن المشروع واجه قيودًا في شبكة الكهرباء المحلية. وقد يتأخر تأمين القدرة الكهربائية اللازمة حتى أوائل ثلاثينيات القرن الحالي أو منتصفها.

ويمثل الاعتماد على كبار العملاء خطرًا آخر. ووفقًا لإفصاحات Nscale، تتركز نحو 85% من عقودها لدى شركتين فقط — Microsoft وAnthropic.

كما ظهرت مشكلات مع توسع الشركة في الولايات المتحدة. ففي موقع Monarch بولاية West Virginia، جرفت الأمطار الغزيرة المياه والطين من منطقة الإنشاءات إلى الممتلكات المجاورة وباتجاه المنازل السكنية. وحددت السلطات المحلية مخالفات لمتطلبات إدارة مياه الأمطار، ما أجبر الشركة على تركيب حواجز حماية إضافية.

طرح عام أولي تحت ضغط المستثمرين

رغم هذه التحديات، تمضي Nscale قدمًا في استعداداتها للطرح العام الأولي. وفي سبتمبر 2026، قدمت الشركة مستندات لإدراج أسهمها في بورصة نيويورك (NYSE) تحت الرمز NSCL. وتهدف إلى جمع ما يصل إلى 3 مليارات دولار، بقيادة Goldman Sachs وJPMorgan Chase وMorgan Stanley لعملية الطرح.

لكن تقييم الشركة أصبح موضع خلاف. إذ تستهدف إدارة Nscale تقييمًا يقارب 30 مليار دولار، فيما يرى بعض المستثمرين المحتملين أن هذا الرقم مرتفع للغاية. وقد اقترحوا خفض التقييم إلى ما بين 16 مليار دولار و19 مليار دولار، أي نحو نصف الهدف الأصلي.

في غضون ذلك، لا تزال النتائج المالية لـ Nscale أقل بكثير من حجم عقودها. ففي النصف الأول من 2026، حققت الشركة إيرادات تقارب 141 مليون دولار، لكنها أنهت الفترة بخسارة صافية بلغت نحو 1 مليار دولار.

ويزيد تدهور معنويات المستثمرين تجاه شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من الضغوط. فعلى سبيل المثال، فقدت أسهم مشغّل مراكز البيانات الأمريكي CoreWeave 25% من قيمتها الأسبوع الماضي. كما تراجعت أسهم لاعب رئيسي آخر، هو Nebius، بنسبة 32% خلال أسبوعين. أما Firmus الأسترالية، المدعومة أيضًا من Nvidia، فقد تخلت بالكامل عن طرحها العام الأولي المخطط له بعد فشلها في جذب اهتمام كافٍ من المستثمرين عند السعر المقترح.

ورغم أن Nscale قدمت مستندات طرحها العام الأولي في 18 سبتمبر، فإنها لم تبدأ بعد التسويق الرسمي لأسهمها للمستثمرين. ولا تزال الشركة تعالج ملاحظات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على ملفها.

خلال عامين فقط، انتقلت Nscale من تعدين Bitcoin إلى إبرام عقود مع بعض أكبر شركات التكنولوجيا في العالم. لكن قبل طرحها العام الأولي، يتعين على الشركة إقناع المستثمرين بقدرتها على ما هو أكثر من توقيع اتفاقيات بمليارات الدولارات. كما يجب أن تثبت قدرتها على تشغيل مراكز البيانات في الموعد المحدد، والوفاء بالتزاماتها تجاه العملاء، وتحويل الاستثمارات الضخمة إلى أرباح.