Hvorfor skulle JPMorgan have brug for en stablecoin?

​Bankerne brugte årevis på at betragte stablecoins som en potentiel trussel mod indlån og betalinger. Nu overvejer JPMorgan og nogle af verdens største långivere at udstede deres egne. Hvad har ændret sig?

JPMorgan har for nylig vurderet, om banken skulle lancere en stablecoin, selv om drøftelserne stadig er på et tidligt stadie, og der i øjeblikket ikke er noget produkt under udvikling. Muligheden er opsigtsvækkende, fordi USA's største bank allerede har sin egen blockchain-infrastruktur og en digital version af bankindlån, JPM Coin. Bankens blockchain-forretning Kinexys behandler transaktioner for milliarder af dollars hver dag.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Så hvorfor skabe endnu en form for digital dollar? Svaret handler måske mindre om, hvad JPMorgan har brug for i dag, end om hvor kunderne, konkurrenterne og det bredere betalingsmarked kan være på vej hen.

Hvad kan en stablecoin gøre, som JPM Coin ikke kan?

JPM Coin og en stablecoin kan ligne hinanden. Begge placerer dollars på en blockchain og kan muliggøre betalinger døgnet rundt, men der er en vigtig forskel på, hvad disse digitale dollars repræsenterer.

JPM Coin er et tokeniseret indlån. Pengene forbliver et indlån hos JPMorgan, mens tokenet giver mulighed for at flytte og afvikle dem onchain. JPMorgan lancerede det dollar-denominerede token på Coinbases Base-netværk i 2025 og planlægger at udvide det til Canton Network.

Stablecoins er designet til at cirkulere mere frit. De kan flyttes mellem wallets, børser og applikationer på tværs af offentlige blockchain-netværk i stedet for at forblive i ét banksystem for indlån. For JPMorgan kan det give adgang til dele af blockchain-økonomien, som JPM Coin i øjeblikket ikke når.

JPMorgan bevæger sig dybere ind i blockchain

JPMorgan begyndte at opbygge blockchain-infrastruktur for mere end et årti siden, introducerede JPM Coin i 2019 og samlede senere sine blockchain-forretninger under Kinexys. Det, der oprindeligt hovedsageligt foregik i kontrollerede institutionelle netværk, er gradvist rykket tættere på offentlige blockchain-markeder.

Dette skifte er blevet fremskyndet. JPM Coin er nu tilgængelig på Base, mens Kinexys også understøtter tokeniserede fonde og andre aktiver på tværs af offentlige og private netværk. Banken forbinder i stigende grad traditionelle finansielle produkter med infrastruktur, der tidligere hovedsageligt var forbundet med krypto.

JPMorgans CEO Jamie Dimon har ikke desto mindre stillet spørgsmålstegn ved, hvorfor kunderne har brug for stablecoins, når der allerede findes andre betalingsmuligheder. Da han talte sidste år, erkendte han også, at banken ikke kunne ignorere fintech-virksomheder, der konkurrerer inden for betalinger, konti og belønninger.

“Måden at være opmærksom på det på er at være involveret,” sagde Dimon. “Vi kommer til at være med og lære en masse.”

Stablecoins bliver sværere for bankerne at ignorere

En vigtig ændring er kommet fra reguleringen. GENIUS Act, der blev underskrevet som lov i 2025, skabte en føderal ramme for payment stablecoins, herunder krav om, at udstedere skal opretholde reserver, der dækker de tokens, de udsteder.

Bankerne har stadig grunde til at være forsigtige. Stablecoins kan konkurrere ikke kun om betalingsaktivitet, men også om indlån, især hvis kunderne tilbydes belønninger for at holde dem på kryptoplatforme. Dette spørgsmål er blevet et af de vigtigste stridspunkter mellem bankerne og kryptoindustrien under årets debat om CLARITY Act.

Dimon blandede sig i kampen i maj og argumenterede for, at kryptovirksomheder ikke bør kunne tilbyde produkter, der minder om rentebærende indlån, uden tilsvarende beskyttelse. Samtidig overvejede JPMorgan, om banken på et tidspunkt selv kunne udstede en stablecoin.

Konkurrencen breder sig også ud over de største stablecoin-udstedere. Betalingsvirksomheder, kapitalforvaltere og andre finansielle grupper undersøger, hvordan stablecoins kan passe ind i deres forretninger, hvilket bringer flere traditionelle finansvirksomheder ind i blockchain-baserede betalinger og digitale dollars.

Bankerne forbereder sig på begge udfald

JPMorgan er ikke alene. Mere end et dusin finansielle institutioner, herunder Bank of America, Wells Fargo og Santander, går videre med et globalt stablecoin-projekt, der i første omgang fokuserer på dollaren, mens euroen og potentielt andre G7-valutaer skal følge efter.

Skiftet når også mindre långivere. I denne uge annoncerede 39 delstatslige bankforeninger BankChain Alliance, et brancheejet blockchain-netværk, der er planlagt til 2027, og som kan understøtte stablecoins sammen med tokeniserede indlån, automatiseret afvikling og andre banktjenester.

Stablecoins og tokeniserede indlån kan eksistere side om side

Tokeniserede indlån løser allerede mange af de problemer, bankerne forsøger at håndtere. De kan flyttes døgnet rundt, understøtte programmerbare betalinger og afvikle transaktioner onchain, samtidig med at de forbliver penge i kommercielle banker. JPMorgan præsenterer selv JPM Coin som et alternativ til stablecoins for institutionelle kunder.

Stablecoins har en fordel andre steder. De bruges bredt på kryptomarkederne og i stigende grad til grænseoverskridende betalinger, hvor deres evne til at flyttes mellem platforme og modparter kan være vigtigere end at opretholde et traditionelt bankindlån. Tokeniserede indlån er fortsat mere koncentreret om virksomheders likviditetsstyring og transaktioner, der involverer kunder i den samme bank eller det samme banknetværk.

Virksomheder vil måske på sigt ønske elementer fra begge dele. En undersøgelse fra EY-Parthenon viste, at 68 % af de adspurgte ikke-finansielle virksomheder foretrak, at en bank udstedte den stablecoin, de bruger, mens 63 % foretrak at få adgang til stablecoin-tjenester gennem deres eksisterende bankforbindelser.

Skellet mellem de to sider bliver også mindre tydeligt. Kryptovirksomheder søger en banklignende regulatorisk status, samtidig med at bankerne bevæger sig længere ud på offentlige blockchains.

Stablecoins begyndte som en måde at flytte digitale dollars på uden at være afhængig af traditionelle banker. JPMorgans overvejelser peger på en anden mulighed: Hvis kunderne i stigende grad ønsker dollars, der kan flyttes på tværs af blockchains, kan bankerne beslutte, at de selv vil udstede disse dollars.