Γιατί η επιτυχία του Robinhood Chain μπορεί να αποτελεί κακό σημάδι για τα crypto

​Το Robinhood Chain εξελίσσεται γρήγορα σε ένα από τα πιο επιτυχημένα νέα δίκτυα των crypto, αποφέροντας εκατομμύρια δολάρια σε εβδομαδιαίες προμήθειες και προσελκύοντας δισεκατομμύρια σε όγκο συναλλαγών. Ωστόσο, αυτή η εξέλιξη ενδέχεται να κρύβει ένα πρόβλημα: η επιτυχία του Robinhood Chain μπορεί να λέει λιγότερα για την ισχύ της αποκεντρωμένης υποδομής των crypto και περισσότερα για το πόσο μεγάλο μέρος του κλάδου κινείται προς κεντρικοποιημένους χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές.

Η Robinhood (HOOD) λάνσαρε το δημόσιο mainnet του Robinhood Chain τον Ιούλιο, ως layer-two δίκτυο του Ethereum, βασισμένο στην τεχνολογία της Arbitrum. Το δίκτυο σχεδιάστηκε με επίκεντρο τα tokenized πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, και ιδιαίτερα τις tokenized μετοχές της Robinhood.

Η Robinhood περιέγραψε το chain ως έναν τρόπο σύνδεσης της παραδοσιακής χρηματοοικονομικής αγοράς με το DeFi, και η αρχική του επιτυχία είναι αδύνατο να αγνοηθεί. Κατά τη σύνταξη του κειμένου, τα δεδομένα του DeFiLlama⁠ δείχνουν ότι το Robinhood Chain έχει αποφέρει περίπου 25 εκατομμύρια δολάρια σε προμήθειες τις τελευταίες επτά ημέρες, πολύ περισσότερα από οποιοδήποτε άλλο blockchain στο ίδιο διάστημα. Επιπλέον, ο όγκος του αποκεντρωμένου ανταλλακτηρίου (DEX) του έχει ξεπεράσει τα 11 δισεκατομμύρια δολάρια σε επτά ημέρες, κατατάσσοντάς το πάνω από δίκτυα όπως το Ethereum και το Base.

Παρότι οι tokenized μετοχές υποτίθεται ότι θα αποτελούσαν μία από τις βασικές χρήσεις του Robinhood Chain, η μεγαλύτερη πηγή δραστηριότητας μέχρι στιγμής είναι οι συναλλαγές που προέρχονται από τον χώρο των crypto. Το Uniswap έχει εξελιχθεί σε σημαντική πηγή όγκου, ενώ τα perpetual futures είναι επίσης διαθέσιμα μέσω του Lighter. Οι συναλλαγές memecoins και η δημιουργία token έχουν ιδιαίτερη σημασία, καθώς το Pons, μια εφαρμογή δημιουργίας και συναλλαγών token, έχει εξελιχθεί γρήγορα σε μία από τις κορυφαίες εφαρμογές crypto συνολικά ως προς τα έσοδα.

Η αυξανόμενη κεντρικοποίηση των crypto

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι το Robinhood Chain ξεκινά δυναμικά, όμως αυτή η επιτυχία εντάσσεται και σε μια ανησυχητική τάση για τον κλάδο. Ένας ολοένα μικρότερος αριθμός οντοτήτων είναι υπεύθυνος για τη συλλογή εσόδων, την επεξεργασία συναλλαγών και την έκδοση των περιουσιακών στοιχείων που οι χρήστες θέλουν πραγματικά να κατέχουν και να διαπραγματεύονται, και το νέο αφεντικό αρχίζει να μοιάζει πολύ με το παλιό αφεντικό που τα crypto υποτίθεται αρχικά ότι θα αντικαθιστούσαν.

Φυσικά, αυτή η κατεύθυνση έχει νόημα από επιχειρηματική άποψη. Οι εφαρμογές που έχουν αποκτήσει ουσιαστική απήχηση πέρα από το Bitcoin είναι γενικά εκείνες στις οποίες οι εταιρείες μπορούν να κερδίσουν χρήματα, να μειώσουν το κόστος και να λειτουργούν με λιγότερους κανονιστικούς περιορισμούς. Σε τελική ανάλυση, τα cypherpunk ιδανικά δεν αποτελούν απαραίτητα την ύψιστη προτεραιότητα όταν ο στόχος είναι απλώς η δημιουργία ενός κερδοφόρου χρηματοοικονομικού προϊόντος ή υπηρεσίας.

Τα stablecoins είναι ένα από τα πιο ξεκάθαρα παραδείγματα αυτής της θέσης. Μεγάλο μέρος της οικονομίας των crypto εξαρτάται από κεντρικά εκδιδόμενα περιουσιακά στοιχεία, όπως το USDT της Tether και το USDC της Circle. Το ίδιο το Robinhood Chain ακολουθεί μια πορεία που η Coinbase είχε ήδη δείξει με το Base: αξιοποιεί την υποκείμενη τεχνολογία του Ethereum, δημιουργεί πάνω σε αυτήν ένα ελεγχόμενο περιβάλλον εκτέλεσης και αποσπά όσο το δυνατόν μεγαλύτερο μέρος της οικονομικής αξίας.

Ούτε το Bitcoin μένει ανεπηρέαστο από αυτή την τάση κεντρικοποίησης. Τα spot ETF έχουν καταστήσει τους θεματοφύλακες κεντρικό μέρος της υιοθέτησης του Bitcoin, ενώ εταιρείες όπως η Strategy έχουν μετατρέψει την κατοχή Bitcoin από εταιρικά ταμεία σε ένα ακόμη σημαντικό κανάλι συσσώρευσης έκθεσης στο asset μέσω αξιόπιστων τρίτων. Το πρόσφατο περιστατικό με την Coldcard αποτελεί επίσης μια ακόμη υπενθύμιση ότι η αυτο-θεματοφυλακή έχει τους δικούς της κινδύνους, γεγονός που θα μπορούσε να ωθήσει περισσότερους χρήστες προς τη θεματοφυλακή τρίτων.

Το Bitcoin διαθέτει τουλάχιστον μια προφανή άμυνα απέναντι σε αυτή την τάση. Η κατοχή του ίδιου του asset είναι η βασική χρήση του, επομένως είναι δύσκολο να αφαιρεθεί πλήρως το Bitcoin από την εξίσωση. Τα blockchains γενικού σκοπού, όμως, είναι διαφορετικά. Το Ethereum, για παράδειγμα, μπορεί ολοένα και περισσότερο να εξελιχθεί σε αόρατη υποδομή κάτω από προϊόντα με τα οποία οι χρήστες αλληλεπιδρούν ελάχιστα ή καθόλου μέσω του ETH. Το Base και το Robinhood Chain είναι δύο προφανή παραδείγματα, όμως η Circle προχωρά ακόμη περισσότερο με το Arc, το οποίο ουσιαστικά αφαιρεί πλήρως το ETH από την εξίσωση και το αντικαθιστά με USDC.

Και αυτού του είδους η κάθετη ενοποίηση του τεχνολογικού stack των crypto αποκτά ολοένα περισσότερο νόημα με την πάροδο του χρόνου. Άλλωστε, αν οι κυρίαρχες εφαρμογές βασίζονται σε stablecoins, tokenized μετοχές και άλλα κεντρικά εκδιδόμενα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, η ανάγκη για ένα αποκεντρωμένο base layer πέρα από τεχνάσματα marketing ή ρυθμιστικούς ελιγμούς γίνεται κάπως ασαφής.

Ο Steven Goldfeder, ιδρυτής της Arbitrum, έχει αντικρούσει την άποψη ότι αυτό είναι κακό για το Ethereum. Σε ανάρτησή του στο X, επισήμανε ότι το Robinhood Chain δημιούργησε ζήτηση περίπου 6 εκατομμυρίων δολαρίων για ETH μέσω πληρωμών gas.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Φυσικά, το αντεπιχείρημα είναι ότι η χρήση του ETH ως ενδιάμεσου asset για gas δεν σημαίνει απαραίτητα πολλά, αν η Robinhood πουλά τις προμήθειες που εκφράζονται σε ETH για δολάρια όσο το δυνατόν γρηγορότερα, όπως έχουν υποθέσει πολλοί επικριτές του Ethereum.

Ο Ryan Berckmans παρουσίασε το ευρύτερο επιχείρημα υπέρ της ευθυγράμμισης με το Ethereum, υποστηρίζοντας ότι η Robinhood δημιουργεί νέους κατόχους ETH, προωθεί το Ethereum στην παραδοσιακή χρηματοοικονομική αγορά και στους χρήστες του ευρύτερου κοινού και συμβάλλει στην επέκταση του layer-two οικοσυστήματος του Ethereum. Έγραψε: «Η ευθυγράμμιση με το Ethereum είναι μια πραγματική έννοια, αλλά όχι με τον τρόπο που την παρουσίασαν οι αντίπαλοι του ETH, ως εμμονή με τα έσοδα και τις προμήθειες».

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

HOOD έναντι ETH

Πόσο μεγάλο μέρος της πρόσφατης υιοθέτησης των crypto αφορά πραγματικά την αποκέντρωση και πόσο είναι απλώς ρυθμιστικό arbitrage τυλιγμένο σε υποδομή crypto;

Την περασμένη εβδομάδα, το Robinhood Chain παρήγαγε κανονικά νέα blocks, όμως η δημοσίευση των δεδομένων των συναλλαγών του στο Ethereum σταμάτησε για συνολικά περίπου 14 λεπτά, σε δύο ξεχωριστές διακοπές. Δεν προκλήθηκε σημαντικός πανικός στους χρήστες, επειδή ο sequencer του ίδιου του chain συνέχισε να λειτουργεί. Και αυτό ίσως είναι το πιο αποκαλυπτικό στοιχείο του περιστατικού. Ένα δίκτυο μπορεί να προωθείται ως βασισμένο στο Ethereum, ενώ ο μέσος χρήστης έχει ελάχιστους λόγους να ενδιαφέρεται για το αν το υποκείμενο layer διακανονισμού του Ethereum λειτουργεί σε οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή.

Έρευνα της ARK Invest διαπίστωσε επίσης πρόσφατα ότι το μεγαλύτερο μέρος της δραστηριότητας στο Robinhood Chain φαίνεται να προέρχεται από υφιστάμενους χρήστες crypto και όχι από άτομα που γνώρισαν για πρώτη φορά τα crypto μέσω της Robinhood. «Καλά νέα για τη #Robinhood: νέοι χρήστες που θα συμβάλουν στην ενίσχυση της ρευστότητάς της και στην αύξηση της αξιοπιστίας της στον χώρο των crypto», έγραψε στο X η ιδρύτρια και CEO της ARK Invest, Cathie Wood.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Πράγματι, καλά νέα για τη Robinhood. Αν η Robinhood και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα συνεχίσουν να αποσπούν την οικονομική αξία που δημιουργείται από το tokenization, τα stablecoins και τις onchain συναλλαγές, ενώ το Ethereum λειτουργεί ολοένα περισσότερο ως αόρατη υποδομή κάτω από αυτά τα προϊόντα, γίνεται δυσκολότερο να εξηγηθεί γιατί η καλύτερη επενδυτική θέση θα πρέπει απαραίτητα να περιλαμβάνει την κατοχή ETH.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η μετοχή της Robinhood έχει ξεπεράσει θεαματικά σε απόδοση το ETH από τότε που η εταιρεία εισήχθη στο χρηματιστήριο. Κοντά στην κορύφωση του κύκλου των crypto τον Νοέμβριο του 2021, το HOOD διαπραγματευόταν περίπου στα 35 δολάρια, ενώ το ETH περίπου στα 4.730 δολάρια. Τώρα, το HOOD βρίσκεται περίπου στα 122 δολάρια, ενώ το ETH λίγο κάτω από τα 2.500 δολάρια.

Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το HOOD θα συνεχίσει να ξεπερνά σε απόδοση το ETH στο μέλλον. Ωστόσο, είναι σίγουρα κάτι που πρέπει να εξεταστεί αν τα crypto συνεχίσουν σε αυτή την πορεία κεντρικοποίησης και δεν υπάρχει μεγάλη ανάγκη για την υποδομή του base layer του Ethereum.