Η τιμή της αφοσίωσης: Στρατηγική

Traders Union
Όλες οι ειδήσεις
Οι Επιλογές των Συντακτών
Πόσο κοστίζει η αποθήκευση bitcoin Στρατηγική

Όλες οι ειδήσεις

Κορυφαίες Ειδήσεις

Οι Επιλογές των Συντακτών

Μετοχές

Κρυπτονομίσματα

Οικονομία

Νομίσματα

Εμπορεύματα

Οι Φωνές της Αγοράς

Olesia Kramarenko

06.11.2025

Η τιμή της αφοσίωσης: Στρατηγική — Τι κοστίζει στη στρατηγική να μην πουλήσετε ποτέ Bitcoin;

Στον κόσμο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, η Strategy (πρώην MicroStrategy) ξεχωρίζει. Δεν κατέχει απλώς το Bitcoin - το έχει κάνει λόγο ύπαρξής της. Ο ιδρυτής της, Michael Saylor, μετέτρεψε τη Strategy στο μεγαλύτερο θησαυροφυλάκιο ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων (DAT) στον κόσμο, υποσχόμενος ότι "δεν θα πουλήσει ποτέ ούτε ένα satoshi". Αλλά μια τέτοια στρατηγική έχει κόστος - και είναι υψηλό.

Αυτό το άρθρο μεταφράστηκε από το πρωτότυπο. Διαβάστε την αρχική έκδοση από τον ανταποκριτή μας εδώ.

Το τίμημα της αφοσίωσης

Από τον Νοέμβριο του 2025, η Strategy κατέχει 641.205 BTC - περισσότερα από 66 δισεκατομμύρια δολάρια. Αλλά η διατήρηση αυτών των συμμετοχών κοστίζει στην εταιρεία περίπου 689 εκατομμύρια δολάρια κάθε χρόνο.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Τα κεφάλαια αυτά πηγαίνουν για την εξυπηρέτηση του χρέους, την καταβολή μερισμάτων, τη συντήρηση των υποδομών και την κάλυψη των λειτουργικών εξόδων. Και όσο περισσότερα αγοράζει η BTC Strategy, τόσο μεγαλύτερες γίνονται οι οικονομικές της υποχρεώσεις.

Η Strategy προσπαθεί να αποφύγει την καταβολή φόρων για να διατηρήσει το καθεστώς επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους της, αλλά το οικονομικό της μοντέλο μοιάζει με έναν ατέρμονα βρόχο: για να μην πουλήσει Bitcoin, η εταιρεία πρέπει να αντλεί συνεχώς νέα κεφάλαια.

Πώς μια DAT χρηματοδοτεί το άπειρο HODL

Σε αντίθεση με τις παραδοσιακές εταιρείες, ένα Digital Asset Treasury δεν κερδίζει κέρδη από την πώληση προϊόντων ή υπηρεσιών - το κύριο "περιουσιακό στοιχείο" του ζει στην αλυσίδα μπλοκ. Επομένως, για να αγοράσει περισσότερα BTC, ενώ δεν πουλάει κανένα, η Strategy εκδίδει συνεχώς νέες μετοχές - τόσο κοινές όσο και προνομιούχες (STRK, STRF, STRD, STRC, STRE).

Τα μερίσματα αυτών των μετοχών φτάνουν το 8-10,5%, προσθέτοντας εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια σε νέες υποχρεώσεις κάθε χρόνο. Εάν η εταιρεία συνεχίσει να αντλεί κεφάλαια στην ίδια κλίμακα το 2026, τα ετήσια έξοδά της θα μπορούσαν να ξεπεράσουν το 1 δισεκατομμύριο δολάρια.

Όλα αυτά ενώ, τα πραγματικά έσοδα της Strategy για τους πρώτους εννέα μήνες του 2025 ανήλθαν μόλις σε 355 εκατομμύρια δολάρια, με το μεγαλύτερο μέρος των κερδών της να προέρχεται από μη πραγματοποιηθείσα αύξηση της τιμής του Bitcoin. Αυτός ο μηχανισμός λειτουργεί όσο η αισιοδοξία γύρω από το Bitcoin - και γύρω από τον ίδιο τον Michael Saylor - παραμένει υψηλή. Όμως, οποιαδήποτε υποχώρηση της αγοράς ή απώλεια εμπιστοσύνης θα μπορούσε να μετατρέψει αυτόν τον αέναο κύκλο σε οικονομική παγίδα.

Σύμφωνα με τον Matt Hougan, επικεφαλής επενδύσεων της Bitwise, εταιρείες όπως η Strategy αποτελούν μια πραγματική δοκιμασία για την αγορά. Πιστεύει ότι οι πραγματικές DAT πρέπει να αναλάβουν πολύπλοκες προκλήσεις: να ασχοληθούν με αποκεντρωμένη χρηματοδότηση, δανεισμό ή στρατηγικές δημιουργίας αποδόσεων και να δημιουργήσουν χρηματοπιστωτικά μέσα με βάση τα περιουσιακά τους στοιχεία. Δεν είναι όλες αυτές οι ιδέες ασφαλείς, αλλά αν εκτελεστούν σωστά, η αγορά τις ανταμείβει.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Ο Hougan αποκαλεί την εταιρεία του Saylor πρότυπο DAT. Η Strategy κατέχει 64 δισεκατομμύρια δολάρια σε Bitcoin έναντι 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε χρέος - περίπου 56 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχές Bitcoin.

"Προσπαθήστε να συγκεντρώσετε 56 δισεκατομμύρια δολάρια σε ίδια κεφάλαια για να αγοράσετε Bitcoin χωρίς χρέος - είναι απίστευτα δύσκολο", δήλωσε ο Hougan.

Αυτή η μοναδική δομή επιτρέπει στη Strategy να εκδίδει μετατρέψιμα ομόλογα ή προνομιούχες μετοχές για να συνεχίσει να αγοράζει Bitcoin χωρίς να αποδυναμώνει την αξία των μετόχων. Ως αποτέλεσμα, οι μετοχές της MSTR συχνά διαπραγματεύονται με premium στην καθαρή αξία ενεργητικού τους (mNAV) - οι επενδυτές πληρώνουν περισσότερα επειδή πιστεύουν στην εταιρεία.

Όταν η πίστη αξίζει περισσότερο από τον χρυσό

Κατά το τελευταίο έτος, ο αριθμός των εταιρειών που προσθέτουν Bitcoin στους ισολογισμούς τους αυξήθηκε δραματικά: μόνο το τρίτο τρίμηνο του 2025, η Bitwise κατέγραψε 48 νέα θησαυροφυλάκια ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Συνολικά, υπάρχουν πλέον πάνω από 200 τέτοιες εταιρείες, που κατέχουν συνολικά περισσότερα από 1 εκατομμύριο BTC.Παρά την έκρηξη, τα περισσότερα από αυτά τα treasuries παρουσιάζουν μόνο βραχύβια επίδραση: οι τιμές των μετοχών αυξάνονται μετά την ανακοίνωση των αγορών BTC ή άλλων κρυπτογράφων, αλλά γρήγορα χάνουν το ενδιαφέρον της αγοράς. Η Strategy αποτελεί εξαίρεση - η προσέγγισή της δεν βασίζεται στις δημόσιες σχέσεις, αλλά στον υπολογισμένο συστημικό κίνδυνο.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Το μοντέλο της μοιάζει με μια ατελείωτη χρηματοοικονομική παρτίδα σκακιού: η εταιρεία δανείζεται, εκδίδει μετοχές, πληρώνει μερίσματα - αλλά δεν πουλάει ποτέ ούτε ένα Bitcoin. Αυτή ακριβώς η αφοσίωση την έχει κάνει θρύλο μεταξύ των επενδυτών κρυπτογράφησης.

Το να κατέχει κανείς Bitcoin με τον τρόπο που το κάνει η Strategy είναι ακριβό, επικίνδυνο και μεγαλοπρεπές. Η εταιρεία ξοδεύει πλέον σχεδόν 700 εκατομμύρια δολάρια ετησίως απλώς για να αποφύγει να πατήσει το κουμπί "πώληση". Και παρόλα αυτά, οι επενδυτές συνεχίζουν να αγοράζουν τις μετοχές της με premium - επειδή πιστεύουν ότι μακροπρόθεσμα, η νίκη ανήκει σε εκείνους που ξέρουν να περιμένουν.

Αυτό το υλικό μπορεί να περιέχει απόψεις τρίτων, κανένα από τα δεδομένα και τις πληροφορίες σε αυτήν την ιστοσελίδα δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή σύμφωνα με την Αποποίηση Ευθυνών μας. Ενώ τηρούμε αυστηρή Συντακτική Ακεραιότητα, αυτή η ανάρτηση μπορεί να περιέχει αναφορές σε προϊόντα από τους συνεργάτες μας.

Σας άρεσε αυτό το άρθρο;