Los bancos griegos surgen como objetivos de adquisición para grupos europeos, según Deutsche Bank

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Ezequiel Gomes

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Los bancos griegos surgen como objetivos de adquisición para grupos europeos, según Deutsche Bank — Bancos griegos en la mira

La consolidación bancaria en la eurozona sigue ganando tracción en un entorno de mejores resultados y tipos de interés favorables, y Grecia aparece de nuevo en el radar de potenciales operaciones transfronterizas. Deutsche Bank señala que Eurobank, Banco del Pireo y, en menor medida, National Bank of Greece podrían atraer el interés de compradores de Francia, Bélgica y Austria, con efectos financieros desiguales según cada operación.

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Deutsche Bank identifica a Eurobank y Banco del Pireo como los objetivos griegos más probables para fusiones y adquisiciones por parte de Erste Bank, KBC, BNP Paribas y Credit Agricole.
Deutsche calcula que en combinaciones entre bancos de la eurozona, la mejora media del beneficio por acción alcanza el 3,5% y la creación de valor llega al 5% de la capitalización al tercer año.
Para KBC, la adquisición de Eurobank aumentaría el beneficio por acción un 8,1% en tres años, mientras que para Erste Bank, Eurobank supondría un alza del 4,2% y Banco del Pireo del 0,9%.

Posibles operaciones y criterios de valoración

Según informa Capital.gr, Deutsche Bank vuelve a situar a las entidades sistémicas griegas entre los candidatos a un nuevo ciclo de fusiones y adquisiciones en Europa y destaca como posibles compradores a Erste Bank, KBC, BNP Paribas y Credit Agricole. Alpha Bank queda al margen de ese foco al contar ya con una participación relevante de UniCredit, mientras que Eurobank y Banco del Pireo aparecen como los objetivos más probables, por delante de National Bank of Greece.

La entidad alemana indica que el sector bancario europeo ha vivido un importante re-rating en los últimos años gracias a la mejora de sus magnitudes y a un contexto favorable de tipos, lo que ha impulsado la actividad de M&A. Aun así, subraya que el número de operaciones sigue por debajo de niveles históricos y que la fragmentación del mercado, junto con obstáculos políticos y regulatorios, sigue frenando la consolidación transfronteriza.

En su análisis, Deutsche Bank estudia 37 posibles combinaciones entre bancos de la eurozona y calcula de media una mejora del beneficio por acción del 3,5% y una creación de valor cercana al 5% de la capitalización al tercer año. El banco distingue entre compradores potenciales, con capitalización superior a 50.000 millones de euros, y objetivos potenciales, por debajo de ese umbral, y asume sinergias de costes del 40% en operaciones domésticas y del 20% en transfronterizas, además de sinergias de ingresos del 5% del objetivo.

Impacto potencial para Grecia y para los compradores

Para Erste Bank, Deutsche Bank considera que Grecia ofrece crecimiento estructural y un encaje estratégico con su presencia en Europa central y del este. Sin embargo, los resultados estimados cambian según el activo: una compra de National Bank of Greece implicaría un impacto negativo del 0,4% en el beneficio por acción al cabo de tres años, mientras que Eurobank aportaría un aumento del 4,2% y Banco del Pireo del 0,9%.

En el caso de KBC, Eurobank y Banco del Pireo también aparecen como objetivos plausibles, con la lógica estratégica de reforzar la exposición a Europa del este y generar sinergias en seguros y gestión de activos. Deutsche Bank estima que la adquisición de Eurobank elevaría el beneficio por acción de KBC un 8,1% a tres años, frente al 3,9% en una operación con Banco del Pireo.

BNP Paribas y Credit Agricole también figuran entre los posibles interesados, en línea con sus objetivos estratégicos y con potenciales sinergias en productos bancarios. No obstante, Deutsche Bank prevé que una compra de Eurobank o de Banco del Pireo reduciría el beneficio por acción de ambos grupos franceses, aunque con mejoras en ROTE y creación de valor limitada en varios escenarios.

El análisis refuerza la idea de que no todas las oportunidades de consolidación ofrecen el mismo retorno y de que la estructura de cada acuerdo resulta decisiva. Además, Axia-Alpha Finance ya señaló en un informe reciente que los bancos griegos son objetivos atractivos, también por la presencia de accionistas relevantes en Eurobank y Banco del Pireo que podrían optar por salir tras más de una década de inversión.

Σε προηγούμενο άρθρο μας για τη στρατηγική συνεργασία της UniCredit με την Alpha Bank, είχαμε αναφερθεί στην ενίσχυση της διασυνοριακής τους παρουσίας με νέες πρωτοβουλίες σε κομβικές ευρωπαϊκές αγορές και πιο πρόσφατη εξέλιξη τη Βουλγαρία. Εξηγήσαμε ότι στόχος είναι μια πιο ολοκληρωμένη πλατφόρμα χρηματοδότησης, συναλλαγών και συμβουλευτικών υπηρεσιών για επιχειρήσεις με δραστηριότητα σε Ελλάδα και Βουλγαρία, ώστε να στηριχθούν εμπορικές και επενδυτικές ροές προς την Ελλάδα και τη ΝΑ Ευρώπη.

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