Η SK Hynix κάνει ντεμπούτο στον Nasdaq: Η μεγαλύτερη προσφορά στις ΗΠΑ από ξένη εταιρεία

Η SK Hynix εισήχθη στον Nasdaq και άντλησε 26,5 δισ. δολάρια. Η συμφωνία έθεσε ένα νέο ρεκόρ για ξένες εταιρείες στην αγορά των ΗΠΑ. Θα βοηθήσει όμως η εισαγωγή τη νοτιοκορεατική εταιρεία κατασκευής τσιπ μνήμης να ανταγωνιστεί με επιτυχία τους αντιπάλους της;

Αυτό το άρθρο μεταφράστηκε από το πρωτότυπο. Διαβάστε την αρχική έκδοση από τον ανταποκριτή μας εδώ.

Ένα νέο ρεκόρ στην αγορά των ΗΠΑ

Η SK Hynix πούλησε 177,9 εκατομμύρια αμερικανικά αποθετήρια έγγραφα (ADRs) στον Nasdaq προς 149 δολάρια το καθένα, αντλώντας 26,5 δισ. δολάρια. Κάθε έγγραφο αντιπροσωπεύει το ένα δέκατο μιας κοινής μετοχής που διαπραγματεύεται στη Σεούλ.

Η συμφωνία έγινε η μεγαλύτερη πρώτη πώληση μετοχών στις ΗΠΑ από ξένη εταιρεία. Σύμφωνα με το Bloomberg, η SK Hynix ξεπέρασε το ντεμπούτο της Alibaba στις ΗΠΑ και ολοκλήρωσε την τρίτη μεγαλύτερη προσφορά μετοχών στην παγκόσμια ιστορία.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Η ζήτηση υπερέβη σημαντικά την προσφορά. Οι επενδυτές υπέβαλαν εντολές αξίας σχεδόν 200 δισ. δολαρίων, υπερεπταπλάσιες από το μέγεθος της προσφοράς. Η εταιρεία δεν προσέφερε τους τίτλους με έκπτωση. Η τιμή προσφοράς ήταν περίπου 3% πάνω από την αξία του αντίστοιχου αριθμού μετοχών της SK Hynix στο κλείσιμο της Πέμπτης στη Σεούλ.

Η διαπραγμάτευση των τίτλων ξεκίνησε στην αγορά Nasdaq Global Select Market υπό το προσωρινό σύμβολο SKHYV. Οι τίτλοι αναμένεται να ξεκινήσουν την κανονική διαπραγμάτευση υπό το σύμβολο SKHY στις 13 Ιουλίου. Οι Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs και JPMorgan ηγήθηκαν της προσφοράς. Οι τράπεζες και οι χρηματιστηριακές εταιρείες που συμμετείχαν στη συμφωνία κέρδισαν σχεδόν 260 εκατ. δολάρια σε προμήθειες.

Γιατί οι επενδυτές στήριξαν την SK Hynix

Ο κύριος λόγος για την ισχυρή ζήτηση είναι η θέση της SK Hynix στην αγορά μνήμης τεχνητής νοημοσύνης. Η εταιρεία είναι ο μεγαλύτερος προμηθευτής μνήμης υψηλού εύρους ζώνης, ή HBM, η οποία χρησιμοποιείται σε πολλά συστήματα για την εκπαίδευση και την εκτέλεση μοντέλων AI.

Η SK Hynix κατείχε μερίδιο 57% της παγκόσμιας αγοράς HBM βάσει εσόδων το τέταρτο τρίμηνο του 2025, σύμφωνα με την Counterpoint Research. Οι αναλυτές αναμένουν ότι η εταιρεία θα διατηρήσει περισσότερο από το μισό της αγοράς το 2026, αν και η Samsung και η Micron συνεχίζουν να επεκτείνουν την παραγωγή.

Η SK Hynix εισήλθε σε αυτόν τον τομέα νωρίτερα από τους κύριους ανταγωνιστές της και έγινε βασικός προμηθευτής της Nvidia, του μεγαλύτερου αγοραστή HBM. Τον Ιούνιο, η Nvidia και η SK Hynix ανακοίνωσαν μια πολυετή συνεργασία μετά από επίσκεψη στη Νότια Κορέα του CEO της Nvidia, Jensen Huang.

«Αυτό το πλεονέκτημα έχει τοποθετήσει την SK Hynix ως έναν από τους μεγαλύτερους ωφελούμενους από την ταχεία ανάπτυξη στις υποδομές AI», δήλωσε η αναλύτρια της TrendForce, Ellie Wang.

Η άνθηση εκτείνεται πέρα από την HBM. Η αυξανόμενη ζήτηση από τα κέντρα δεδομένων έχει επίσης ωθήσει προς τα πάνω τις τιμές για τη συμβατική μνήμη που χρησιμοποιείται σε smartphone, υπολογιστές, αυτοκίνητα και ιατρικό εξοπλισμό. Περισσότερο από το 75% των εσόδων της SK Hynix προέρχεται από τη RAM, συμπεριλαμβανομένης της HBM. Η εταιρεία παράγει επίσης μνήμη flash NAND και κατείχε περίπου το 19% αυτής της αγοράς το πρώτο τρίμηνο.

Γιατί οι μετοχές της SK Hynix διαπραγματεύονται χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές

Παρά την ηγετική της θέση στην HBM, η SK Hynix διαπραγματεύεται εδώ και καιρό σε χαμηλότερη αποτίμηση από τους ανταγωνιστές της στις ΗΠΑ. Σύμφωνα με την LSEG, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) 12μηνης πρόβλεψης της εταιρείας είναι περίπου 4,8. Η Micron διαπραγματεύεται περίπου 6,6 φορές τα μελλοντικά κέρδη, ενώ ο διάμεσος του κλάδου βρίσκεται στο 29,8.

Αυτό το χάσμα συνδέεται συχνά με το λεγόμενο «Korea discount». Οι νοτιοκορεατικές εταιρείες διαπραγματεύονται γενικά σε χαμηλότερες αποτιμήσεις από τους παγκόσμιους ομολόγους τους λόγω των πολύπλοκων δομών των ομίλων ετερογενών δραστηριοτήτων, των ανησυχιών για την εταιρική διακυβέρνηση και της περιορισμένης πρόσβασης των ξένων επενδυτών στην εγχώρια αγορά.

Η εισαγωγή στον Nasdaq καθιστά τις μετοχές της SK Hynix ευκολότερες στην αγορά για τα αμερικανικά κεφάλαια και επιτρέπει στους επενδυτές να τις διαπραγματεύονται κατά τις οικείες ώρες της αγοράς.

«Η εισαγωγή των ADR δίνει στους Αμερικανούς και παγκόσμιους επενδυτές που δεν έχουν πρόσβαση στις τοπικές κορεατικές μετοχές την ευκαιρία να αγοράσουν απευθείας μετοχές του παγκόσμιου ηγέτη στην HBM για πρώτη φορά», δήλωσε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Janus Henderson, Richard Clode.

Οι αναλυτές πιστεύουν ότι η εισαγωγή θα μπορούσε να φέρει την αποτίμηση της SK Hynix πιο κοντά σε εκείνη της Micron, αν και η πλήρης εξάλειψη της έκπτωσης θα είναι δύσκολη.

Πού θα πάνε τα χρήματα και ποιοι κίνδυνοι παραμένουν

Πώς σχεδιάζει η εταιρεία να χρησιμοποιήσει τα κεφάλαια που άντλησε; Τα έσοδα από την προσφορά θα βοηθήσουν την SK Hynix να χρηματοδοτήσει νέα εργοστάσια και εξοπλισμό. Για παράδειγμα, η εταιρεία κατασκευάζει μια εγκατάσταση 4 δισ. δολαρίων στην Ιντιάνα που θα επικεντρωθεί στην προηγμένη συσκευασία για τσιπ HBM. Το έργο προγραμματίζεται να ολοκληρωθεί το 2028. Η SK Hynix αναμένει επίσης να λάβει έως και 458 εκατ. δολάρια σε επιχορηγήσεις και έως 570 εκατ. δολάρια σε δάνεια βάσει του νόμου CHIPS and Science Act.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Το μεγαλύτερο μέρος των δαπανών θα παραμείνει στη Νότια Κορέα. Η εταιρεία σχεδιάζει να επενδύσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε νέα παραγωγικά συμπλέγματα, συμπεριλαμβανομένης μιας εγκατάστασης στο Yongin αξίας περίπου 390 δισ. δολαρίων. Μέχρι το τέλος του 2027, η SK Hynix σκοπεύει επίσης να δαπανήσει περίπου 7,8 δισ. δολάρια σε μηχανήματα λιθογραφίας EUV, καθένα από τα οποία μπορεί να κοστίσει έως και 400 εκατ. δολάρια.

Ο κύριος κίνδυνος είναι η κυκλική φύση της αγοράς μνήμης. Στο παρελθόν, οι απότομες αυξήσεις στη ζήτηση οδηγούσαν συχνά σε υπερπροσφορά, πτώση των τιμών και ζημίες για τους κατασκευαστές. Ο ανταγωνισμός εντείνεται επίσης: η Samsung και η Micron επεκτείνουν την παραγωγή HBM, γεγονός που θα μπορούσε να ωθήσει το μερίδιο αγοράς της SK Hynix προς τα κάτω, ακόμη και στο 40%.

Τι θα μπορούσε να αλλάξει η εισαγωγή στον Nasdaq

Η εισαγωγή στον Nasdaq δίνει στην SK Hynix άμεση πρόσβαση στους επενδυτές των ΗΠΑ και θα μπορούσε να βοηθήσει στη μείωση του χάσματος αποτίμησης με τη Micron. Η εταιρεία έχει ήδη δείξει ότι η αγορά είναι πρόθυμη να πληρώσει για την ηγετική της θέση στην HBM: η ζήτηση για την προσφορά πλησίασε τα 200 δισ. δολάρια και τα ADRs πουλήθηκαν με premium σε σχέση με τις μετοχές που είναι εισηγμένες στη Σεούλ.

Ωστόσο, η περαιτέρω ανάπτυξη δεν θα εξαρτηθεί από την ίδια την εισαγωγή αλλά από την ικανότητα της SK Hynix να επεκτείνει την παραγωγή και να διατηρήσει το τεχνολογικό της προβάδισμα. Εάν η Samsung και η Micron αυξήσουν την παραγωγή HBM ταχύτερα, ή εάν η αγορά μνήμης επιστρέψει σε υπερπροσφορά, οι μετοχές της εταιρείας θα μπορούσαν να δεχθούν πιέσεις.