Stressitesti: S&P 500, kulta ja bitcoin kriisiaikoina

Kun maailmaa ravistelee jälleen uusi geopoliittinen shokki, sijoittajat pakenevat vaistomaisesti kullan kaltaisiin "turvasatamiin". Vanhat säännöt eivät kuitenkaan aina päde. Analysoimme seitsemän viimeaikaista kriisiä - pandemiasta vuoden 2026 sotilaallisiin konflikteihin - selvittääksemme, mikä omaisuuserä osoittautuu kestävimmäksi.

Uuden vuosikymmenen ensimmäinen sokki

Todellinen testi koko maailmalle alkoi kuitenkin keväällä, kun WHO julisti 11. maaliskuuta virallisesti COVID-19-pandemian. Tämä shokki osoittautui paljon syvemmäksi kuin edellinen: S&P 500 syöksyi karhumarkkinoiden alueelle, ja Bitcoin romahti 25 prosenttia yhdessä päivässä. Alkupaniikin huipulla kryptovaluutta käyttäytyi kuin klassinen korkean riskin omaisuuserä, jonka sijoittajat hylkäävät ensin käteistä vastaan, ja se osoitti vähemmän kestävyyttä kuin jopa öljy ja osakkeet.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Tilanne muuttui dramaattisesti keskuspankkien väliintulon vuoksi. Massiiviset likviditeetin lisäykset ja koronlaskut "sammuttivat tehokkaasti tulen" halvemmalla rahalla, mikä käynnisti omaisuuserien hintojen nopean elpymisen. Vain kaksi kuukautta pandemian julistamisen jälkeen Bitcoin ei ollut ainoastaan täysin korjannut tappioitaan, vaan se oli myös noussut 21 prosenttia, mikä oli huomattavasti parempi kuin kulta (+3 prosenttia) ja S&P 500 (+2 prosenttia). Tämä episodi toi esiin tärkeän mallin: keskellä romahdusta kryptovaluutta putoaa kovemmin, mutta elvytyksen ansiosta se yleensä toipuu paljon aggressiivisemmin kuin perinteiset instrumentit.

Venäjän tunkeutuminen Ukrainaan vuonna 2022

Yhdysvaltain osakemarkkinat osoittautuivat suhteellisen kestäviksi tänä aikana. S&P 500 -indeksi kyllä laski jyrkästi sodan aattona ja sen ensimmäisinä päivinä, mutta sijoittajat päättelivät melko nopeasti, että vaikka konflikti oli humanitaariselta kannalta kauhea, se ei suoraan tuhonnut Yhdysvaltojen taloutta. Kaksi kuukautta sodan alkamisen jälkeen indeksi oli jopa hieman helmikuun lopun tasonsa yläpuolella, noin 3 prosenttia. Paljon suurempi haaste osakkeille ei ollut itse sota vaan sen sivuvaikutus - energian hintojen nousu ja inflaatiopaineiden voimistuminen. Aggressiivisen Fedin pelko oli se, joka lopulta painoi S&P 500:n noin 20 prosenttia alaspäin vuoden 2022 loppuun mennessä. Yksinkertaisesti sanottuna markkinat siirtyivät sodan pelosta kalliin öljyn ja kaasun aiheuttaman taantuman pelkoon.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Entä Bitcoin? Helmikuussa 2022 monet odottivat kryptovaluutan loistavan venäläisten tai ukrainalaisten "digitaalisena kultana". Ensimmäisinä viikkoina BTC kuitenkin pitkälti peilasi teknologiaosakkeita: sen hinta laski alkupaniikin aikana. Myöhemmin, kun maailmanlaajuisen sodan akuutti riski kuitenkin väistyi, Bitcoin kääntyi nousuun. Ensinnäkin se hyötyi maaliskuussa tapahtuneesta riskisijoitusten laajemmasta elpymisestä. Toiseksi syntyi spekulaatioita siitä, että Venäjä ja pakotteiden kohteena olevat henkilöt saattaisivat käyttää kryptoa rajoitusten kiertämiseen, mikä lisäsi odotuksia kysynnästä. Tämän seurauksena Bitcoin nousi 24. helmikuuta jälkeisten 60 päivän aikana noin 15 prosenttia, kun taas S&P 500:n nousu oli vaatimatonta. Se oli jälleen yksi vihje kauppiaille siitä, että BTC:llä on oma dynamiikkansa: se panikoi aluksi kaiken muun mukana, mutta suotuisissa olosuhteissa se voi toipua nopeammin. Kulta, kuten muissakin sodissa, toimi nopean mutta ei pitkäaikaisen suojauksen roolissa: jyrkkä hyppäys, jota seurasi asteittainen lasku, kun markkinoiden huomio siirtyi takaisin makrotalouteen.

Pankkipaniikki ja jenin carry-kaupan purkautuminen

Kesä 2024 tuotti kuitenkin hyvin erilaisen skenaarion. Kun Japanin keskuspankki nosti korkoja, sijoittajat alkoivat nopeasti purkaa strategioita, jotka olivat rakentuneet halvan jenivarainhankinnan varaan, jota oli aiemmin lainattu mittakaavassa muiden maiden osakkeiden ostamiseen. Tämä laukaisi todellisen "tsunamin": 5. elokuuta Japanin markkinat kokivat pahimman romahduksen neljään vuosikymmeneen, mikä veti mukanaan Yhdysvaltojen ja Euroopan osakemarkkinat.

Tässä tilanteessa Bitcoin ei romahtanut, mutta siitä ei myöskään tullut turvasatamaa, vaan se teki vain vaatimattoman 3 prosentin nousun kahden kuukauden aikana. Kulta sen sijaan vahvisti asemaansa johtavana suojaavana omaisuuseränä ja nousi 9 prosenttia. Kun likviditeetti poistuu markkinoilta ja lainanotto vaikeutuu, spekulatiiviset omaisuuserät menettävät yleensä vetovoimansa. Kulta puolestaan hyötyy laajasta pelosta ja institutionaalisesta kysynnästä, joka koskee todistettua suojaa. Tämä episodi muistutti siitä, että kun järjestelmän likviditeetti on vähissä, pääoma valitsee edelleen kullan.

Kauppashokit ja tullipolitiikka

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Tätä taustaa vasten kulta nousi selväksi johtajaksi. Koska tulliesteet kiihdyttävät väistämättä inflaatiota, jalometalli saavutti uusia ennätyskorkeuksia ja nousi yli 3 000 dollarin unssilta. Sijoittajien logiikka oli yksinkertainen: kulta suojaa rahan arvon heikkenemiseltä ja pyrkii hyötymään, jos keskuspankit joutuvat leikkaamaan korkoja tukeakseen taloutta, joka hidastuu kaupan rajoitusten painolastin alla.

Ensimmäisinä tariffi-ilmoitusten jälkeisinä päivinä Bitcoin käyttäytyi kuin tyypillinen riskipääoma, ja se liukui jonkin verran teknologiaosakkeiden rinnalla. Myöhemmin kuva kuitenkin muuttui. Dollarin asemaan kohdistuvat paineet ja kasvava maailmanlaajuinen taloudellinen pirstaloituminen ajoivat pääoman etsimään "neutraaleja" omaisuuseriä. Kun kävi selväksi, että uudet tullit voivat heikentää Yhdysvaltojen valuutan määräävää asemaa kansainvälisissä maksuissa, kiinnostus Bitcoiniin epäpoliittisena välineenä kasvoi. Tämän seurauksena muutaman kuukauden kuluessa kaupparajoitusten käyttöönotosta kryptovaluutta menestyi jälleen kerran paremmin kuin sekä kulta että laajemmat osakemarkkinat.

Lähi-idän eskaloitumisesta aiheutuva sokki vuonna 2026

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Lähes kuukauden aikana eskalaation alkamisesta S&P 500 menetti yli 4 %, mikä heijasteli geopoliittisia pelkoja ja kallista energiaa. Bitcoin sen sijaan teki maltillista, noin 4 prosentin nousua, jota auttoi osittain se, että sillä käydään kauppaa 24/7: kauppiaat pystyivät reagoimaan nopeasti muuttuviin otsikoihin jopa viikonloppuisin ja pyhinä, jolloin perinteiset pörssit olivat kiinni.

Tämä tarina ei ole vielä ohi, joten on vielä liian aikaista tehdä lopullisia johtopäätöksiä. Yksi asia on kuitenkin jo nähtävissä: kulta ei aina pysy koholla koko kriisin ajan, kun taas Bitcoin käyttäytyy volatiliteetistaan huolimatta yhä enemmän kuin indikaattori markkinoiden odotuksista järkytysten laajuudesta ja kestosta.

Sijoittajien opit

Toiseksi, klassiset turvasatamat eivät ole yleisiä. Kulta nousee yleensä välittömästi kaaoksen ensimmäisessä aallossa, mutta sen nousu hiipuu usein, kun rahapoliittiset tekijät astuvat kuvaan. Sekä vuosina 2022 että 2026 näimme kullan menettävän "sotapreemionsa" heti, kun keskuspankit viestittivät kovasta inflaatiotaistelusta. Systeemisissä pankkikriiseissä metalli kestää kuitenkin yleensä paremmin, koska se hyötyy suoraan rahoituslaitoksiin kohdistuvan luottamuksen vähenemisestä.

Kolmanneksi Bitcoin on vakiinnuttanut paikkansa kriisinhallinnan työkalupakissa, mutta siihen liittyy tärkeä varoitus. Akuutin myynnin keskellä kryptovaluutta putoaa osakkeiden rinnalla, koska sijoittajat haluavat käteistä ja hylkäävät epävakaimmat omaisuuserät ensin. Mutta jos sokki johtaa rahan painamiseen, korkojen laskemiseen tai luottamuksen heikkenemiseen perinteisiin valuuttoihin, Bitcoinista tulee elpymisvaiheen johtaja. Tilastot osoittavat, että useimpia kriisejä seuraavien kahden kuukauden aikana BTC tuotti enemmän kuin kulta tai S&P 500.

Tärkein opetus on siis yksinkertainen: markkinat eivät arvioi vain itse riskiä vaan myös sitä, miten viranomaiset reagoivat siihen. Osakkeet pitivät pintansa vuonna 2020 elvytystoimien vuoksi, kun taas Bitcoin nousi vuonna 2023 pankkisektorin stressin vuoksi. Universaalia suojaa ei ole, minkä vuoksi paras strategia on edelleen kylmä pää ja hajauttaminen. Kulta, Bitcoin ja osakkeet ovat kaikki eri rooleissa riippuen myrskyn "lämpötilasta". Sijoittajan tehtävänä ei ole hypätä omaisuuserästä toiseen jokaisen otsikon jälkeen, vaan ymmärtää nykyisen kriisin luonne ja ylläpitää tasapainoista salkkua.