Tether USDT:n ulkopuolella: Mihin yhtiö sijoittaa miljardeja

​Tether rakensi maailman suurimman stablecoinin kulkemalla eri tietä kuin suuri osa rahoitusalasta. Sittemmin se on soveltanut samaa lähestymistapaa sääntelyyn, sijoittamiseen ja laajentumiseen pitkälle kryptovaluuttojen ulkopuolelle. Nyt suurempi kysymys kuuluu: kuinka pitkälle tämä strategia voi kantaa?

Vastaus on tärkeä, koska Tether ei ole enää vain USDT:n taustalla oleva yhtiö. Miljardien dollarien voittojen ansiosta se on sijoittanut energiaan, Bitcoin-louhintaan, maatalouteen, tekoälyyn, televiestintään ja muihin liiketoimintoihin. Uruguayn piti olla osa tätä laajentumista, mutta hanke päättyi sen sijaan kalliiseen kiistaan.

Tether tuli maahan vuonna 2023 uusiutuvien energiavarojen houkuttelemana sekä tavoitteenaan rakentaa laajempi louhintatoiminta Latinalaiseen Amerikkaan. Kaksi louhintapaikkaa irrotettiin lopulta verkosta valtion omistaman energiayhtiö UTEn kanssa syntyneen sähköntoimitussopimuksia ja maksamattomia laskuja koskeneen kiistan jälkeen. Hankkeesta aiheutui Tetherille noin 120 miljoonan dollarin kustannukset, operaation tuntevien henkilöiden mukaan.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Tappio on pieni verrattuna Tetherin tulokseen. Merkittävää on se, mitä se kertoo yhtiöstä, joka on yhä halukkaampi tekemään suuria panostuksia kaukana siitä liiketoiminnasta, joka teki siitä menestyvän.

Miksi Tether valitsi Euroopassa erilaisen tien?

Uruguayn takaiskua edelsi toinen epätavanomainen strateginen päätös. Kun Euroopan unioni otti käyttöön Markets in Crypto-Assets -asetuksen, Tether päätti olla hakematta USDT:lle toimilupaa ja vastusti erityisesti stablecoinien reservejä koskevia vaatimuksia. Circle valitsi päinvastaisen lähestymistavan ja hankki USDC:lle toimiluvan, kun säännellyt eurooppalaiset alustat rajoittivat yhä enemmän USDT:n käyttöä.

Tether ei kuitenkaan ole hylännyt Eurooppaa. Se sijoitti eurooppalaiseen stablecoinien liikkeeseenlaskijaan StablR:ään, ja säännelty hollantilainen liikkeeseenlaskija Quantoz on käyttänyt sen Hadron-tokenisointialustaa. MiCAn ulkopuolelle jääminen ei myöskään ole toistaiseksi heikentänyt USDT:tä merkittävästi.

Kesäkuun loppuun mennessä USDT:n liikkeeseenlaskun määrä oli noussut noin 184,6 miljardiin dollariin. Tether raportoi toisella neljänneksellä 1,5 miljardin dollarin liikevoitosta ja 4,11 miljardin dollarin reservipuskurista. Tämä kuukausi toi myös pitkään odotetun merkkipaalun: KPMG U.S. sai päätökseen Tetherin ensimmäisen täyden tilinpäätösauditoinnin ja antoi varaumattoman lausunnon sen vuoden 2025 tileistä.

Stablecoin-voitot loivat täysin erilaisen yhtiön

Tetherin menestys on tuonut sille epätavallisen ongelman: mitä tehdä ansaitsemillaan rahoilla. Yhä useammin vastaus on ollut sijoittaminen.

Sen intressit kattavat nyt Bitcoin-louhinnan, uusiutuvan energian, tekoälyn, televiestinnän, maatalouden ja muita toimialoja. Erityisesti louhinnasta on tullut merkittävää liiketoimintaa, ja Tether raportoi nyt yli 15 aktiivisesta louhintapaikasta.

Tether on aiemmin esittänyt vielä suurempia väitteitä louhintatavoitteistaan. Kesäkuussa 2025 toimitusjohtaja Paolo Ardoino ennusti, että yhtiöstä tulisi maailman suurin Bitcoin-louhija kyseisen vuoden loppuun mennessä.

“Realistisesti ajatellen Tetheristä tulee tämän vuoden loppuun mennessä maailman suurin bitcoin-louhija”, Ardoino sanoi.

Julkista näyttöä siitä, että Tether olisi saavuttanut tavoitteen, ei ole. Yhtiö ei kerro louhintahashratestaan riittävästi suoraa vertailua varten suurimpiin operaattoreihin, eikä se ole myöhemmin väittänyt nousseensa kärkipaikalle. Kuukausi Ardoinon ennusteen jälkeen UTE irrotti Tetherin kaksi louhintalaitosta Uruguayssa verkosta.

Uruguay osoittaa, mitä hajauttaminen voi maksaa

Välitön ongelma oli sähkö. Tether ja UTE olivat eri mieltä siitä, kuinka paljon sähköä laitoksilla oli oikeus saada: yhtiö tavoitteli lisäkapasiteettia, kun taas energiayhtiö piti sopimusmääriä enimmäisrajoina. Maksut keskeytettiin kiistan kärjistyessä, ja suurin osa paikallisista työntekijöistä irtisanottiin lopulta.

Sijaintiin saattoi liittyä myös perustavanlaatuisempi ongelma. Uruguayn sähköjärjestelmä on suurelta osin uusiutuva ja luotettava, mutta Bitcoin-louhinta riippuu vahvasti siitä, että sähköä saadaan riittävän edullisesti kannattavuuden säilyttämiseksi.

Louhintaan erikoistunut Nicolas Ribeiro ilmaisi asian suoraan: “Uruguay ei sovellu louhintaan.”

Tapaus havainnollistaa hajauttamisen laajempaa ongelmaa. Digitaalisten dollarien asiantuntemus ei automaattisesti tarkoita asiantuntemusta sähkösopimuksista, energiainfrastruktuurista tai teollisesta toiminnasta.

Tether panostaa edelleen laajentumiseen

Bitcoin-louhinta on edelleen osa näitä tavoitteita. Huhtikuussa yhtiö esitteli Canaanin ja ACME Swistechin kanssa kehitettyjä uusia modulaarisia järjestelmiä, joiden tarkoituksena on parantaa energiankulutuksen, jäähdytyksen ja käyttökustannusten hallintaa.

Yhtiö laajentaa toimintaansa myös muille alueille. Tether ilmoitti tässä kuussa Saudi-Arabian kanssa tehdystä kumppanuudesta, jossa sen Hadron-alustaa käytetään institutionaaliseen kiinteistöjen tokenisointiin. Se on myös jatkanut tekoälyn, kullan ja muiden stablecoinista, jonka avulla se tuli tunnetuksi, kaukana olevien liiketoimintojen rakentamista.

Jotkin näistä liiketoiminnoista sopivat yhteen luontevammin kuin toiset. Energia voi tukea louhintaa, kun taas maksut ja tokenisointi ovat edelleen lähellä Tetherin alkuperäistä asiantuntemusta. Tekoäly, maatalous ja muut sijoitukset vievät yhtiötä huomattavasti kauemmas siitä.

Voiko Tetherin menestys ulottua stablecoinien ulkopuolelle?

Toistaiseksi on vain vähän näyttöä siitä, että MiCAn torjuminen tai stablecoinien ulkopuolelle laajentuminen olisi heikentänyt Tetherin pääliiketoimintaa. USDT on edelleen hallitseva, voitot ovat yhä huomattavia, ja 120 miljoonan dollarin tappio on Tetherin mittakaavassa toimivalle yhtiölle hallittavissa.

Portfolion laajentuessa Tether muistuttaa kuitenkin yhä enemmän yksityisesti määräysvallassa olevaa sijoitusryhmää, jonka erittäin kannattava stablecoin-liiketoiminta tarjoaa pääoman useiden toimialojen hankkeisiin. Menestyminen näissä liiketoiminnoissa edellyttää taitoja, joita USDT:n liikkeeseenlasku ei välttämättä tarjoa.

Se, että yhtiöllä on rahaa toimialalle siirtymiseen, ja se, että se tietää, miten kyseisellä toimialalla menestytään, ovat kaksi eri asiaa. Tetherin tavoitteiden laajentuessa yhä keskeisemmäksi kysymykseksi nousee, pystyykö yhtiö sijoittamaan miljardinsa yhtä menestyksekkäästi kuin se on hankkinut ne.