Buterinin uusi visio: Ethereum tavoittelee digitaalisen kullan asemaa

​Ethereumia on pitkään arvostettu sen perusteella, mihin sen lohkoketju pystyy. Nyt huomio kiinnittyy toiseen kysymykseen: voiko ETH:sta tulla luotettava arvonsäilyttäjä? Vastaus saattaa riippua muustakin kuin kysynnästä ja tarjonnasta.

Ethereumin transaktiomaksujen polttamiseen perustuva narratiivi menettää vetovoimaansa

Ethereumin perustajiin kuuluva Vitalik Buterin on kyseenalaistanut yhden kryptovaluutan tunnetuimmista sijoitusperusteista. Hän ehdotti 8. marraskuuta X:ssä julkaisemassaan viestissä, että ETH:ta pitäisi arvostaa arvonsäilyttäjänä eikä ensisijaisesti tokenina, jonka hintaa transaktiomaksujen polttaminen tukee.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Ethereum otti käyttöön transaktiomaksujen polttamisen vuonna 2021 EIP-1559-päivityksen myötä. Mekanismi poistaa osan jokaisesta transaktiomaksusta kierrosta, mikä voi vähentää ETH:n tarjontaa verkon käytön ollessa vilkasta. Se teki tunnetuksi ajatuksen ETH:sta ultraäänirahaa, jonka tarjonta voisi ajan mittaan pienentyä. Ethereumissa poltettiin kuitenkin vuonna 2022 noin 1,48 miljoonaa ETH:ta, kun taas tammikuun ja marraskuun alun 2026 välisenä aikana määrä oli vain 19 200 ETH:ta. Transaktiomaksujen lasku ja toiminnan siirtyminen layer 2 -verkkoihin ovat vähentäneet poltettujen tokenien määrää.

Buterin myönsi tämän perustelun heikkouden: ”ETH ei koskaan ollut niin vakuuttava transaktiomaksuja polttavana tokenina kuin miltä vaikutti.” Hän varoitti, että transaktiomaksuista saatavien tulojen maksimointi voisi edellyttää kallista kehitystyötä ja aktiivisempaa hallintoa, mikä saattaisi heikentää hajautusta. Sen sijaan hän korosti sensuurinkestävyyttä, yksityisyyttä, turvallisuutta ja verkon kykyä selviytyä teknologisista mullistuksista.

Ethereum Classic -haarauma herättää kysymyksiä hajautuksesta

Buterinin näkemys ETH:sta arvonsäilyttäjänä herättää kysymyksen siitä, miten ennustettavia Ethereumin säännöt todella ovat, etenkin kun vaikutusvaltaiset henkilöt kannattavat niiden muuttamista. Vuonna 2016 tehty kiistanalainen päätös tarjoaa tästä tärkeän ennakkotapauksen.

Saman vuoden kesäkuussa hakkerit hyödynsivät The DAO -sijoitusprojektin haavoittuvuutta ja veivät noin 3,6 miljoonaa ETH:ta. Tapaus asetti yhteisön vaikean valinnan eteen: pitäisikö lohkoketjun transaktioiden pysyä peruuttamattomina, vaikka suuri hakkerointi uhkaa sijoittajia?

Ethereumin johtavat kehittäjät ehdottivat varojen palauttamiseksi poikkeustoimia. Heinäkuussa verkko haarautui, ja menetetyt varat siirrettiin palautussopimukseen. Päätös tehtiin yhteisöäänestyksen jälkeen, vaikka vain pieni osa ETH:n haltijoista osallistui siihen.

Osa louhijoista ja käyttäjistä torjui väliintulon ja jatkoi alkuperäisen ketjun ylläpitoa. Siitä muodostui Ethereum Classic (ETC). Haarautuminen paljasti perustavanlaatuisen erimielisyyden lohkoketjun muuttumattomuudesta. Kannattajien mukaan varastettujen varojen palauttaminen oikeutti poikkeuksellisen väliintulon, kun taas kriitikoiden mielestä sääntöjen muuttaminen heikensi periaatetta, jonka mukaan transaktioiden pitäisi olla peruuttamattomia.

Buterinilla oli keskeinen rooli väliintulon puolustamisessa ja Ethereumin kriisivasteen muovaamisessa. Hänen tukensa vauhditti kovaa haarautumista, jonka toteutuminen edellytti lopulta muiden verkon osallistujien hyväksyntää. Tapaus osoitti, kuinka paljon vaikutusvaltaa Ethereumin perustajalla saattoi olla lohkoketjuun vaikuttavissa merkittävissä päätöksissä. Yli kymmenen vuotta myöhemmin Buterin on yhä keskeinen vaikuttaja verkon teknisen kehityksen suunnassa.

Miksi Bitcoinilla on vahvemmat perusteet digitaalisen kullan asemaan

Bitcoin ja Ethereum suunniteltiin eri tarkoituksiin. Bitcoin toimii ensisijaisesti hajautettuna rahallisena omaisuuseränä, kun taas Ethereum mahdollistaa älysopimukset, hajautetut sovellukset, stablecoinit ja tokenisoidut rahoitustuotteet. Erot näkyvät myös niiden rahapolitiikassa ja hallinnossa.

Bitcoinin tarjonta on nykyisten konsensussääntöjen mukaan rajattu 21 miljoonaan BTC:hen, ja uusien bitcoinien liikkeeseenlasku vähenee ennalta määrätyissä puoliintumistapahtumissa. Riippumattomat solmujen ylläpitäjät valvovat sääntöjen noudattamista, ja niiden muuttaminen edellyttäisi laajaa hyväksyntää koko verkossa. Ethereumilla ei ole enimmäistarjontaa. Sen rahapolitiikassa yhdistyvät uusien tokenien liikkeeseenlasku ja transaktiomaksujen polttaminen, joten tarjonta voi kasvaa tai pienentyä verkon tilanteen mukaan.

Verkot eroavat myös kehitystavoiltaan. Ethereumissa on toteutettu merkittäviä päivityksiä, kuten transaktiomaksujen polttaminen vuonna 2021 ja siirtyminen työntodisteesta panostodisteeseen vuonna 2022. Bitcoinin kehitys on ollut yleisesti varovaisempaa, ja ehdotettuja muutoksia tarkastellaan perusteellisesti. Sen luoja Satoshi Nakamoto ei ole osallistunut julkiseen keskusteluun yli kymmeneen vuoteen, kun taas Buterin vaikuttaa edelleen näkyvästi Ethereumin kehitykseen.

Bitcoinikaan ei ole säästynyt erimielisyyksiltä. Skaalautumista koskeneet kiistat johtivat Bitcoin Cashin syntyyn vuonna 2017 ja osoittivat, että protokollamuutoksista erimieliset ryhmät voivat haarautua omille teilleen. Bitcoinin rahasäännöt ovat kuitenkin pysyneet suhteellisen vakaina. Ethereumin joustavuus edistää innovointia, mutta lisää epävarmuutta sen talousmallin tulevista muutoksista.

Voiko Ethereumista tulla digitaalista kultaa menettämättä omaa identiteettiään?

Ethereumin rooli rahoitusinfrastruktuurissa kasvaa edelleen. Sen lohkoketju tukee stablecoineja, hajautettua luotonantoa ja tokenisoituja sijoitustuotteita. ETH:lla on tässä ekosysteemissä useita käyttötarkoituksia: sillä maksetaan transaktiomaksuja, turvataan verkkoa steikkauksella ja tarjotaan vakuuksia hajautetussa rahoituksessa.

Rahoituslaitokset selvittävät tokenisoitujen arvopaperien ja lohkoketjupohjaisten selvitysten mahdollisuuksia, mikä saattaa lisätä Ethereumin infrastruktuurin kysyntää. Verkon laajempi käyttö ei kuitenkaan välttämättä tarkoita ETH:n kysynnän kasvua. Layer 2 -verkot alentavat transaktiokustannuksia, ja jotkin sovellukset synnyttävät vain vähän suoraa kysyntää tokenille.

Buterinin jatkuva vaikutusvalta on toinen haaste. Hänen ehdotuksensa voivat ohjata keskustelua protokollapäivityksistä ja rahapolitiikasta, vaikka niiden toteuttaminen edellyttää laajempaa kannatusta. Luotettavaa arvonsäilyttäjää etsiville sijoittajille vaikutusvallan keskittyminen herättää huolta siitä, kuinka ennustettavia Ethereumin säännöt ovat.

ETH:n ei lopulta tarvitse jäljitellä Bitcoinia pysyäkseen arvokkaana. Menestys voi riippua pikemminkin kasvavan rahoitusekosysteemin tukemisesta kuin muuttumattoman rahamallin ylläpitämisestä. Jos Ethereum kuitenkin haluaa kilpailla Bitcoinin kanssa digitaalisen kullan asemasta, sijoittajien on voitava luottaa siihen, että sen hallinto turvaa rahapolitiikan ennustettavuuden ja vastustaa väliintuloa silloinkin, kun sääntöjen muuttaminen vaikuttaa hyödylliseltä.