JPMorgan prévoit une croissance de 50 % des rendements des stablecoins
JPMorgan avertit que la croissance du stablecoin pourrait menacer les banques traditionnelles.
Selon les analystes de JPMorgan, les stablecoins à rendement - des jetons numériques soutenus par des bons du Trésor américain qui versent des intérêts - pourraient passer de 6 % à 50 % de la capitalisation boursière des stablecoins d'ici un an.
La capitalisation boursière combinée des cinq premiers stablecoins à rendement a triplé depuis novembre, passant de 4 milliards de dollars à plus de 13 milliards de dollars, rapporte The Block.
Principaux enseignements
- Expansion rapide: Les stablecoins à rendement ont augmenté de 225 % depuis novembre 2024, mais ne représentent toujours que 6 % du marché des stablecoins, qui s'élève à 225 milliards de dollars.
- Les plus performants: Ethena's USDe, Sky Dollar's USDS, BlackRock's BUIDL, Usual Protocol's USD0 et Ondo's USDY sont en tête avec une capitalisation boursière combinée dépassant les 13 milliards de dollars.
- Catalyseur réglementaire: L'approbation par la SEC du YLDS de Figure Markets - le premier stablecoin à rendement enregistré en tant que titre - donne de l'élan au segment.
- Écart de liquidité: Les stablecoins traditionnels sans rendement ont un avantage en termes de liquidité, mais les analystes s'attendent à ce que les jetons de rendement s'emparent des liquidités inutilisées à mesure que la demande de collatéral augmentera.
Les moteurs de la croissance du rendement
Nikolaos Panigirtzoglou, directeur général de JPMorgan, identifie plusieurs facteurs qui alimentent la demande de stablecoins porteurs de rendement : des intérêts garantis sans abandon de la garde, l'acceptation en tant que garantie sur les principales plateformes d'échange comme Deribit et FalconX, et leur utilisation dans les protocoles DeFi à la recherche de rendements plus élevés dans un contexte de baisse des rendements de la finance décentralisée. Des projets tels que Frax Finance intègrent de plus en plus les Treasurys tokenisés dans leurs protocoles, ce qui en élargit encore l'adoption.
Obstacles réglementaires et dynamique du marché
Contrairement à l'USDT de Tether et à l'USDC de Circle, qui évitent de payer des intérêts pour conserver leur statut de marché monétaire, les stablecoins porteurs de rendement sont classés comme des titres - soumis à des exigences de conformité plus strictes.
Cette désignation réglementaire limite l'accès des particuliers et la liquidité. Néanmoins, avec une capitalisation du marché des stablecoins d'environ 220 milliards de dollars, les analystes de JPMorgan affirment que les produits de rendement pourraient progressivement siphonner une partie substantielle des liquidités inutilisées, en particulier pour les garanties institutionnelles, les trésoreries des DAO et les pools de liquidités.
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Perspectives : De la niche au courant dominant
Alors que les stablecoins traditionnels dominent actuellement le volume des transactions en raison de leur faible coût et de leur grande liquidité, l'intégration croissante des bons du Trésor tokenisés dans la finance centralisée et décentralisée suggère que les stablecoins à rendement sont sur le point d'être adoptés par le grand public.
JPMorgan prévoit que ces instruments pourraient commander jusqu'à la moitié du marché des stablecoins en l'absence d'obstacles réglementaires - un changement qui remodèlerait la façon dont les investisseurs crypto et les institutions allouent des capitaux sur les marchés numériques.
Nous avons récemment écrit que le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a proclamé le début d'une nouvelle ère dans l'espace des actifs numériques, qu'il appelle le "multivers des stablecoins".
