MicroStrategy mise sur le bitcoin : L'offre d'actions privilégiées de STRK

MicroStrategy a une fois de plus attiré l'attention du marché avec sa dernière manœuvre financière, renforçant ainsi son statut d'entreprise puissante dans le domaine du bitcoin. La société a introduit des actions privilégiées perpétuelles de série A (STRK) dans le cadre de son ambitieuse initiative de levée de fonds, cherchant à obtenir jusqu'à 2 milliards de dollars pour renforcer son bilan et procéder à d'autres acquisitions de bitcoins.

Cette stratégie s'inscrit dans le cadre du plan 21/21 de MicroStrategy, qui vise à lever 21 milliards de dollars en actions et 21 milliards de dollars en instruments à revenu fixe entre 2025 et 2027. Mais qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ? Cette nouvelle offre peut-elle accroître la valeur actionnariale ou risque-t-elle de la diluer ? Plus important encore, comment s'inscrit-elle dans la stratégie Bitcoin à long terme de MicroStrategy ?

Dans ce rapport, nous analysons les mécanismes de l'action préférentielle STRK, la comparons à l'action ordinaire et explorons son impact potentiel sur la valorisation de MicroStrategy.

Actions privilégiées et actions ordinaires : principales différences

Les actions privilégiées jouent un rôle unique dans la structure du capital d'une entreprise, car elles se situent entre les actions ordinaires et les titres de créance. Contrairement aux actionnaires ordinaires, les actionnaires privilégiés reçoivent des dividendes fixes et bénéficient d'une priorité sur les actionnaires ordinaires en matière de paiement de dividendes.

En revanche, les détenteurs d'actions ordinaires sont exposés à un risque plus important, mais bénéficient d'un potentiel de hausse illimité en cas d'envolée du cours des actions. Alors que les dividendes sur les actions ordinaires ne sont pas garantis et dépendent de la discrétion du conseil d'administration, les actions privilégiées offrent un flux de revenus prévisibles.

Les détenteurs d'obligations conservent toutefois la créance la plus élevée en cas de liquidation, ce qui place les détenteurs d'actions privilégiées dans une position intermédiaire. Grâce à leur profil équilibré de risque et de récompense, les actions privilégiées sont devenues une option fiable pour les banques et d'autres sociétés qui souhaitent s'assurer un capital régulier.

Un titre privilégié standard comporte un taux de dividende fixe lié à sa valeur nominale. Par exemple, si un titre a une valeur nominale de 1 000 dollars et offre un dividende annuel fixe de 5 %, il génère un revenu annuel de 50 dollars. Il est à noter que ces dividendes ont la priorité sur les versements aux actionnaires ordinaires.

Dans des circonstances exceptionnelles, le conseil d'administration d'une société peut suspendre les paiements de dividendes, bien qu'une telle décision puisse ébranler les investisseurs et nuire à la capacité de l'entreprise à lever des capitaux. Certaines actions privilégiées sont assorties d'une caractéristique cumulative, ce qui signifie que tout paiement non effectué doit finalement être versé aux actionnaires.

L'offre d'actions privilégiées STRK de MicroStrategy est conçue pour attirer les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les compagnies d'assurance, qui recherchent la stabilité des titres à dividendes plutôt que la volatilité des actions ordinaires.

Décomposition de l'offre STRK de MicroStrategy

Le 27 janvier 2025, MicroStrategy a officiellement dévoilé sa série A d'actions privilégiées à dividende perpétuel (Series A Perpetual Strike Preferred Stock), offrant initialement 2,5 millions d'actions avec une préférence de liquidation de 100 dollars, pour un montant total de 250 millions de dollars.

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Selon Fidelity, les émetteurs d'actions privilégiées offrent généralement un rendement moyen de 7,55 %, tandis que les émetteurs liés aux cryptomonnaies comme Investview Inc. (16,67 %) et Hyperscale Data Inc. (12,79 %) affichent des taux encore plus élevés. MicroStrategy a toutefois opté pour un dividende cumulatif de 8 %, ce qui la rend compétitive tout en restant durable.

Structure du dividende et mécanisme de paiement :

- dividende fixe cumulatif de 8 %, versé trimestriellement.

- Possibilité de régler les paiements en espèces ou en actions ordinaires de classe A, dont le prix correspond à 95 % du VWAP d'un jour.

- Les dividendes non versés sont composés au fil du temps.

- Le non-paiement des dividendes pendant quatre ou huit trimestres consécutifs confère aux détenteurs des droits de vote pour élire un ou deux membres du conseil d'administration.

Le plan de MicroStrategy s'articule autour d'un objectif principal : acquérir davantage de bitcoins. Contrairement au financement traditionnel des entreprises, qui consiste à lever des fonds pour leur expansion ou leurs opérations, MicroStrategy utilise l'effet de levier de ses actions pour accumuler des BTC, renforçant ainsi son rôle d'investissement par procuration dans le Bitcoin.

À court terme, STRK ne dilue pas immédiatement les actionnaires ordinaires, car les actions privilégiées existent séparément des actions ordinaires. Toutefois, si de nombreuses actions privilégiées finissent par être converties en actions ordinaires, la dilution pourrait devenir un facteur.

Néanmoins, MicroStrategy a l'intention d'utiliser les fonds levés pour acheter des bitcoins, ce qui a toujours stimulé le cours de l'action de la société. À mesure que le cours du bitcoin augmente, le nombre de BTC par action MSTR augmente, ce qui accroît la valeur globale pour les actionnaires.

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Si le bitcoin suit son cycle de quatre ans, un cours potentiel de 200 000 à 275 000 dollars d'ici à la fin 2025 pourrait considérablement améliorer la valorisation de MicroStrategy. Dans un tel scénario, les premiers investisseurs de STRK pourraient voir leurs options de conversion extrêmement précieuses, ce qui rendrait l'action plus attrayante.

Une décision audacieuse mais calculée

L'offre d'actions privilégiées STRK de MicroStrategy représente un effort stratégique de levée de fonds, conçu pour équilibrer l'attrait institutionnel, la gestion des risques et l'exposition au bitcoin. Bien que des inquiétudes existent quant à une dilution potentielle, la possibilité de convertir STRK en actions ordinaires à un prix élevé constitue une valeur à long terme pour l'entreprise et les investisseurs.

Avec le lancement officiel du plan le 30 janvier 2025, tous les regards sont tournés vers MicroStrategy, qui franchit une nouvelle étape dans sa stratégie financière axée sur le bitcoin.