Le rendement des obligations japonaises culmine à 0,685 %, le yen atteignant son niveau le plus bas depuis 15 ans par rapport au dollar
La faiblesse du yen suscite des inquiétudes quant à l'inflation et signale un éventuel changement de politique de la part de la Banque du Japon
Le marché obligataire japonais suscite de nouvelles attentes d'une hausse des taux de la Banque du Japon (BoJ), alors que les rendements obligataires atteignent des sommets pluriannuels et que le yen continue de perdre du terrain par rapport au dollar.
Mercredi, le rendement des obligations d'État japonaises à cinq ans a atteint 0,685 %, son niveau le plus élevé en 15 ans, avant de se replier légèrement à 0,68 %. Cette hausse des rendements a reflété les augmentations des rendements du Trésor américain et a été intensifiée par l'affaiblissement du yen, qui est récemment tombé à 154,94 par rapport au dollar, son plus bas niveau depuis juillet.
La forte baisse du yen a suscité des inquiétudes concernant les coûts d'importation, qui exercent déjà des pressions inflationnistes sur les ménages japonais. L'affaiblissement du yen entraîne une hausse du coût des biens importés, ce qui a pour effet d'augmenter les prix intérieurs et de maintenir l'inflation à un niveau inconfortable. En réponse à cette situation, le marché spécule de plus en plus sur le fait que la BoJ pourrait envisager une hausse des taux afin de stabiliser le yen et de compenser l'augmentation du coût de la vie.
Le ministre des finances appelle à un taux "neutre" pour stabiliser le yen
Le stratège principal Katsutoshi Inadome de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management a observé que la faiblesse du yen a renforcé les paris sur un changement de politique de la part de la BoJ. Le taux d'intérêt à court terme de la BoJ est actuellement de 0,25 %, bien en deçà des niveaux susceptibles de stabiliser le yen.
Pourtant, Takeshi Shina, le ministre des finances fictif du Japon, estime que ce taux est trop bas pour contrôler l'inflation induite par la dépréciation du yen. Il suggère une augmentation progressive jusqu'à 1 % pour rapprocher le Japon de ce qu'il appelle un taux "neutre", qui, selon lui, freinerait le déclin du yen sans trop peser sur l'économie japonaise.
Il souligne également que la chute du yen a été alimentée par un écart de taux croissant entre le Japon et les États-Unis, où les rendements plus élevés reflètent les attentes de nouvelles hausses de taux aux États-Unis. L'engagement passé de la BoJ en faveur de taux ultra-bas, en grande partie pour stimuler le crédit intérieur, risque maintenant de se retourner contre elle, car la faiblesse du yen entraîne une hausse des prix à l'importation et une érosion des salaires réels. Alors que les rendements obligataires augmentent sur l'ensemble du marché des titres à revenu fixe, les dirigeants japonais doivent réfléchir aux coûts de l'inaction.
Les dernières données japonaises sur le stock monétaire M2 pour le mois d'octobre se sont avérées plus faibles que prévu, ce qui a contribué à la faiblesse de la performance du yen. La paire de devises reste dans une fourchette de trois semaines, maintenue entre 151,70 et 155,00.
