מניות או אג"ח: שלוש השקפות של מומחי וול סטריט

כל החדשות

הסיפורים החמים

מבחר העורכים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

כלכלה

מטבעות

סחורות

עסקים ועושר

קולות השוק

Eugene Komchuk

09.10.2026

מניות או אג"ח: שלוש השקפות של מומחי וול סטריט — במה על המשקיעים לבחור: מניות או אג"ח?

המניות מגיעות לשיאים חדשים, בעוד תשואות האג"ח ממשיכות לעלות. מומחים מובילים בוול סטריט מזהירים כי מאזן הכוחות המסורתי בשווקים הפיננסיים משתנה. אך איזו משתי אפשרויות ההשקעה הללו תתגלה כאמינה יותר כאשר התנאים יתחילו להידרדר?

מאמר זה תורגם מהמקור. קראו את הגרסה המקורית מאת הכתב שלנו כאן.

דאליו מזהיר מאיום כפול

המשקיע המיליארדר ומייסד Bridgewater Associates, ריי דאליו, הזהיר כי עלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות של ארה"ב עלולה ליצור בעיות חמורות בשוק המניות. לדבריו, המניות נותרו עמידות הודות לצמיחת רווחי החברות, אך מצב זה אינו יכול להימשך ללא הגבלת זמן.

בריאיון ל-CNBC, דאליו הסביר כי המשקיעים משווים את התשואות הפוטנציאליות על מניות לאלה של אג"ח. כיום, אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים מציעות תשואה שנתית של יותר מ-5%. פירוש הדבר שמשקיע שרוכש אג"ח בשווי 10,000 דולר יכול לצפות להרוויח כ-500 דולר בשנה.

מניות אינן מבטיחות תשואות כאלה. לדוגמה, אם משקיע רוכש מניות בשווי 10,000 דולר וערכן עולה ב-8% במהלך שנה, הוא ירוויח 800 דולר, ללא דיבידנדים. אך אם מחירי המניות יירדו ב-15%, ההשקעה תצטמצם ל-8,500 דולר. גם אג"ח עלולות לאבד מערכן אם הריבית בשוק תמשיך לעלות.

לדברי דאליו, בעבר המניות הציעו תשואות צפויות גבוהות משמעותית מאג"ח. אולם ככל שמחירי המניות ותשואות האג"ח הממשלתיות עולים, הפער הולך ומצטמצם.

דאליו גם ממליץ למשקיעים לשים לב במיוחד לתזרים המזומנים החופשי של החברות. גם אם חברה מדווחת על צמיחה ברווחים, חלק משמעותי מהכנסותיה עשוי להיות מופנה להקמת מרכזי נתונים, לרכישת ציוד ולהשקעות אחרות. כתוצאה מכך, נותר לחברה פחות מזומן להחזר חובות, לתשלום דיבידנדים ולכיסוי הוצאות אחרות.

עם זאת, דאליו אינו צופה קריסה מיידית בשוק המניות. הוא סבור שהידוק התנאים הפיננסיים רק החל, בעוד רווחי החברות ממשיכים לתמוך בשוק.

אג"ח מאתגרות את המניות לראשונה זה עשרות שנים

סביטה סוברמניאן, ראשת אסטרטגיית המניות והאסטרטגיה הכמותית בארה"ב ב-Bank of America, מסכימה חלקית עם אזהרותיו של ריי דאליו. עם זאת, בניגוד למיליארדר, הצופה כי מכירת האג"ח תימשך, היא רואה באג"ח חלופה אטרקטיבית למניות. לדבריה, ניירות ערך חוב יכולים להתחרות ברצינות במניות לראשונה זה כמה עשורים.

בריאיון ל-Bloomberg, סוברמניאן ציינה כי תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עולות על 5%, בעוד שהתשואה השנתית הממוצעת של מדד S&P 500 בעשור הקרוב עלולה לרדת מתחת לרמה זו.

לדוגמה, השקעה של 10,000 דולר בתשואה שנתית של 5%, כאשר הרווחים מושקעים מחדש מדי שנה באותו שיעור, עשויה לצמוח לכ-16,300 דולר בתוך עשר שנים. לעומת זאת, תשואות ההשקעה במניות תלויות בעליית מחירי המניות ובדיבידנדים, שאף אחד מהם אינו מובטח.

האנליסטית מודאגת במיוחד מהציפיות האופטימיות מדי מחברות אמריקאיות. משתתפי השוק צופים צמיחה שיא ברווחי חברות מדד S&P 500 בחמש השנים הקרובות. עם זאת, אם התוצאות בפועל יהיו נמוכות אפילו במעט מהציפיות, המניות עלולות לספוג גל מכירות.

סוברמניאן הדגישה גם את השפעת הבינה המלאכותית. ההשקעות ב-AI תומכות במניות הטכנולוגיה, אך בטווח הארוך יותר, התפתחות הטכנולוגיה עשויה לסייע בהאטת האינפלציה. בתורה, האטה זו עשויה להפחית את הלחץ על הריבית.

טאלב מזהיר מאיום נסתר על השווקים

בעוד דאליו וסוברמניאן דנים באטרקטיביות של מניות ואג"ח, נסים טאלב, מחבר הספר הברבור השחור, מפנה את תשומת הלב לאיום נוסף. הוא סבור שהפגיעוּת הגוברת של שוק האג"ח האמריקאי עלולה להצית טלטלה שתשפיע גם על שוקי המניות, כך מדווח Bloomberg.

בנאומו בפורום הכלכלי של גריניץ', טאלב הזהיר כי ארה"ב נדרשת ללוות סכומי כסף הולכים וגדלים כדי לממן את הגירעון התקציבי שלה. במקביל, המשקיעים עלולים לאבד עניין באג"ח ממשלתיות, במיוחד בניירות ערך ארוכי טווח. ביקוש חלש יותר ידחוף את מחירי האג"ח מטה ואת התשואות מעלה.

טאלב רואה סכנה גדולה יותר לא בירידה ברכישות מצד סין או יפן, אלא בנסיגה אפשרית של המשקיעים האמריקאים. אם קרנות פנסיה ומחזיקים גדולים אחרים יתחילו למכור אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח, ההשלכות על השוק עלולות להיות חמורות בהרבה.

בעיות בשוק האג"ח עלולות להשפיע גם על המניות. לדוגמה, אם תשואות האג"ח ימשיכו לעלות, חברות יתמודדו עם עלויות מימון גבוהות יותר בעת הנפקת ניירות ערך חוב. הדבר יגדיל את הוצאות שירות החוב ועלול לאלץ עסקים לצמצם השקעות. במקביל, המשקיעים עשויים להתחיל למכור מניות לטובת מכשירים המציעים תשואות קבועות גבוהות יותר.

טאלב ממליץ למשקיעים שלא לנסות לחזות את מועד המשבר הבא, אלא להביא בחשבון את האפשרות לזעזועים בלתי צפויים בעת בניית תיקי ההשקעות שלהם. לדעתו, גם שוק שנראה יציב עלול להיות פגיע לאירוע שלא ניתן לחזותו מראש.

במה על המשקיעים לבחור?

אם מטרתו העיקרית של משקיע היא לשמור על ההון ולהפיק הכנסה צפויה, אג"ח ממשלת ארה"ב נראות כאפשרות מתאימה יותר. הדבר נכון במיוחד אם מחזיקים בהן עד לפדיון, וכך מאפשרים למשקיעים להתעלם מתנודות מחירים זמניות. מניות, לעומת זאת, עשויות להניב תשואות גבוהות יותר בטווח הארוך, אך המשקיעים חייבים להיות מוכנים לירידות משמעותיות. במקביל, תשואות האג"ח הגבוהות הופכות אותן לאטרקטיביות יותר ויותר גם עבור משקיעים שהעדיפו בעבר את שוק המניות.

עם זאת, משקיעים אינם חייבים לבחור בהכרח בסוג נכס אחד בלבד. שילוב של מניות ואג"ח מאפשר לפזר את הסיכון בין מכשירים שונים, אף ששניהם עלולים לאבד מערכם בו-זמנית במהלך טלטלה בשווקים. כפי שעולה מאזהרותיהם של דאליו, סוברמניאן וטאלב, בתנאים הנוכחיים חשוב להביא בחשבון את הסיכונים בשני השווקים, ולא להסתמך על רווחים מובטחים מאף אחד מסוגי הנכסים.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?