בעוד S&P מותירה את דירוג האשראי של ישראל ברמה A עם תחזית יציבה, תגובת השווקים נשארת מתונה והמשקיעים ממשיכים להתמקד בתמחור הסיכון בפועל. הפער בין הדירוג הרשמי לבין תשואות האג"ח הדולריות מצביע, לפי הערכות בשוק, על תפיסת סיכון הדומה לדירוג נמוך יותר על רקע אי-הוודאות הגאו-פוליטית והלחצים הפיסקליים.
היילייטס
- אג"ח הדולריות של ישראל נסחרות בתשואות המשקפות דירוג BBB מינוס, לעומת דירוג S&P הרשמי שנותר ברמת A.
- פרמיית הסיכון של ישראל מתקרבת ל-1% מעל אג"ח U.S. מקבילות, רמה האופיינית למדינות בדירוג אשראי נמוך יותר.
- למרות הורדות הדירוג, השקל מתחזק והדולר סביב 2.9 שקלים, נתון המצביע על חוסן מקרו לצד סיכון גאו-פוליטי גבוה.
תמחור הסיכון בשוק מול הדירוג הרשמי
כפי שפורסם בגלובס, החלטת S&P להותיר את דירוג האשראי של ישראל ללא שינוי התקבלה באדישות יחסית בשווקים, אף שהיא משקפת הנחה שהעימות נשאר מוגבל ושהדירוג אינו צפוי להשתנות בטווח הקרוב.הדירוג הנוכחי, A, הוא השישי בטיבו בסולם של S&P, לאחר שלפני פרוץ המלחמה באוקטובר 2023 ישראל דורגה AA מינוס. לצד ההחלטה, S&P מצביעה על סיכונים מרכזיים, ובהם גירעון מתרחב ועלייה ביחס החוב.
ירון פרידמן, מנהל מחקר שוק ההון של בנק לאומי, אומר כי חברות הדירוג מגיבות באיטיות יחסית משום שהן נשענות על נתונים רשמיים, פגישות עם מקבלי החלטות ותהליכי בחינה ממושכים. לדבריו, השוק פועל מהר יותר, ולכן כבר גילם את הסיכון חודשים לפני שחברות הדירוג החלו להוריד את דירוגה של ישראל ב-2024.
לדברי פרידמן, תשואות האג"ח הדולריות של ישראל נסחרות כיום ברמה המשקפת בפועל דירוג BBB מינוס. פרמיית הסיכון שהמשקיעים דורשים עבור חשיפה לישראל מתקרבת ל-1% מעל אג"ח U.S. מקבילות, נתון שלדבריו מתאים למדינות בדירוג אשראי נמוך יותר.
השלכות על המטבע, הדירוג והמשקיעים
למרות עליית פרמיית הסיכון והורדות הדירוג מאז פרוץ המלחמה, השקל ממשיך להתחזק והדולר נסחר סביב 2.9 שקלים, שפל של יותר מ-30 שנה. פרידמן מייחס זאת לכוחות עומק במשק, ובהם תנועות הון, הכנסות מגז, יצוא ביטחוני וענף ההייטק שממשיך להזרים דולרים.לדבריו, הנתונים המאקרו-כלכליים של ישראל עדיין נראים חזקים יחסית למדינה הנמצאת במלחמה, עם יחס חוב של פחות מ-70% ותעשיות מרכזיות שממשיכות לפעול. עם זאת, הוא מציין כי מוקד הסיכון נותר גאו-פוליטי, וכי השוק מגיב פחות לאירועים צבאיים נקודתיים ויותר למקרים שבהם הם מתורגמים לפגיעה כלכלית ממשית.
באשר לדירוג עצמו, פרידמן מעריך כי אין לצפות להעלאת דירוג בשנה הקרובה. לדבריו, חברות הדירוג מבקשות לראות יציבות גאו-פוליטית, מדיניות תקציבית אחראית ומנועי צמיחה, אם כי ייתכן שיפור בתחזית עוד לפני סוף השנה.
מבחינת הקצאת נכסים, פרידמן סבור כי סביבת אי-הוודאות מצדיקה פיזור בין ישראל לחו"ל. בשוק האג"ח הוא מצביע על הטווח הבינוני, 5 עד 7 שנים, כאזור שבו מתקבל כיום איזון עדיף בין סיכון לסיכוי, במיוחד אם התנאים יבשילו בהמשך להפחתת ריבית.
בכתבה קודמת שלנו על היקף המשכנתאות באפריל 2026 והתרחבות אשראי הדיור, סקרנו את נתוני בנק ישראל שהראו פעילות מימון גבוהה גם כששוק רכישת הדירות חלש יותר. הדגשנו את הגידול במשיכות בכמה פעימות ואת השימוש המתמשך בהלוואות בולט/בלון במסגרת מבצעי מימון של יזמים, שמעלים אי־ודאות לרוכשים אך מסייעים לשמר את הפעילות בענף.
חדשות סוחרים Trust האחרונות
-
אוגנדה
-
אוזבקיסטן
-
אוסטריה
-
אוסטרליה
-
אוקראינה
-
אורוגוואי
-
אזרבייג'ן
-
איחוד
-
איחוד האמירויות הערביות
-
איטליה
-
אינדונזיה
-
איראן, רפובליקה אסלאמית
-
אירלנד
-
אל סלבדור
-
אלבניה
-
אלג'יריה
-
אנגולה
-
אסוואטיני
-
אסטוניה
-
אפגניסטן
-
אקוודור
-
ארגנטינה
-
ארה״ב
-
ארמניה
-
אתיופיה
-
בהאמה
-
בולגריה
-
בוליביה
-
בוצואנה
-
בחריין
-
בלארוס
-
בלגיה
-
בנגלדש
-
ברוניי דארוסלם
-
ברזיל
-
בריטניה
-
ג'ורג'יה
-
ג'מייקה
-
גאנה
-
גרמניה
-
דנמרק
-
דרום אפריקה
-
האיטי
-
הודו
-
הולנד
-
הונג קונג
-
הונגריה
-
הרפובליקה הדומיניקנית
-
וייטנאם
-
ונצואלה
-
זימבבואה
-
זמביה
-
חוף השנהב
-
טג'יקיסטן
-
טורקיה
-
טייוואן, מחוז סין
-
טנזניה
-
טרינידד וטובגו
-
יוון
-
יפן
-
ירדן
-
ישראל
-
כווית
-
לאוס
-
לבנון
-
לוב
-
לוקסמבורג
-
לטביה
-
ליטא
-
לסוטו
-
מאוריציוס
-
מדגסקר
-
מוזמביק
-
מולדובה
-
מונגוליה
-
מונטנגרו
-
מיאנמר
-
מלזיה
-
מלטה
-
מצרים
-
מקדוניה הצפונית
-
מקסיקו
-
מרוקו
-
נורבגיה
-
ניגריה
-
ניו זילנד
-
נמיביה
-
נפאל
-
סומליה
-
סוריה
-
סין
-
סינגפור
-
סלובניה
-
סלובקיה
-
ספרד
-
סרביה
-
סרי לנקה
-
עומאן
-
עיראק
-
ערב הסעודית
-
פולין
-
פורטו ריקו
-
פורטוגל
-
פיליפינים
-
פינלנד
-
פלסטין
-
פנמה
-
פפואה גינאה החדשה
-
פקיסטן
-
פרגוואי
-
פרו
-
צ'ילה
-
צרפת
-
צ׳כיה
-
קובה
-
קולומביה
-
קונגו
-
קונגו ד׳
-
קוסטה ריקה
-
קוריאה
-
קזחסטן
-
קטאר
-
קירגיזסטן
-
קמבודיה
-
קמרון
-
קנדה
-
קניה
-
קפריסין
-
קרואטיה
-
רואנדה
-
רומניה
-
שוודיה
-
שוויץ
-
תאילנד
-
תוניסיה
-
תימן
- Forex
- Crypto
