הבורסה לניירות ערך בתל אביב מרחיבה את פעילות המדדים, ההכנסות מזנקות עם צמיחת הקרנות הפסיביות

Traders Union
כל החדשות
חדשות פיננסיות
התרחבות מדדי מניות בבורסה

כל החדשות

הסיפורים החמים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

כלכלה

מטבעות

סחורות

קולות השוק

הבורסה לניירות ערך בתל אביב מרחיבה את פעילות המדדים, ההכנסות מזנקות עם צמיחת הקרנות הפסיביות — צמיחה בהכנסות הבורסה

התרחבות מהירה במספר מדדי המניות בבורסה בתל אביב הופכת בשנים האחרונות למנוע הכנסות בולט עבור מפעילת השוק. לצד השקות רבות של מדדים חדשים מאז 2019, פעילות זו נשענת על גידול חד בנכסים העוקבים ועל מודל תמחור שמבוסס על היקף הכספים המנוהלים.

היילייטס

הכנסות הבורסה ממדדים זינקו מ-3.2 מיליון שקל ב-2022 לצפי של יותר מ-42 מיליון שקל ב-2026, בעקבות שינוי מודל לעמלה ביחס להיקף נכסים.
הנכסים העוקבים אחרי מדדי מניות קפצו מ-36 מיליארד שקל בסוף 2023 ל-100 מיליארד שקל ברבעון ראשון 2026, ועם אג"ח ל-158 מיליארד שקל.
עיקר הכסף מתרכז במדדי ת"א-125 (52 מיליארד שקל), ת"א-90 ות"א-35 (כ-20 מיליארד שקל כל אחד), תוך איבוד נתח למדדי חוץ בעקבות תחרות.

הכנסות המדדים עולות עם שינוי המודל

כפי שפורסם בגלובס, הבורסה השיקה מאז 2019 לא פחות מ-28 מדדי מניות חדשים, רובם בשלוש השנים האחרונות, ובחודש שעבר הוסיפה את ת"א 35 משקל שווה ואת ת"א מזון. מוקדם יותר השנה הושקו גם ת"א טכנולוגיה 35 ות"א אנרגיה ישראל, ובהשקות של השנה שעברה נכללו בין היתר מדדי תשתיות, מניות ביטחוניות, נדל"ן 35 ובנקים משקל שווה.

לפי הנתונים בכתבה, הכנסות הבורסה מפעילות המדדים גדלות מ-3.2 מיליון שקל בשנת 2022 לכמעט 32 מיליון שקל בשנת 2025, קרוב ל-6% מכלל הכנסותיה. על בסיס הרבעון הראשון של 2026, ההכנסות השנתיות צפויות לעבור את רף 42 מיליון השקלים.

מקור ההכנסות הוא בעיקר בתעשיית ההשקעות הפסיביות, דרך קרנות מחקות וקרנות סל שעוקבות אחר המדדים ומשלמות לבורסה. בשוק מציינים כי המפנה המרכזי מגיע לאחר שהבורסה משנה את המודל העסקי שלה, ממחיר קבוע וזניח יחסית לעמלה הנגזרת מהיקף הנכסים העוקבים, בשיעור של 0.03% במדדי מניות.

המהלך הזה, יחד עם תשואות חזקות בבורסה וזרימת כספי ציבור לקרנות פסיביות, מגדיל sharply את היקף הנכסים העוקבים. נכסי המניות העוקבים אחרי המדדים עולים מ-36 מיליארד שקל בסוף 2023 ל-100 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון של 2026, וכשכוללים גם מדדי אג"ח, הסכום גדל מ-81 מיליארד שקל בשנת 2023 ל-158 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון של 2026.

על רקע השיפור בתוצאות, הבורסה מפסיקה לאחרונה מו"מ למכירת פעילות המדדים לגוף זר שעמו היא צפויה לקיים גם שיתוף פעולה אסטרטגי. בשוק מעריכים כי הצמיחה המהירה בפעילות תומכת בשווי של יותר מחצי מיליארד שקל, אך גם סבורים שהבורסה לא מקבלת את המחיר שאותו היא דורשת.

ביקורת בשוק ההון והתרכזות הכסף במדדים מובילים

הקצב המהיר של השקת מדדים חדשים מעורר ביקורת בקרב פעילים בשוק ההון, שטוענים כי במקרים רבים מדובר במהלך טכני פשוט וזול לביצוע. ביקורת נוספת נוגעת לטענה לניגוד עניינים, משום שהבורסה פועלת גם כמנהלת המסחר וגם כעורכת המדדים שגובה עמלות מהמעקב אחריהם.

יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת מסחר, נגזרים ומדדים בבורסה, דוחה את הטענות ואומר כי כללי הכניסה למדדים נשמרים גם במקרים בולטים כמו פאלו אלטו. לדבריו, ריבוי המדדים לא נועד רק למשוך כסף עוקב, אלא גם לספק כלי השוואה ובנצ'מרק לציבור ולמנהלי השקעות.

בפועל, עיקר הכסף מתרכז במספר מצומצם של מדדים מרכזיים. אחרי מדד ת"א-125 עוקבים כ-52 מיליארד שקל, ואילו ת"א-90 ות"א-35 מושכים כל אחד כ-20 מיליארד שקל נוספים, כאשר יתרת הכסף המשמעותית מתרכזת בעיקר במדדי הביטוח, הבנקים, הפיננסים והנדל"ן.

הרקע התחרותי בשוק המדדים ממשיך להשפיע גם הוא על האסטרטגיה של הבורסה. לאחר מה שמכונה בשוק "טראומת מדד הבנקים", כשמדד ת"א בנקים 5 לא עומד בכללי הפיזור ומאפשר למנהלי קרנות לעבור לעורך מדד חיצוני, אינדקס מושכת אליה כ-20 מיליארד שקל. בתחילת 2023 הבורסה מקימה מדד בנקים חדש שעומד בכללים, אך לפי הכתבה, עיקר הכסף כבר עבר למתחרה.

פגוט מציין כי בניית מדד דורשת מערכות מחשוב, בק-אופיס וטיפול שוטף באירועים כמו הפסקות מסחר, מיזוגים, ספליטים ודיבידנדים. עם זאת, גם לדבריו, לאחר שמדד מוקם, עלות התפעול שלו ברוב המקרים היא שולית.

בעדכון הקודם שלנו על מניית Palo Alto Networks (PANW) עסקנו בזינוק החד במניה לאחר שחצתה את רף 300 הדולר ובמשקל החריג שלה בבורסה בתל אביב מאז הרישום הכפול. הסברנו מדוע המניה לא צורפה בעדכון האחרון למדדי ת"א 35 ות"א 125 (בשל אי-השלמת 60 ימי מסחר), ואת הערכות השוק לצירופה בעדכון אוגוסט והמשמעות של סיווגה עבור המשקל במדדים.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?