Nagel ने ECB की आगे दर वृद्धि की जरूरत को लेकर चेताया

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Igor Krasulya

23.09.2026

Nagel ने ECB की आगे दर वृद्धि की जरूरत को लेकर चेताया — ऊर्जा महंगाई जारी रहने पर ECB और सख्ती कर सकता है

यूरोपीय सेंट्रल बैंक को ब्याज दरों को तटस्थ स्तर से ऊपर ले जाने की आवश्यकता पड़ सकती है, अगर ऊँची ऊर्जा कीमतें महंगाई पर दबाव बनाए रखती हैं। Bundesbank के अध्यक्ष Joachim Nagel ने यह कहा। उनकी टिप्पणियों से यह उम्मीद और मजबूत हुई है कि इस गर्मी में दो दर वृद्धि के बाद ECB का सख्ती चक्र अभी आगे भी जारी रह सकता है।

हाइलाइट्स

ECB को दरों को हल्के प्रतिबंधात्मक स्तर तक ले जाने की आवश्यकता पड़ सकती है।
जमा दर फिलहाल 2.5% है।
लगातार ऊँची ऊर्जा कीमतें महंगाई के लिए बड़ा जोखिम बनी हुई हैं।

यह लेख मूल से अनुवादित किया गया था। हमारे संवाददाता द्वारा मूल संस्करण पढ़ें यहाँ.

Bloomberg के अनुसार, Nagel ने कहा कि लगातार ऊँची ऊर्जा लागतों के कारण अंततः मौद्रिक नीति को हल्का प्रतिबंधात्मक रुख अपनाना पड़ सकता है। हालांकि, उन्होंने जोर देकर कहा कि यह तय करना अभी जल्दबाजी होगी कि ऐसा कदम आवश्यक होगा या नहीं। ECB की जमा दर इस महीने 25 बेसिस पॉइंट की वृद्धि के बाद फिलहाल 2.5% है।

ऊर्जा कीमतों से ECB पर दबाव बरकरार

बहस अब तेजी से इस बात पर केंद्रित हो रही है कि हालिया ऊर्जा झटका कितने समय तक जारी रहेगा और क्या इसका असर मजदूरी तथा अन्य कीमतों पर भी पड़ेगा। अगस्त में यूरो क्षेत्र की महंगाई 3.3% पर पहुंच गई, जो जुलाई के 2.9% से अधिक है, जबकि ऊर्जा महंगाई बढ़कर 14.3% हो गई।

Nagel खास तौर पर इस जोखिम पर नजर रख रहे हैं कि लंबे समय तक बना कीमतों का दबाव वेतन वार्ताओं में शामिल होकर महंगाई के व्यापक दूसरे दौर के प्रभाव पैदा कर सकता है। हालांकि, Bundesbank प्रमुख ने संकेत दिया है कि पिछली महंगाई की लहर की तुलना में श्रम बाजार की स्थिति कम चिंताजनक है।

ECB को फिलहाल उम्मीद है कि मुख्य महंगाई 2026 में औसतन 3.0%, 2027 में 2.5% और 2028 में 2.1% रहेगी। इस राह से महंगाई लंबे समय तक केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी रहेगी।

बाजारों ने आगे की सख्ती की तैयारी की

निवेशक पहले ही ECB की अतिरिक्त सख्ती को कीमतों में शामिल कर रहे हैं। तेल और गैस की कीमतें इतनी बढ़ गई हैं कि महंगाई के झटके की अवधि को लेकर चिंताएं तेज हो गई हैं, हालांकि ECB अधिकारियों ने आगाह किया है कि ब्याज दरें ऊर्जा कीमतों का यांत्रिक रूप से अनुसरण करेंगी, ऐसा मानना उचित नहीं है।

तटस्थ और प्रतिबंधात्मक नीति के बीच का अंतर अब अधिक महत्वपूर्ण होता जा रहा है। तटस्थ स्तरों पर मौद्रिक नीति को न तो आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करना चाहिए और न ही उन पर महत्वपूर्ण अंकुश लगाना चाहिए। इस दायरे से आगे बढ़ने का अर्थ होगा मांग को सीमित करने और महंगाई को लक्ष्य के करीब लाने के लिए जानबूझकर ऊँची उधारी लागत का इस्तेमाल करना।

बॉन्ड बाजार एक और जटिलता जोड़ रहे हैं। फ्रांस और जर्मनी के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड पर यील्ड स्प्रेड हाल ही में 100 बेसिस पॉइंट से ऊपर चला गया, जो पूरे यूरो क्षेत्र में वित्तपोषण स्थितियों के बढ़ते अंतर को उजागर करता है।

Nagel ने ECB के Transmission Protection Instrument पर भी बात की, जिसे मौद्रिक नीति के प्रसारण को खतरे में डालने वाली अव्यवस्थित बाजार गतिविधियों का मुकाबला करने के लिए बनाया गया है। ECB इस साधन को अनुचित बाजार गतिशीलता से सुरक्षा के रूप में वर्णित करता है, न कि अलग-अलग सरकारों की राजकोषीय समस्याओं से निपटने के तंत्र के रूप में।

ऊर्जा के प्रति दरों का परिदृश्य अधिक संवेदनशील

ECB अब लगातार बनी महंगाई और कमजोर आर्थिक वृद्धि के जोखिमों के बीच कठिन संतुलन का सामना कर रहा है। उसके नवीनतम अनुमानों में 2026 में यूरो क्षेत्र की वृद्धि केवल 0.9% रहने का अनुमान है, जबकि महंगाई लक्ष्य से काफी ऊपर बनी हुई है।

लंबे समय तक बना ऊर्जा झटका आगे की सख्ती के पक्ष में मामला मजबूत करेगा, खासकर अगर ऊँची लागतों का असर मजदूरी और अंतर्निहित महंगाई पर अधिक स्पष्ट रूप से पड़ने लगे। इसके विपरीत, ऊर्जा कीमतों में तेज गिरावट ECB पर प्रतिबंधात्मक स्तर की ओर निर्णायक रूप से बढ़ने का दबाव कम कर देगी।

इससे पहले, हमने रिपोर्ट किया था कि ऊर्जा कीमतों में वृद्धि के बीच ECB को महंगाई ऊँची रहने की उम्मीद है।

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