JPMorgan को stablecoin की आवश्यकता क्यों होगी?

​बैंकों ने वर्षों तक stablecoins को deposits और payments के लिए संभावित खतरे के रूप में देखा। अब JPMorgan और दुनिया के कुछ सबसे बड़े lenders अपना stablecoin जारी करने पर विचार कर रहे हैं। क्या बदल गया?

JPMorgan ने हाल ही में stablecoin लॉन्च करने की संभावना का मूल्यांकन किया, हालांकि चर्चाएँ अभी प्रारंभिक चरण में हैं और फिलहाल कोई product development में नहीं है। यह संभावना इसलिए उल्लेखनीय है क्योंकि अमेरिका के सबसे बड़े bank के पास पहले से अपना blockchain infrastructure और bank deposits का digital version, JPM Coin, मौजूद है। इसका Kinexys blockchain business हर दिन अरबों डॉलर के transactions process करता है।

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लेकिन हमने सब कुछ सहेज लिया 🙂.

तो फिर digital dollar का एक और रूप क्यों बनाया जाए? इसका उत्तर शायद इस बात से कम जुड़ा है कि JPMorgan को आज क्या चाहिए और इस बात से अधिक कि उसके customers, competitors और व्यापक payments market किस दिशा में बढ़ सकते हैं।

Stablecoin ऐसा क्या कर सकता है जो JPM Coin नहीं कर सकता?

JPM Coin और stablecoin एक जैसे लग सकते हैं। दोनों dollars को blockchain पर रखते हैं और चौबीसों घंटे payments सक्षम कर सकते हैं, लेकिन इन digital dollars का प्रतिनिधित्व किस चीज़ से होता है, इसमें एक महत्वपूर्ण अंतर है।

JPM Coin एक tokenized deposit है। धन JPMorgan में deposit के रूप में ही रहता है, जबकि token उसे onchain move और settle करने का माध्यम प्रदान करता है। JPMorgan ने 2025 में Coinbase के Base network पर dollar-denominated token लॉन्च किया और इसे Canton Network तक विस्तारित करने की योजना बनाई है।

Stablecoins को अधिक स्वतंत्र रूप से circulate करने के लिए design किया गया है। वे किसी एक bank के deposit system तक सीमित रहने के बजाय public blockchain networks पर wallets, exchanges और applications के बीच move कर सकते हैं। JPMorgan के लिए इससे blockchain economy के उन हिस्सों तक पहुंच मिल सकती है, जहां JPM Coin फिलहाल नहीं पहुंचता।

JPMorgan blockchain में और गहराई से आगे बढ़ रहा है

JPMorgan ने एक दशक से भी अधिक समय पहले blockchain infrastructure बनाना शुरू किया, 2019 में JPM Coin पेश किया और बाद में अपने blockchain businesses को Kinexys के अंतर्गत एकीकृत किया। शुरुआत में controlled institutional networks के भीतर केंद्रित यह पहल धीरे-धीरे public blockchain markets के करीब आती गई।

यह बदलाव तेज हो गया है। JPM Coin अब Base पर उपलब्ध है, जबकि Kinexys public और private networks पर tokenized funds तथा अन्य assets को भी support करता है। Bank conventional financial products को उस infrastructure से तेजी से जोड़ रहा है, जिसे कभी मुख्यतः crypto से संबंधित माना जाता था।

फिर भी JPMorgan के CEO Jamie Dimon ने सवाल उठाया है कि जब payment के अन्य विकल्प पहले से मौजूद हैं, तो customers को stablecoins की आवश्यकता क्यों है। पिछले वर्ष बोलते हुए उन्होंने यह भी स्वीकार किया कि payments, accounts और rewards में प्रतिस्पर्धा करने वाली fintech companies को bank नज़रअंदाज़ नहीं कर सकता।

“सचेत रहने का तरीका इसमें शामिल होना है,” Dimon ने कहा। “हम इसमें शामिल होंगे और बहुत कुछ सीखेंगे।”

Stablecoins को नज़रअंदाज़ करना बैंकों के लिए कठिन होता जा रहा है

एक महत्वपूर्ण बदलाव regulation से आया है। 2025 में कानून के रूप में हस्ताक्षरित GENIUS Act ने payment stablecoins के लिए federal framework बनाया, जिसमें issuers के लिए अपने जारी किए गए tokens को back करने वाले reserves बनाए रखना भी शामिल है।

बैंकों के पास सतर्क रहने के कारण अब भी हैं। Stablecoins न केवल payment activity के लिए, बल्कि deposits के लिए भी प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं, खासकर यदि customers को crypto platforms पर उन्हें hold करने के लिए rewards दिए जाएँ। इस वर्ष CLARITY Act पर बहस के दौरान यह मुद्दा banks और crypto industry के बीच असहमति के प्रमुख बिंदुओं में से एक बन गया है।

Dimon मई में इस बहस में शामिल हुए और तर्क दिया कि crypto companies को comparable protections के बिना interest-bearing deposits जैसे products offer करने की अनुमति नहीं होनी चाहिए। इसी समय, JPMorgan इस बात पर विचार कर रहा था कि क्या वह अंततः अपना stablecoin जारी कर सकता है।

सबसे बड़े stablecoin issuers से आगे भी competition फैल रही है। Payment companies, asset managers और अन्य financial groups यह तलाश रहे हैं कि stablecoins उनके businesses में कैसे fit हो सकते हैं, जिससे अधिक traditional finance companies blockchain-based payments और digital dollars की ओर आ रही हैं।

बैंक दोनों संभावित परिणामों के लिए तैयारी कर रहे हैं

JPMorgan अकेला नहीं है। Bank of America, Wells Fargo और Santander सहित एक दर्जन से अधिक financial institutions एक global stablecoin venture को आगे बढ़ा रहे हैं, जिसका प्रारंभिक focus dollar पर है; इसके बाद euro और संभावित रूप से अन्य G7 currencies को शामिल किया जाएगा।

यह बदलाव छोटे lenders तक भी पहुंच रहा है। इस सप्ताह, 39 state banking associations ने BankChain Alliance की घोषणा की, जो 2027 के लिए planned industry-owned blockchain network है और stablecoins के साथ-साथ tokenized deposits, automated settlement तथा अन्य banking services को support कर सकता है।

Stablecoins और tokenized deposits साथ-साथ मौजूद रह सकते हैं

Tokenized deposits पहले से ही उन कई समस्याओं का समाधान करते हैं, जिन्हें banks address करने का प्रयास कर रहे हैं। वे चौबीसों घंटे move कर सकते हैं, programmable payments support कर सकते हैं और transactions को onchain settle कर सकते हैं, जबकि commercial bank money ही बने रहते हैं। JPMorgan स्वयं institutional clients के लिए JPM Coin को stablecoins के alternative के रूप में प्रस्तुत करता है।

Stablecoins को अन्य क्षेत्र में बढ़त हासिल है। उनका crypto markets में व्यापक उपयोग होता है और cross-border payments में भी उनका इस्तेमाल बढ़ रहा है, जहां platforms और counterparties के बीच move करने की उनकी क्षमता conventional bank deposit बनाए रखने से अधिक महत्वपूर्ण हो सकती है। Tokenized deposits अब भी corporate treasury management और ऐसे transactions में अधिक केंद्रित हैं, जिनमें एक ही bank या banking network के customers शामिल होते हैं।

Businesses अंततः दोनों के तत्व चाह सकते हैं। EY-Parthenon के एक survey में पाया गया कि surveyed nonfinancial companies में से 68% चाहती थीं कि उनके द्वारा उपयोग किया जाने वाला stablecoin कोई bank जारी करे, जबकि 63% stablecoin services को अपने मौजूदा banking relationships के माध्यम से access करना पसंद करतीं।

दोनों पक्षों के बीच अंतर भी कम स्पष्ट होता जा रहा है। Crypto companies bank-जैसी regulatory status पाने का प्रयास कर रही हैं, ठीक उसी समय जब banks public blockchains पर और आगे बढ़ रहे हैं।

Stablecoins की शुरुआत traditional banks पर निर्भर हुए बिना digital dollars को move करने के तरीके के रूप में हुई थी। JPMorgan के विचार-विमर्श एक अलग संभावना की ओर संकेत करते हैं: यदि customers को ऐसे dollars की बढ़ती आवश्यकता होती है जिन्हें विभिन्न blockchains के बीच move किया जा सके, तो banks तय कर सकते हैं कि वे उन dollars को स्वयं जारी करना चाहते हैं।