वित्त मंत्रालय की मार्च आर्थिक समीक्षा और रेटिंग एजेंसियों व शोध संस्थानों के आकलनों के अनुसार, ईरान में दूसरे महीने में पहुंचा युद्ध भारत पर ऊंचे ऊर्जा आयात, महंगाई, कमजोर होती वृद्धि और बढ़ते राजकोषीय दबाव का संयुक्त असर डाल रहा है. कच्चे तेल की कीमतों और आपूर्ति को लेकर अनिश्चितता ऐतिहासिक स्तर पर पहुंच रही है, जिससे सरकार, उद्योग और वित्तीय बाजार सभी पर दबाव बन रहा है.
हाइलाइट्स
- मार्च 2026 में तेल मूल्य अनिश्चितता सूचकांक 773.5 और ब्रेंट कच्चा तेल $110–$120 प्रति बैरल, एशियाई एलएनजी स्पॉट दाम लगभग दोगुने, आयात लागत और महंगाई पर दबाव बना हुआ है।
- गोल्डमैन सैक्स ने भारत की वित्त वर्ष 2027 वृद्धि अनुमान 6.4 प्रतिशत से घटाकर 5.9 प्रतिशत किया; बढ़ते तेल मूल्य पर चालू घाटा 3.1 प्रतिशत GDP तक पहुंच सकता है।
- रुपया मार्च में डॉलर व दिरहम के मुकाबले 3.5 प्रतिशत कमजोर; विदेशी निवेशकों द्वारा रिकॉर्ड 1.6 लाख करोड़ रुपये निकासी और वित्तीय स्थितियों पर सख्त असर देखा गया।
तेल कीमतों, वृद्धि और महंगाई पर बढ़ता दबाव
ऊर्जा बाजारों में उथल-पुथल भारत के लिए सबसे बड़ा झटका बन रही है, क्योंकि देश अपनी तेल जरूरतों का बड़ा हिस्सा आयात करता है. लेख में उद्धृत आंकड़ों के मुताबिक मार्च 2026 में तेल मूल्य अनिश्चितता सूचकांक 773.5 तक पहुंच जाता है, जो दिसंबर 2025 के स्तर से कई गुना ऊपर है. क्रिसिल इंटेलिजेंस के निदेशक सेहुल भट्ट के अनुसार, ब्रेंट कच्चा तेल मार्च में 110 डॉलर से 120 डॉलर प्रति बैरल के दायरे में पहुंचता है, जबकि एशियाई एलएनजी के स्पॉट दाम लगभग दोगुने हो जाते हैं. उनका कहना है कि मांग में कुछ नरमी के शुरुआती संकेत होने के बावजूद आपूर्ति जोखिम और लॉजिस्टिक्स बाधाएं आयात लागत को ऊंचा बनाए रखती हैं.
वृद्धि अनुमानों में भी तेजी से कटौती हो रही है. गोल्डमैन सैक्स ने वित्त वर्ष 2027 के लिए भारत की वृद्धि का अनुमान 6.4 प्रतिशत से घटाकर 5.9 प्रतिशत किया है, जबकि नोमुरा और आईसीआरए ने भी अपने अनुमान नीचे किए हैं. मुख्य आर्थिक सलाहकार वी अनंथा नागेश्वरन ने मार्च समीक्षा में संकेत दिया है कि फरवरी के अंत में उन्नत किए गए वृद्धि अनुमान पर अब स्पष्ट निचला जोखिम है. आईसीआरए के परिदृश्य विश्लेषण के अनुसार, यदि तेल 125 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंचता है, तो वृद्धि 5 प्रतिशत तक फिसल सकती है और चालू खाते का घाटा 3.1 प्रतिशत जीडीपी तक बढ़ सकता है.
महंगाई जोखिम भी तेज हो रहा है. फिच रेटिंग्स के प्रतिकूल परिदृश्य में भारत 20 प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में सबसे बड़े मुद्रास्फीति झटके का सामना करता है, जहां चार तिमाहियों बाद 2.7 प्रतिशत अंक तक वृद्धि का अनुमान है. बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस के अनुसार, वर्ष के दौरान औसत खुदरा महंगाई 4.6 प्रतिशत के आसपास रह सकती है और ऊपरी दायरा 5 प्रतिशत तक जा सकता है, खासकर यदि मौसम संबंधी जोखिम खाद्य कीमतों को बढ़ाते हैं. नागेश्वरन के मुताबिक, यदि ऊंची कीमतों के बावजूद मांग बनी रहती है, तो भारतीय रिजर्व बैंक को दूसरे दौर के महंगाई प्रभावों पर नजर रखनी पड़ सकती है.
व्यापार, रुपया और राजकोष पर असर
बाहरी क्षेत्र पर दबाव कई दिशाओं से बन रहा है. एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स के अर्थशास्त्री विश्रुत राणा के अनुसार, भारत का चालू खाते का घाटा जीडीपी के 2 प्रतिशत तक चौड़ा हो सकता है, क्योंकि ऊर्जा आयात महंगे हो रहे हैं और पश्चिम एशिया से आने वाली रेमिटेंस पर भी जोखिम है. सीएमआईई के एक नोट के अनुसार, वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही में भारत का माल आयात 16.5 प्रतिशत बढ़कर 210 अरब डॉलर तक पहुंचने का अनुमान है. बढ़े हुए मालभाड़े, बीमा लागत और वैकल्पिक समुद्री मार्गों का उपयोग आयात बिल को और ऊपर धकेल रहा है.
इन दबावों का असर रुपये और पूंजी बाजार पर भी दिख रहा है. लेख के अनुसार मार्च में रुपया प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले कमजोर होता है, जिसमें U.S. डॉलर और यूएई दिरहम के मुकाबले 3.5 प्रतिशत की गिरावट शामिल है. वित्त वर्ष 2026 में विदेशी निवेशकों ने भारतीय शेयरों से रिकॉर्ड 1.6 लाख करोड़ रुपये निकाले, हालांकि घरेलू निवेश ने कुछ संतुलन दिया. ऊर्जा झटका, कमजोर मुद्रा और बाहरी खाते का दबाव मिलकर वित्तीय स्थितियों को और सख्त कर रहे हैं.
सरकार उपभोक्ताओं और उद्योग को राहत देने के लिए उत्पाद शुल्क में कटौती, एटीएफ मूल्य वृद्धि पर सीमा, और कुछ पेट्रोकेमिकल उत्पादों पर सीमा शुल्क छूट जैसे कदम उठा रही है. लेकिन इन उपायों की कीमत भी बड़ी है. केयरएज के अनुसार, वित्त वर्ष 2027 में अतिरिक्त राजकोषीय बोझ करीब 1.9 लाख करोड़ रुपये, यानी लगभग 0.5 प्रतिशत जीडीपी, तक पहुंच सकता है, जबकि मदन सबनवीस ने उत्पाद शुल्क कटौती से 1.3 लाख करोड़ से 1.4 लाख करोड़ रुपये के राजस्व नुकसान का अनुमान जताया है. इससे पूंजीगत और विकास खर्च के लिए उपलब्ध राजकोषीय गुंजाइश संकरी पड़ती है.
कॉरपोरेट भारत और क्षेत्रीय उद्योगों के लिए निहितार्थ
कॉरपोरेट क्षेत्र की स्थिति मिश्रित दिख रही है. एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स के नील गोपालकृष्णन के अनुसार, कोविड काल के बाद कर्ज घटने से कई भारतीय कंपनियों के पास ऊंची ऊर्जा कीमतों को झेलने की कुछ क्षमता है. फिर भी रसायन, सीमेंट, इस्पात, धातु, खनन, ऑटो और दवा जैसे ऊर्जा-गहन क्षेत्रों में मुनाफे और लीवरेज पर दबाव अधिक पड़ सकता है. क्षेत्रीय अस्थिरता लंबी खिंचती है तो आपूर्ति शृंखला और राजस्व दोनों पर असर बढ़ने का जोखिम बना रहता है.
उर्वरक क्षेत्र पर भी खास दबाव है, जो खरीफ मौसम से पहले संवेदनशील बनता है. क्रिसिल के आकलन के मुताबिक कच्चे माल की कमी से यूरिया और जटिल उर्वरकों का घरेलू उत्पादन 10 से 15 प्रतिशत तक घट सकता है. क्रिसिल रेटिंग्स के नितिन बंसल के अनुसार, ऊंची इनपुट लागत और आयातित उर्वरक कीमतों के कारण सब्सिडी बजट शुरुआती अनुमान 1.71 लाख करोड़ रुपये से 12 से 15 प्रतिशत तक बढ़ सकता है. इससे कृषि लागत और सरकारी वित्त, दोनों पर अतिरिक्त बोझ आता है.
वित्त मंत्रालय ने लागत दबाव कम करने और निवेशक भरोसा बनाए रखने के लिए कुछ लक्षित कदम भी घोषित किए हैं. 40 अहम पेट्रोकेमिकल उत्पादों पर 30 जून 2026 तक पूर्ण सीमा शुल्क छूट दी गई है, जबकि पात्र एसईजेड इकाइयों को 1 अप्रैल 2026 से 31 मार्च 2027 तक रियायती सीमा शुल्क पर घरेलू शुल्क क्षेत्र में बिक्री की एकमुश्त राहत दी गई है. साथ ही, 1 अप्रैल 2017 से पहले किए गए निवेशों पर जीएएआर प्रावधान लागू नहीं करने का स्पष्टीकरण जारी किया गया है. ये कदम वस्त्र, पैकेजिंग और दवा जैसे डाउनस्ट्रीम क्षेत्रों को सहारा देने की कोशिश के रूप में देखे जा रहे हैं.
हमने पहले पश्चिम एशिया में जारी संघर्ष के बीच भारत सरकार की आपूर्ति-सुरक्षा समीक्षा पर रिपोर्ट किया था। उस रिपोर्ट में एलएनजी-एलपीजी, बिजली और उर्वरक जैसी जरूरी आपूर्तियों को स्थिर रखने के लिए उठाए गए तात्कालिक कदमों, वैकल्पिक स्रोत जोड़ने, और शिपिंग-लॉजिस्टिक्स बाधाओं के जोखिम पर फोकस था।
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