Tőzsdei turbulencia: ki veszít milliárdokat és ki profitál belőle?

Az Irán, az Egyesült Államok és Izrael közötti katonai konfliktus eszkalálódása ársokkot váltott ki a globális részvénypiacokon, és alapvetően átrendezte a tőkeáramlásokat. Míg a légitársaságok és az importfüggő vállalkozások milliárdokat veszítenek a logisztikai bénulás közepette, addig az olaj- és gázipari, valamint a védelmi szektor rendkívüli nyereséget könyvelhet el. A piacok egyensúlyoznak a kockázatos eszközök pánikszerű eladása és a válsághelyzetből profitáló ágazatok éles emelkedése között.

Mely vállalatokat érintette a legsúlyosabban

Ennek eredményeképpen a befektetői pánik az egész utazási ágazatra kiterjedt. A nagy légitársaságok részvényei meredeken estek. Az európai turisztikai óriáscég, a TUI értékének mintegy 10%-át veszítette el, míg a Lufthansa és a British Airways tulajdonosa, az IAG légitársasági csoportjai több mint 5%-kal estek. Az Egyesült Államokban a Delta Air Lines, a United Airlines és az American Airlines részvényei 2-4%-ot estek, annak ellenére, hogy viszonylag kevés közvetlen kitettségük van a közel-keleti piacokon.

Az ázsiai légitársaságok is nyomás alá kerültek: a Singapore Airlines, a Cathay Pacific, a Qantas és a Japan Airlines részvényei egyaránt több mint 4%-kal estek. Elemzők megjegyzik, hogy a légitársaságok még az üzemanyag-kockázati fedezetek megléte ellenére is gyorsan emelkedő üzemanyagköltségekkel, a korlátozott légtér elkerülése érdekében hosszabb útvonalakkal és a járattörlések hullámával szembesülnek - mindezek pedig a nyereségességet terhelik.

A konfliktus negatív hatása nem korlátozódott a légitársaságokra. A szállodaipar és a körutazások szintén veszíteni kezdtek a globális turizmus kilátásainak romlásával. Emellett a bankszektor és a ciklikus fogyasztói vállalatok is bekerültek a szélesebb körű kockázati eladási hullámba. Európában a főbb részvényindexek egyetlen nap alatt 2-3%-ot estek, a banki és autógyártó részvények a legrosszabbul teljesítő részvények közé tartoztak. A befektetők attól tartanak, hogy az emelkedő energiaárak aláássák a fogyasztói vásárlóerőt és növelik a hitelkockázatokat, ami a gazdaságilag érzékeny ágazatokban való kitettség csökkentésére ösztönöz.

Kiket érintett közvetve

Az energiafüggő Európában a helyzetet súlyosbította a gázsokk. Miután Katar sztrájkfenyegetés miatt előzetesen leállította az LNG-termelést, az európai gázárak egyetlen nap alatt 25%-kal megugrottak. Ennek fényében a páneurópai Stoxx 600 és a német DAX árfolyamok csökkenéssel nyitottak, mivel a befektetők továbbra is az elhúzódó ellátási hiány kockázatát árazták be. A piacokat valójában a 2022-es energiaválság realitásaihoz szorították vissza.

A befektetők agresszív inflációs sokként értelmezik a konfliktust. Ennek eredményeként még a csúcstechnológiai vállalatok is nyomás alá kerültek: az emelkedő inflációs várakozások magasabbra szorítják a kötvényhozamokat, ami a gazdagon értékelt növekedési részvényeket kevésbé vonzóvá teszi az intézményi befektetők számára.

Kik profitálnak a geopolitikai zavarokból

Ugyanakkor a védelmi részvények erőteljesen emelkedtek, mivel a befektetők beárazták a nagyszabású új megrendelésekre vonatkozó várakozásokat. A kereskedési adatok szerint az amerikai védelmi óriás Raytheon Technologies (RTX) részvényei 5,81%-kal emelkedtek az elmúlt napokban, míg a Lockheed Martin 2,81%-kal erősödött, megközelítve éves csúcsát. Az európai piac is követte a példát: A brit BAE Systems 3,40%-kal emelkedett a szélesebb indexcsökkenés ellenére. Ez a dinamika megerősíti, hogy a globális instabilitás időszakaiban a tőke gyorsan a biztonsághoz és a katonai kapacitáshoz kapcsolódó ágazatokba forog.

Érdekes módon az energetikai és védelmi vállalatok nagy súlya egyes nemzeti indexeket ellenállóbbá tett, mint másokat. Az Egyesült Királyság FTSE 100 indexe csak 1%-kal csökkent, jelentősen felülmúlva a szélesebb európai referenciaindexeket. Izraelben igazi paradoxon alakult ki: a Tel Aviv 35 index rekordmagasságot ért el, 5%-kal emelkedett, miközben a sékel 1,5%-kal erősödött. Ez a reakció a helyi befektetők optimizmusát tükrözi, akik a gyors győzelem forgatókönyvét és az ország geopolitikai kockázatainak hosszú távú csökkenését árazták be.

A hagyományos, biztonságos menedékként szolgáló eszközök sem maradtak érintetlenek, bár teljesítményük vegyes volt. Az arany - amely háborús időkben jellemzően az elsődleges menedék - éles volatilitást mutatott. A konfliktusról szóló szalagcímek hatására bekövetkezett kezdeti emelkedés után a március 3-i kereskedés technikai korrekciót hozott: a fém 2,4%-kal unciánként 5.193 dollárra esett. A visszaesést az erősebb amerikai dollár és az emelkedő kincstári hozamok okozták, mivel a befektetők a tőkét az erősödő amerikai valutába forgatták, ami nyomást gyakorolt a nemesfémekre.

Ennek ellenére a tőkeátcsoportosítás általánosabb trendje továbbra is nyilvánvaló. A pénz a kockázatérzékeny fogyasztói ágazatokból az energia- és védelmi stabilitást biztosító iparágakba áramlik. Még az olyan amerikai indexek is, mint az S&P 500 és a Nasdaq, a február végi erőteljes csökkenés ellenére jelenleg stabilizálódni próbálnak. Az elmúlt öt napban mindkettő minimálisan pozitív tartományban maradt (+0,65%, illetve +0,23%), ami azt jelzi, hogy a piac óvatos várakozásai szerint a konfliktus továbbra is féken tartható.

Mire számíthatnak a kereskedők a következőkben

Az eszkaláció kockázata azonban továbbra is kritikus. Ha a konfliktus elhúzódik, vagy további résztvevőket vonz be, például a Hezbollahot vagy más iráni szövetségeseket, az olajárak meghaladhatják a hordónkénti 100 dollárt. Egy ilyen forgatókönyv a globális infláció új hullámát indítaná el, ami arra kényszerítené a központi bankokat, hogy hosszabb ideig tartsák fenn a magas kamatlábakat. Ebben az esetben a védelmi és energiaipari részvények jelenlegi emelkedése átadhatja a helyét egy szélesebb körű piaci visszaesésnek, mivel a vállalati nyereségek és a fogyasztói vásárlóerő romlik.

A kereskedők számára az elkövetkező hetek kulcsfontosságú mutatói közé tartozik majd a Hormuzi-szoros állapota, az olajinfrastruktúra sértetlensége és az OPEC+ nyilatkozatai. Az alapforgatókönyv feltételezi, hogy a konfliktus egy hónapon belül lecsillapodik, amit a légi közlekedés fellendülése és az érintett részvények fellendülése követ. Egy elhúzódó katonai hadjárat azonban elkerülhetetlenül teljes körű gazdasági válsággá változtatná az energiasokkot, így a rugalmasság és a kockázatfedezés lenne az egyetlen megbízható stratégia.