Az S&P 500 lendülete 6980 pont közelében megtorpan, miközben a makrogazdasági adatok kerülnek előtérbe

Az S&P 500 kevésbé biztos alapokon kezdte az új évet, miután a rekordterületről lecsúszott, és az árfolyamok a lendület által vezérelt bővülésről egy szelektívebb, adatérzékenyebb őrlődésre váltottak. Az index szerdán alig 6.930 alatt zárt, 0,34%-os csökkenéssel, és a határidős jegyzések csütörtökön is mérsékelt veszteségeket mutattak, mivel a befektetők újraértékelték a hűlő amerikai növekedési jelek és a még mindig ellenálló vállalati nyereségvárakozások közötti egyensúlyt.

Ez nem pánikszerű eladás. Ez forgás és kockázatcsökkentés egy több hónapos agresszív rally után, amely a pozíciókat feszítetté tette.

A technikai struktúra trendtörés nélkül lehűl

A napi grafikonok szemszögéből nézve a szélesebb értelemben vett emelkedő trend továbbra is érintetlen, de a hangnem egyértelműen eltolódott. Az S&P 500 még mindig az emelkedő 20-, 50- és 100 napos EMA-k felett tartja magát, amelyek nagyjából 6.805 és 6.870 között helyezkednek el. Ez a zóna továbbra is meghatározza azt a strukturális bika trendet, amely tavaly tavasz óta magasabbra vitte az indexet. A 200 napos EMA a 6.430-as szint közelében jóval a jelenlegi szintek alatt helyezkedik el, hangsúlyozva, hogy a rally mennyire kiterjedt.

Az S&P 500 árfolyamdinamikája (Forrás: TradingView)

Ez a távolság számít a piaci viselkedés szempontjából. Amikor az árak jóval a hosszú távú trend felett kereskednek, a korrekciók általában inkább idővel és aprózott visszahúzódásokkal, mint hirtelen eladásokkal érkeznek, kivéve, ha egy valódi makroszintű sokk lép közbe. Eddig az ármozgás megfelel ennek a mintának. A lendület lehűlt, de a szerkezet nem tört meg.

A napi RSI tükrözi ezt az átmenetet. Miután a decemberi, új csúcsokba való emelkedés során nem sikerült 65 feletti értékeket fenntartani, az RSI visszazökkent az 50-es évek közepére és a magasra. Ez tipikus későciklusbeli viselkedés egy olyan rally esetében, amely a bővülésből a konszolidáció felé halad. A vevők már nem üldözik agresszívan a kitöréseket, de a rövid távú támaszokba való merülést még mindig védik. Amíg az RSI az 50-es terület felett marad, addig a piac inkább a felesleget veszíti el, minthogy megtörné a trendet.

A napközbeni jelzések megerősítik az üzenetet. A 30 perces grafikonon az index a 6.960-6.980-as zónából gurult át, miután a Supertrend lejjebb fordult, és a parabolikus SAR az árfolyam fölé került. Ez az elmozdulás magyarázza a határidős ügyletek lágyabb hangnemét, és azt sugallja, hogy a rally-kat most inkább eladják, mint meghosszabbítják. Mégis, a lefelé irányuló lendületet kontrollálták. A 6.900-6.880-as terület felé történő visszahúzódások ajánlatokat vonzottak, így az árfolyamok inkább a sávban maradtak, minthogy felgyorsultak volna lejjebb.

A makroadatok és az ágazati rotáció a tétovázás mozgatórugói

A tétovázást elsősorban a makroadatok okozzák. A legutóbbi JOLTS-jelentés a vártnál élesebb csökkenést mutatott az álláslehetőségek számában, ami megerősíti azt a nézetet, hogy az amerikai munkaerő-kereslet lehűl. Az ADP-adatok a magánfelvételek csak szerény fellendülésére utaltak, míg az ISM Services felfelé meglepődött, ami megnehezítette a növekedési narratívát. Úgy tűnik, hogy a gazdaság lassul, de nem omlik össze, és ez a kétértelműség fontos a politikai várakozások szempontjából.

A piacok továbbra is kamatcsökkentést valószínűsítenek még ebben az évben, de nem azonnal. Minden egyes munkaügyi nyomtatvány magában hordozza a hangulat megingásának lehetőségét, ami még nagyobb jelentőséget tulajdonít a pénteki nem mezőgazdasági bérszámfejtési jelentésnek. Egy jóindulatú eredmény stabilizálhatja a kockázatvállalási kedvet, míg egy erősebb vagy gyengébb meglepetés gyorsan átárazhatja a kamatlábvárakozásokat és a részvények értékelését.

Az ágazati viselkedés megerősíti a felszín alatti elmozdulást. Az olyan ciklikus csoportok, mint az ipari, az alapanyag- és a pénzügyi vállalatok vezették a közelmúltbeli visszaesést, ami a gyengébb növekedési várakozásokra való érzékenységet tükrözi. Ezzel szemben a mega-cap technológiai szektor jobban tartotta magát, támogatva a Nasdaqot és tompítva a szélesebb indexek veszteségeit. A befektetők egyre inkább az érzékelt nyereségtartósságot részesítik előnyben a széles béta kitettséggel szemben, ami gyakran megelőzi a tartományhoz kötött indexakciókat, amikor a vezetés beszűkül.

Az eszközök közötti jelek inkább óvatosságra, mint stresszre utalnak. A kockázati eszközök továbbra is korrelálnak, de a spekulatív túlkapások jelei nélkül. A kapcsolódó piacok pozícionálása inkább stabilnak tűnik, mint tőkeáttételesnek, ami csökkenti a kényszerű eladások kockázatát. Ez a háttér csökkenti a részvények hirtelen lejtmenetének esélyét, de egyúttal korlátozza a felfelé irányuló lendületet is, amíg egy egyértelműbb makro-katalizátor nem jelenik meg.

Kulcsszintek és a következő lépések

Előre tekintve a technikai térkép egyértelmű. A bikás oldalon a 6800-6 850-es zóna fölött tartás fenntartja a középtávú emelkedő trendet, és alátámasztja, hogy a visszalépések korrekciós jellegűek maradnak. A 6.980 pont fölé történő határozott áttörés azt jelezné, hogy a vevők visszanyerték az irányítást, és megnyitná az utat a 7.100-7.200-as régió felé. Ehhez valószínűleg támogató bérszámfejtési adatokra vagy a Federal Reserve lazításába vetett bizalom megújulására van szükség.

A medvepiaci eset továbbra is inkább taktikai, mint strukturális. Az 50 napos mozgóátlag tiszta elvesztése a 6.805-ös szint közelében megváltoztatná a piac jellegét, és mélyebb visszalépést tenne lehetővé a 6.700-6.650-es terület felé, ahol a korábbi kitörési szintek és a mennyiségi támaszok közelednek egymáshoz. Egy ilyen lépés nem érvénytelenítené a bikapiacot, de meghosszabbítaná a konszolidációt, és a rövid távú eladóknak kedvezne a merülő vevőkkel szemben.

A kereskedők számára az üzenet egyértelmű. Ez már nem egy egyenes vonalú piac. Tartsuk tiszteletben a közelmúltbeli csúcsok közelében lévő ellenállást, és várjuk meg a megerősítést, mielőtt hosszan támaszkodnánk. A középtávú befektetők továbbra is konstruktívak maradhatnak, de csak fegyelmezett kockázatkezeléssel a kulcsfontosságú mozgóátlagok körül. Amíg az adatok nem tisztázzák a helyzetet, addig valószínűleg a türelem marad a legértékesebb pozíció.

A korábban tárgyaltak szerint az S&P 500 előretörését az erős jövedelmi rugalmasság, az enyhülő inflációs nyomás és az esetleges politikai támogatással kapcsolatos várakozások hajtották. Ezek a pillérek továbbra is a helyükön vannak, de a piac olyan szakaszba lépett, ahol az adatérzékenység többet számít, mint a lendület. A jelenlegi visszalépés illeszkedik ebbe a mintába, ami inkább emésztésre utal, mint visszafordulásra, hacsak a kulcsfontosságú támaszszintek nem engednek.