エネルギー価格上昇でECB、インフレ高止まりを予想

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Olga Shendetskaya

22.09.2026

エネルギー価格上昇でECB、インフレ高止まりを予想 — エネルギーショックでユーロ圏のインフレ圧力が長期化

欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏によると、原油・天然ガス価格の再上昇により、ユーロ圏のインフレ率は従来の予想より長く高止まりする可能性があります。エネルギー価格上昇の影響は、家計の光熱費にとどまらず、食品や製品にも波及するとみられ、インフレ率が2027年半ばごろからECBの目標に近づき始める見通しです。

ハイライト

エネルギー価格の上昇で、ユーロ圏のインフレ率は長期にわたり高止まりする可能性があります。
ECBは2026年のインフレ率を3%と予測しています。
エネルギーショックにもかかわらず、ユーロ圏の成長は底堅さを維持しています。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

レーン氏は、最新のエネルギーショックは当初の原油価格上昇より広範囲に及び、天然ガス価格も上昇していると述べました。これはBloomberg が報じました。電力、食品、製造品にも影響が及ぶ一方、サービス価格のインフレは比較的抑制されると同氏は予想しています。

エネルギー価格がインフレ率を目標以上に押し上げ

この見方はECBが9月に示した予測を裏付けるものです。平均総合インフレ率は2026年に3%、2027年に2.5%となった後、2028年には2.1%へ鈍化すると予測されています。エネルギーコストの上昇が経済全体に波及し、インフレ率は2026年第4四半期に3.6%でピークに達する見通しです。

ECBはすでに根強い物価上昇圧力に対応しています。今月初め、政策理事会は3つの主要政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、預金ファシリティ金利を2.5%に引き上げました。政策当局者は、インフレ率が長期にわたり2%の目標を大きく上回る可能性が高いと述べ、今後の判断はあらかじめ定めた金利経路ではなく、今後発表される経済データに左右されると強調しました。

成長は難しいバランスに直面

原油と天然ガスの価格上昇は、消費者物価を押し上げる一方で経済活動を弱める可能性があるため、難しい状況を生み出します。電気、暖房、輸送のコスト上昇は家計の購買力を圧迫すると同時に、企業の営業コストを押し上げる可能性があります。

現時点で、ユーロ圏経済は従来の予想を上回る底堅さを維持しています。ECBはGDP成長率を2026年に0.9%、2027年に1.4%、2028年に1.5%と予測しています。公共投資、底堅い労働市場、インフラ、防衛、人工知能（AI）への支出が景気を支えると見込まれています。

レーン氏は、この見通しがエネルギーショックの深刻度と持続期間に大きく左右されると示しました。価格上昇が長期化すれば成長は鈍化する一方、影響が軽微であれば、国内投資や政府支出が経済活動を支える余地は大きくなります。

したがってECBにとっての中心的な課題は、目先のエネルギー価格急騰から、その幅広い経済的影響へと移りつつあります。高コストが食品や製品に波及し続ければ、エネルギー市場が安定した後もインフレ率は目標を上回り続ける可能性があります。そのため、政策当局が金融政策をどの程度引き締めた状態に維持する必要があるかを判断するうえで、今後発表されるインフレデータの重要性が高まっています。

また、エネルギーリスクがインフレ見通しを脅かす中、ECBが追加利上げを示唆したことも報じました。

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