USDTを超えるTether：同社が数十億ドルを投資している分野

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Olena Litvinenko

25.08.2026

USDTを超えるTether：同社が数十億ドルを投資している分野 — Tetherでは何が起きているのでしょうか？

Tetherは、金融業界の多くとは異なる道を歩むことで、世界最大のステーブルコインを築き上げました。その後、規制、投資、そして暗号資産をはるかに超えた事業拡大にも、同じアプローチを適用してきました。今、より大きな問題となっているのは、その戦略がどこまで通用するのかという点です。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

この答えが重要なのは、Tetherがもはや単にUSDTを運営する企業ではないからです。数十億ドルの利益を手にする同社は、エネルギー、ビットコインマイニング、農業、人工知能、通信など、さまざまな事業に投資してきました。ウルグアイもその拡大の一部となるはずでしたが、プロジェクトは高額な紛争に発展して終わりました。

Tether は、再生可能エネルギー資源と、ラテンアメリカでより大規模なマイニング事業を構築する計画に魅力を感じ、2023年に同国へ進出しました。最終的に2つのマイニング拠点が、国営電力会社UTEとの電力契約および未払い料金をめぐる紛争の後、送電を停止されました。このプロジェクトにより、Tetherは約1億2,0万ドルの損失を被ったと、運営に詳しい関係者は述べています。

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この損失は、Tetherの収益と比べれば小規模です。それでも重要なのは、同社が成功の礎となった事業から大きく離れた分野で、ますます大規模な賭けに出るようになっていることを示しているからです。

なぜTetherは欧州で異なる道を選んだのでしょうか？

ウルグアイでの失敗は、Tetherによるもう一つの型破りな戦略判断に続くものです。欧州連合（EU）が暗号資産市場規制（MiCA）を導入した際、TetherはUSDTの認可申請を行わないことを選択し、特にステーブルコインの準備資産を規定する要件に異議を唱えました。一方、Circleは正反対のアプローチを取り、欧州の規制対象プラットフォームがUSDT をますます制限する中、USDCの認可を取得しました。

それでもTetherは欧州を見捨てていません。同社は欧州のステーブルコイン発行企業StablRに投資し、トークン化プラットフォームHadronは、オランダの規制対象発行企業Quantozに利用されています。また、MiCAの対象外にとどまったことが、これまでのところUSDTを大きく弱体化させたわけでもありません。

6月末までに、USDTの発行残高は約1,846億ドルに達しました。一方、Tetherは第2四半期の営業利益として15億ドル、準備金バッファーとして41億1,0万ドルを報告しました。今月には、長らく待たれていた節目もありました。KPMG U.S.がTether初の完全な財務諸表監査を完了し、2025年の財務諸表について無限定適正意見を表明したのです。

ステーブルコインの利益が、まったく異なる企業を生み出した

Tetherの成功は、同社に特異な問題をもたらしました。稼いだ資金をどう活用するかという問題です。その答えは、ますます投資になっています。

現在、同社の関心はビットコインマイニング、再生可能エネルギー、人工知能、通信、農業など、さまざまな業界に及んでいます。特にマイニングは大規模な事業へと成長しており、Tetherは現在、15を超える稼働中の拠点を報告しています。

Tetherはこれまで、マイニング事業の野心についてさらに大きな主張をしてきました。2025年6月、CEOのPaolo Ardoino氏は、同年末までに同社が世界最大のビットコインマイナーになると予測しました。

「現実的に言えば、今年末までにTetherは世界最大のビットコインマイナーになるでしょう」とArdoino氏は述べました。

Tetherがその目標を達成したことを示す公的な証拠はありません。同社は、最大手の事業者と直接比較できるほどマイニングのハッシュレートを開示しておらず、首位に立ったというその後の主張もしていません。Ardoino氏の予測から1か月後、UTEはウルグアイにあるTetherの2つのマイニング施設への送電を停止しました。

ウルグアイが示す多角化の代償

直接の問題は電力でした。TetherとUTEは、施設が受け取る権利を持つ電力量をめぐって意見が対立しました。Tetherは追加容量を求めた一方、電力会社は契約上の電力量を上限として扱いました。紛争が激化する中で支払いは停止され、最終的に現地従業員の大半が解雇されました。

立地そのものに、より根本的な問題があった可能性もあります。ウルグアイは、再生可能エネルギーの比率が高く信頼性のある電力システムを備えていますが、ビットコインマイニングは、採算を維持できるほど安価に電力を確保できるかどうかに大きく左右されます。

マイニング専門家のNicolas Ribeiro氏は、率直にこう述べました。「ウルグアイはマイニングに適していません」

この一件は、多角化が抱えるより広範な問題を浮き彫りにしています。デジタルドルに関する専門知識が、電力契約、エネルギーインフラ、産業運営の専門知識にそのままつながるわけではありません。

Tetherはなおも拡大に賭けている

ビットコインマイニングは、こうした野心の一部であり続けています。4月、同社はCanaanおよびACME Swisstechと共同開発した新たなモジュール式システムを発表しました。これは、エネルギー使用量、冷却、運営コストの管理を改善するために設計されたものです。

同社は他の分野にも進出しています。今月、TetherはHadronプラットフォームを活用し、機関投資家向けの不動産トークン化を行うサウジアラビアの提携を発表しました。また、人工知能、金、その他、同社の名を知らしめたステーブルコインから大きく離れた分野でも、事業の構築を続けています。

これらの事業の中には、他よりも自然に連携するものがあります。エネルギーはマイニングを支え、決済とトークン化はTether本来の専門領域に近い分野です。一方、人工知能、農業などの投資は、同社をさらに遠い領域へと導きます。

Tetherの成功はステーブルコインの枠を超えて通用するのでしょうか？

MiCAを拒否したことや、ステーブルコインの枠を超えて事業を拡大したことが、Tetherの中核事業を弱体化させたことを示す証拠は、現時点ではほとんどありません。USDTは依然として優位にあり、利益も多額で、1億2,0万ドルの損失はTetherほどの規模で事業を展開する企業にとって管理可能な範囲です。

しかし、ポートフォリオが拡大するにつれ、Tetherは、極めて収益性の高いステーブルコイン事業が複数の業界にまたがる事業への資金を提供する、非公開支配型の投資グループにますます近づいています。そうした事業で成功するには、USDTを発行するだけでは必ずしも身につかないスキルが必要です。

ある業界に参入する資金があることと、その業界で成功する方法を知っていることは別問題です。Tetherの野心が拡大する中、問われているのは、同社が数十億ドルを生み出してきたのと同じように、投資でも成功できるのかという点です。

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