仮想通貨市場は長年にわたり、よく知られたサイクルを繰り返してきました。しかし、投資家は暴落が起きる前に警戒サインを見極められるのでしょうか。CryptoQuantのリサーチ責任者であるJulio Moreno氏が、Traders Unionとのインタビューで、価格下落の接近を知らせる指標と、ビットコインが史上最高値を更新するために必要なことについて解説します。
この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.
ビットコインの弱気相場はどう変化したか
ビットコインは誕生以来、何度も大幅な上昇と下落を経験してきました。急激な価格上昇の後には通常、長期にわたる弱気相場が続き、投資家は大きな損失を被ってきました。
しかし、近年、仮想通貨市場の構造は変化しています。現物ETF の登場と機関投資家の参加拡大によって、新たな需要源が生まれました。こうした動きは、ビットコインの従来の市場サイクルを崩す可能性があるのでしょうか。Julio Moreno氏は懐疑的です。
「全体的なパターンは依然として続いています。需要が鈍化し、縮小し始めたことで、2026年には予想どおり、再び弱気相場が訪れました。」
長期的な下落局面における損失の規模は、ビットコインの弱気相場が時とともにどう変化したかを測るうえで、投資家にとって重要な指標です。市場サイクルごとの下落率を比較することで、現在の下落の深刻さを把握できます。
「ただし、弱気相場の下落幅は縮小しています。2026年の弱気相場の下落率は53%で、過去の弱気相場における76%-83%と比べて小幅でした。」
さまざまな市場サイクルにおけるビットコインの下落率。出典：CryptoQuant。
仮想通貨市場が直面する脅威とは？
仮想通貨は、政治情勢や規制の変更、投資家心理の影響を受けやすい状況が続いています。長期的な需要が堅調でも、予期せぬ出来事によって価格が大きく変動することがあります。
今後の不確実要因の一つは、2026年11月に予定されている米国中間選挙です。Moreno氏は、仮想通貨市場の参加者にとって、米国の政治情勢は特に注視すべきだと考えています。
「短期的には、11月の米国選挙によって、特に民主党が勝利した場合、ある程度の価格変動 が生じる可能性があります。民主党は過去に反仮想通貨政策を掲げてきたためです。」
ただし、Moreno氏は政治リスクを業界にとって最も深刻な課題とは見ていません。同氏によると、デジタル資産の既存のセキュリティ対策を脅かしかねない技術の進歩が、長期的にはるかに大きな懸念となります。
「長期的には、量子コンピューティングが仮想通貨にとって最大の脅威です。」
これは、十分に高性能な量子コンピューターが、一部の暗号アルゴリズムを解読できるようになる可能性を指しています。この脅威はまだ先のことに思えるかもしれませんが、ブロックチェーン開発者はネットワークのセキュリティを強化する際に考慮する必要があります。
ビットコインの価格暴落は予測できるのか？
仮想通貨市場の利点の一つは、ブロックチェーン上のデータを利用できることです。アナリストは、ウォレット間の送金、大口保有者の動向、取引プラットフォームに流入する資産の量を追跡できます。
こうした指標は、価格に変化が表れる前に市場参加者の行動を評価するうえで役立ちます。特に注目されるのが、ビットコインの取引所への流入です。こうした送金は、売却の動きに先行することがあります。
Moreno氏は、ブロックチェーンデータが早期警戒サインを示した事例を2つ挙げています。
「価格調整に先立ち、取引所への流入が増加するのが一般的です。たとえば、2024年3月と2024年11月にはビットコインの取引所流入が急増し、その後数カ月のうちにビットコイン価格はそれぞれ24%と28%下落しました。」
ビットコインの取引所流入額と価格推移。出典：CryptoQuant。
ただし、取引所への流入増加が必ずしも売り圧力の高まりを意味するわけではありません。大口保有者がさまざまな理由で資産を移動させることがある一方、価格は需要や流動性、金融市場全体の状況にも左右されます。
「もちろん、市場の調整を予測するには、取引所への資金フローを複数の指標の一つとして、他の指標と併せて見る必要があります。」
AIブームの中でもビットコインのマイニングがなくならない理由
人工知能の計算能力に対する需要の拡大により、大手ビットコインマイニング企業のビジネスモデルが変化しています。データセンター運営企業の間では、インフラを暗号資産のマイニングではなく、AI処理に活用することを検討する動きが広がっています。
この変化を受け、ビットコインマイニングの将来に疑問が生じています。大手マイニング企業がAIへ投資やインフラを振り向け続ければ、最終的にビットコインのネットワーク全体のハッシュレートに影響する可能性があります。
CryptoQuantのデータは、現時点でマイニング活動が大規模に縮小していることを示していません。Moreno氏によると、ビットコインのネットワークハッシュレートは比較的高い水準を維持しています。
「最大手のビットコインマイニング企業が軒並みAI分野へ移行しているにもかかわらず、ビットコインのネットワークハッシュレートは、2025年11月11日に記録した過去最高値からわずか8%の低下にとどまっています。」
一部の参加者の活動が縮小しても、その能力が補えないとは限りません。Moreno氏は、業界の適応状況を見極める手段として、ネットワークハッシュレートの変化を挙げています。
「実際、ビットコイン価格が2026年の安値を付けた直後の7月下旬以降、ハッシュレートは10%上昇しています。これは、他のビットコインマイニング事業者が大手企業の撤退で生じた穴を埋めていることを示唆しています。」
価格変動に伴うビットコインのネットワークハッシュレートの推移。出典：CryptoQuant。
ビットコインが過去最高値を更新するには何が必要か？
2026年に大幅な下落を経験した後、最大の関心事の一つはビットコイン が以前の高値を回復できるかどうかです。この暗号資産はこれまで何度も大幅な調整から反発してきましたが、過去のパターンが再現される保証はありません。
CryptoQuantが重視する指標の一つが、ビットコインの見かけの需要です。これは、暗号資産の供給を吸収するのに十分な買いが入っているかを判断するのに役立ちます。数値がマイナスなら需要不足を示し、プラスなら需要が供給を上回っていることを示します。
Moreno氏は、ビットコインが過去最高値を回復する可能性はあるものの、この指標が今後どう変化するかが鍵になるとみています。
「可能です。そのためには需要の持続的な回復が必要で、6月以降はその動きが続いています。4つ目のチャートを見ると、6月初めにビットコインの見かけの需要は273K BTC縮小しました。この縮小幅は、現在では47K BTCまで縮小しています。」
2026年のビットコインの見かけの需要と価格動向。出典：CryptoQuant。
ビットコインの見かけの需要は大きく改善していますが、指標は依然としてマイナスです。市場への下押し圧力は和らいでいるものの、買い需要が完全に回復したと判断するには時期尚早であることを示しています。
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