Cathie Wood氏は、従来型メモリーチップメーカーの生産能力拡大が半導体価格の再度の急落を招く可能性があると警告し、ARK Investment Managementの投資対象から外している。人工知能（AI）には引き続き強気だが、メモリーサプライヤーは不足と供給過剰を繰り返す業界特有の変動に特に弱いとみている。
ハイライト
- Wood氏、メモリーチップ株を回避。
- 中国がメモリーチップのリスクを拡大。
- Wood氏はAIに引き続き強気。
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Wood氏は香港で投資家向けに講演し、中国勢との競争が既存メーカーにとって高まる脅威だと指摘したと、Bloomberg が報じた。High-Bandwidth Memory（HBM）の需要は堅調だが、生産拡大は価格を不安定化させ、すでに激しい同セクターのサイクルを投資家にとってさらに見極めにくくする可能性があると主張した。
中国の生産拡大で供給過剰懸念が高まる
メモリーチップは、AIサーバーやスマートフォンなどの電子機器に欠かせない部品だ。一方、一部の特殊プロセッサーとは異なり、多くのメモリー製品は、メーカーが生産能力と製造コストを競うため、大幅な価格変動にさらされている。
SK Hynix 、Samsung Electronics、Micron Technologyは、AIアクセラレーターと組み合わせて使用されるHBMを含む先端メモリー市場を支配している。これらの製品への強い需要を背景に新たな製造能力への投資が進んでいるが、現在の供給制約がどれほど続くのかをめぐる懸念も高まっている。
中国メーカーの生産拡大が不確実性をさらに高めている。ChangXin Memory Technologiesなどの国有企業の支援を受けた企業は、既存サプライヤーから市場シェアを奪うため、DRAM事業を拡大している。中国メーカーは最先端のメモリー分野でなお技術的な課題を抱えているものの、生産量の増加は最終的に業界全体の価格に影響を及ぼす可能性がある。
Wood氏が懸念しているのは、需要が吸収できるよりも速いペースで供給が追加され、現在の有利な価格環境が再び利益率低下局面へ転じることだ。
メモリー株に高まる下押し圧力
投資家はすでに韓国の主要半導体メーカーへのエクスポージャーを縮小している。SK Hynix株は2026年の高値から51%下落し、Samsung Electronics も高値から36%下落しており、同セクターに対する市場センチメントが急反転したことを示している。
Cathie Wood 氏は、中国のテクノロジー企業全般への投資についても懸念を示した。政府による過当競争抑制策で根強いデフレ圧力に対処したり、長期化する不動産市場の低迷から経済を守ったりできるのか疑問を呈した。
メモリーメーカーに対する同氏の懐疑的な見方は、AIそのものには及ばない。Wood氏は、AI投資をめぐる投機的な動きについてBroadcomのHock Tan CEOが示した懸念を退け、AIが生産性を大幅に向上させる可能性があるとの見方を維持した。
AIの成長はチップメーカーの収益を保証しない
AIの導入拡大とメモリーチップの収益性を区別することが、Wood氏の投資アプローチの中心にある。コンピューティングインフラへの需要は拡大し続ける可能性があるが、競合企業が生産を増やせば、部品サプライヤーが必ずしも守られるわけではない。
SK HynixとSamsungの最近の下落は、AI向けの不可欠なハードウェアを供給する企業であっても、市場の期待がいかに急速に変化し得るかを示している。特にメーカーが顧客獲得をめぐって積極的に競争すれば、中国の生産能力拡大が新たな変数となる。
投資家にとってWood氏の主張は、成長するテクノロジーへのエクスポージャーが業界固有のリスクをなくすわけではないということだ。メモリーメーカーは、長期的な需要が堅調でも業績を圧迫し得るサイクルを通じて、供給、価格設定、設備投資を引き続き管理しなければならない。
以前、Cathie Wood氏がSecuritizeを起用してトークン化する 13億ドルのARKファンドについて取り上げた。
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