MSFTは9月9日時点で約$493で取引されており、$510を上回る水準を維持できなかったため、再び緩やかな圧力を受けています。今回は、すでにおなじみとなった過去最高水準のAI CapExではなく、新しい会計年度の前半にMicrosoftがAzureの成長加速を維持できるかどうかに注目が移っています。
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同社は次の四半期にAzureの成長率が約45%になると予想しており、需要が依然として利用可能なキャパシティを上回っていると明言しています。これは重要な点です。市場が現在評価しているのは需要そのものではなく、新たなキャパシティが稼働するペースと、それがどれだけ早く収益へ転換され始めるかだからです。
バックログの収益化が次の成長テストに
直近の決算は引き続き支援材料となっています。第4会計四半期の売上高は18%増の$90.0 billion、Microsoft Cloudの売上高は$59.3 billion、commercial RPOは前年比84%増の$678 billionに達しました。Azureは43%成長し、FY2026通期の売上高は$331.8 billion、希薄化後EPSは$17.95となりました。
しかし、現在より重要なのは見出しとなる数値そのものではなく、インフラキャパシティが限られる中でもバックログが依然として巨額であるという事実です。同社が利益率をさらに悪化させることなく、このバックログを実際の売上へ転換するペースを加速できれば、CapExをさらに拡大するよりも強いファンダメンタルズ上の根拠を株価に与えることになります。
アナリスト目標株価は依然として大幅な上値余地を示唆
現時点でアナリストは引き続き強気ですが、予想レンジは実行面での要求水準が依然として高いことを示しています。Bank of AmericaとKeyBancは約$600の目標株価を維持し、Stifelは目標株価を$530に引き上げました。一方、12カ月平均予想は約$573です。
強気シナリオの主な根拠は、Azure、Copilot、エンタープライズAIが資本負担を上回るペースで成長できるという見方です。同時に、Jefferiesによる最近のAI市場全体の予想も、大手ハイパースケーラーには投資規模を正当化するのに十分なバックログが依然としてあるという見方を支えています。
現在の値動きでは$490が重要な水準
1時間足チャートでは、MSFTは$515–510から下落した後、再び重要な$493–490のサポートゾーンを試しています。株価は長期移動平均線付近で推移しているため、このゾーンは現在の構造を維持するうえで重要になっています。$490を割り込むと、$485–480、続いて$475に向けて下落するリスクが高まります。
上値では、最も近いレジスタンスが$498–500付近にあり、より重要な上値抵抗帯は$505–510に位置しています。株価が$490を上回っている限り、状況はより中立的に見えます。しかし、AI投資サイクルの深化でMicrosoftはバリュエーション圧力に直面 で述べたように、持続的な上昇が戻るには、MSFTが$500を上回る水準で値固めし、Azureの成長加速が成長の採算性を目立って悪化させることなく実際に続いていると確認する必要があります。
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