MSFTは9月10日時点で489ドル前後で取引されており、510～515ドルのゾーンから反落した後、引き続き圧力を受けています。本日も、再び米国のマクロ経済指標が主な要因となりました。8月のPPIは前月比0.4%、前年比5.4%上昇し、発表後には次回会合でのFed利上げ確率が約74%まで上昇しました。
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一方、Initial jobless claimsは206,000件まで減少し、労働市場に目立った冷え込みがないことを裏付けました。債券市場の反応は依然として神経質で、10年物Treasury利回りは4.9%に向けて上昇し、割引率の上昇を通じてBig Techへの圧力が強まりました。
より広範なAI需要が収益の見通しを支える
企業側では、Microsoftは引き続き底堅さを見せています。直近四半期の売上高は90.0 billionドル、Microsoft Cloudは59.3 billionドル、Azureは43%成長し、commercial RPOは前年比84%増の678 billionドルに達しました。同時に同社は、RPOの前四半期比成長のすべてが、frontier model企業以外の顧客によるものだったと強調しました。
これは重要なシグナルです。需要がより広範になり、最大手のAI顧客数社への依存度が低下しているためです。さらにMicrosoftは、新しいGPUを稼働させるまでに必要な時間を年間でほぼ50%短縮し、次四半期のAzure成長率は約45%になると予想しています。これは、供給能力の制約が徐々に緩和されていることを示しています。
インフラ効率が次のバリュエーション試験に
投資判断の焦点は、Microsoft独自のインフラ効率へと徐々に移りつつあります。MicrosoftはMaia 200とCobaltの開発を積極的に進め、外部サプライヤーへの依存を減らすとともに、AIワークロードの採算性向上を目指しています。Copilotでは、より複雑なモデル・オーケストレーション方式への移行も進めており、タスク完了コストを削減できる可能性があります。
市場にとって重要なのは、四半期のCapExが約41 billionドルに達する中、もはや投資規模そのものではなく、AIワークロードの拡大に伴って単位コストを削減し、マージンを維持できるかどうかが主な論点になっていることです。アナリストは総じて前向きで、Bank of Americaは600ドルの目標株価でBuyを維持し、Stifelは目標株価を530ドルに引き上げました。
490ドルが調整の深深化を決める
強気派が515ドル付近のレジスタンスを突破できず、490ドルのサポートに戻ったことで、下方ブレイクして480～470ドルへ下落するリスクが高まっています。ただし、下落局面では再び買いが入る可能性があり、470ドルを下抜けて初めてMSFTの中期見通しが悪化する可能性があります。Azure outlook takes focus as Microsoft tests local support で述べたように、490ドルを上回って定着できれば、500ドル付近のレジスタンスを試す可能性は依然として保たれます。
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