Grayscale, RWA 시장 성장 시 AAVE 적정 가치 $175로 전망

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Jose Antonio Gastelum

3시간 전

Grayscale, RWA 시장 성장 시 AAVE 적정 가치 $175로 전망 — Grayscale, DeFi 현금 흐름을 통한 AAVE 상승 전망

Grayscale Research는 성숙한 DeFi 토큰이 단순히 시장 사이클이나 내러티브의 모멘텀이 아닌 매출, 마진, 가치 축적에 의해 평가되어야 한다고 주장하고 있습니다. 새로운 가치 평가 보고서에서 이 회사는 Aave를 주요 사례 연구로 활용하여 현재 AAVE의 적정 가치를 $80에서 $100 사이로 추정했습니다. 또한 토큰화된 자산과 규제 명확성이 DeFi 대출 성장을 가속화할 경우, 1년 내 상승 시나리오로 $175 부근을 제시했습니다.

하이라이트

Grayscale은 매출, 수익 및 현금 흐름 지표를 통해 AAVE의 가치를 평가합니다.
보고서는 현재 적정 가치를 $80에서 $100 사이로 책정했습니다.
1년 내 상승 시나리오에서 AAVE는 $175 부근에 도달할 수 있습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

상품이 아닌 금융 자산으로서의 AAVE

이 보고서는 암호화폐 자산을 서로 다른 경제적 범주로 구분합니다. 비트코인과 같은 자산은 희소성, 유동성, 보안 및 채택에 의해 가치가 결정되는 상품에 가깝게 취급됩니다. 반면 AAVE는 현금 흐름 스펙트럼에 더 가깝게 배치되는데, 이는 Aave 프로토콜이 대출, 차입 및 기타 온체인 금융 활동을 통해 반복적인 수익을 창출하기 때문입니다.

Grayscale은 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라 이러한 구분이 더욱 중요해지고 있다고 주장합니다. DeFi 프로토콜은 2023년 초 이후 누적 수수료로 약 250억 달러를 창출했으며, 대출, 탈중앙화 거래소, 유동 스테이킹 및 파생상품이 가장 큰 기여를 했습니다. 이러한 맥락에서 Aave는 비즈니스 활동을 전통적인 금융 도구로 분석할 수 있는 프로토콜의 가장 명확한 사례 중 하나로 제시됩니다.

Aave를 통해 사용자는 스마트 계약을 통해 자산을 공급하고 수익을 얻으며 담보를 바탕으로 대출을 받을 수 있습니다. Grayscale은 이 프로토콜을 온체인 신용 플랫폼으로 설명하며, DeFi 전반에 걸쳐 590억 달러 이상의 예치금과 250억 달러의 미상환 대출을 보유하고 있다고 밝혔습니다. Aave는 예치금, 대출 및 사용자 활동 면에서 여전히 선도적인 대출 플랫폼입니다.

수익, 배수 및 토큰 가치

Grayscale은 Aave의 2026년 매출을 약 6,000만 달러로 추정하며, 현금흐름 할인법(DCF)과 유사한 전통 금융 기업 대비 수익 배수를 사용하여 AAVE의 가치를 평가합니다. 최근 현물 가격인 $75를 기준으로, 보고서는 AAVE가 과거 수익 대비 16.2배, 미래 수익 대비 18.1배에 거래되고 있다고 분석했습니다. 이는 S&P 500의 약 24배, 주요 은행의 14.2배, 핀테크 기업의 21.8배와 비교되는 수치입니다.

이러한 프레임워크는 Grayscale이 제시한 현재 적정 가치 범위인 $80~$100를 뒷받침합니다. 더 강력한 성장 사례가 뒷받침된다면 1년 내 적정 가치는 약 $175까지 상승할 수 있으며, 더 공격적인 수익 성장 가정을 적용하면 더 높은 수치가 도출될 수 있습니다. 또한 보고서는 Aave가 현재 약 50%의 마진으로 운영되고 있으며, 2023년부터 2025년까지 매출이 6.6배 이상 증가했다고 언급했습니다.

토큰화된 자산이 주요 촉매제

상승 시나리오는 Aave가 암호화폐 네이티브 대출을 넘어 확장하는 데 달려 있습니다. Grayscale은 스테이블코인과 실물 자산(RWA) 토큰화를 프로토콜의 주요 구조적 순풍으로 지목합니다. 토큰화된 국채, 사모 신용, 머니마켓펀드(MMF) 및 기타 온체인 자산이 DeFi 대출 시장의 담보가 될 수 있으며, 이는 예치금, 대출 수요 및 프로토콜 수익의 증가로 이어질 수 있습니다.

Aave의 로드맵은 이러한 기회를 중심으로 구축되었습니다. Horizon은 토큰화된 실물 자산을 담보로 사용하는 기관 시장을 위해 설계되었습니다. V4는 자본 효율성을 개선하고 서로 다른 위험 규칙을 가진 시장을 지원하기 위한 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 아키텍처를 도입합니다. Aave의 자체 스테이블코인인 GHO는 프로토콜이 대출 스프레드를 내부적으로 더 많이 확보할 수 있게 함으로써 수익을 추가할 수 있습니다.

보고서의 더 넓은 메시지는 토큰 가치가 프로토콜 수익뿐만 아니라 그 수익이 토큰 보유자에게 어떻게 전달되는지에 달려 있다는 것입니다. Grayscale은 Aave의 DAO 재무고, 거버넌스 프로세스, 바이백 및 자본 배분을 투자 사례의 핵심으로 강조합니다. 더 명확한 가치 축적 메커니즘과 강력한 법적 명확성이 없다면, DeFi 토큰은 전통 금융 경쟁사들에 비해 계속해서 할인된 가격에 거래될 수 있습니다.

저희는 이전에 Aave가 유동성 네트워크를 확장함에 따라 대출 규모 1조 달러를 돌파했다는 점을 강조한 바 있습니다.

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