기술 거인들의 대결: SK하이닉스가 삼성을 제친 방법

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2025년, SK하이닉스가 삼성을 추월하다: AI 붐이 메모리 시장을 재편한 방법

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Darina Pashchenko

30.01.2026

기술 거인들의 대결: SK하이닉스가 삼성을 제친 방법 — 2025년, SK하이닉스가 삼성을 추월하다: AI 붐이 메모리 시장을 재편한 방법

2025년은 글로벌 반도체 시장의 전환점이 될 것입니다. 인공지능 인프라의 급속한 확장을 배경으로 SK하이닉스는 기록적인 재무 실적을 달성했을 뿐만 아니라 메모리 부문에서 수년 만에 처음으로 삼성을 추월했습니다. 이제 중요한 질문은 이러한 리더십이 일시적인 것인지 아니면 새로운 기술 사이클의 시작인지 여부입니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

기록적인 수치와 새로운 규모

SK하이닉스는 2025년 말까지 47.2조원(약 330억 달러)의 영업이익을 달성하며 회사 역사상 최대 실적을 기록했습니다. 매출은 97조 1,500억 원을 기록하며 2023년 부진 이후 급격한 반등세를 보이며 메모리 시장의 회복세를 확인했습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

특히 4분기는 영업이익이 전년 동기 대비 130% 이상 급증하며 일회성 효과가 아닌 지속적인 수요 증가를 보여줬습니다. 이러한 배경에서 삼성은 사업 규모에도 불구하고 AI 인프라에 필수적인 메모리 부문에서 경쟁사에 뒤처졌습니다.

투자자들에게 이러한 수치는 메모리 시장이 가장 큰 기업이 아니라 새로운 유형의 수요에 가장 빠르게 적응하는 기업이 승자가 되는 단계에 접어들었다는 분명한 메시지를 전달했습니다.

정확히 무엇이 시장을 재편했는가

SK하이닉스의 부상은 대용량 언어 모델, 데이터센터, AI 가속기 등의 학습 및 실행에 필수적인 고속 메모리인 고대역폭 메모리(HBM) 의 호황과 직결되어 있습니다.

HBM은 기존 D램 칩과 달리 아키텍처가 복잡하고 공급업체 수가 제한적인 고부가가치 제품입니다. SK하이닉스는 경쟁사보다 일찍 이 분야에 투자해 가속기 제조업체를 비롯한 AI 시장의 주요 업체들과 장기 계약을 맺었습니다.

그 결과 회사의 매출 구성이 바뀌었습니다: HBM이 마진 확대의 주요 동력이 된 것입니다. 이를 통해 SK하이닉스는 매출 성장뿐만 아니라 영업이익도 크게 개선할 수 있었는데, 이는 자본 비용이 높은 환경에서 시장이 특히 중요하게 여기는 부분입니다.

삼성 대 SK하이닉스: 환상 없는 리더십 변화

삼성의 몰락을 이야기하는 것이 아니라는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 삼성은 스마트폰에서 반도체 위탁 생산에 이르기까지 고도로 다각화된 사업을 영위하는 거대 기업으로 남아 있습니다. 그러나 시장이 AI 메모리에 대한 좁은 전문화와 신속한 자원 재배치를 요구하면서 이러한 다각화는 순식간에 제약이 되었습니다.

반면 SK하이닉스는 메모리와 AI에 보다 '순수한' 베팅을 했습니다. 그 결과 2025년 SK하이닉스는 불과 몇 년 전만 해도 불가능해 보였던 DRAM 및 HBM 부문 영업이익에서 삼성을 추월했습니다. 삼성은 HBM4와 차세대 메모리 개발에 적극적으로 나서고 있지만 시장은 이미 SK하이닉스의 현재 리더십에 가격을 책정했기 때문에 격차를 좁히기는 쉽지 않을 것입니다.

주식 및 시장 반응

주식 시장은 이러한 변화를 반영하여 빠르게 움직였습니다. 2025년 말까지 SK하이닉스 주가는 200% 이상 상승하여 한국의 코스피 지수뿐만 아니라 아시아 전체 기술 섹터에서 최고의 성과를 거뒀습니다. SK하이닉스의 시가총액은 1년 동안 두 배 이상 증가해 150조 원을 돌파했으며, 전체 규모는 훨씬 작지만 주식 성과는 삼성전자를 앞질렀습니다.

투자자들은 SK하이닉스를 AI 경쟁의 직접적인 수혜자로 보는 시각이 점점 더 많아지고 있습니다. SK하이닉스의 연례 보고서에 따르면, 2025년 HBM 메모리 매출은 전년 대비 3배 이상 증가했으며, 전체 메모리 매출에서 HBM이 차지하는 비중도 전년 대비 10% 미만에서 30%를 넘어섰습니다. DRAM 부문의 영업 마진은 두 자릿수 수준으로 회복되었고 일부 분기에는 메모리 업계에서 이례적으로 높은 25~30%에 근접했습니다.

반면, 삼성전자는 여전히 세계 최대 메모리 생산업체임에도 불구하고 주가는 한 해 동안 20~30% 정도 소폭 상승하는 데 그쳤습니다. 2025년 삼성은 반도체 부문에서 매출과 이익이 회복세를 보였지만, 첨단 HBM의 양산이 경쟁사에 뒤쳐졌고, AI 메모리의 재무 실적 기여도는 SK하이닉스보다 여전히 낮았습니다. 이는 시장의 기대감을 재평가하는 주요 요인이 되었습니다.

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그 결과 SK하이닉스는 전통적인 국내 반도체 업계 '넘버 2'에서 전체 메모리 업계, 특히 AI 분야의 선두주자로 변모했습니다. SK하이닉스의 주식 실적은 이제 DRAM 시장의 주기적 특성이 아니라 데이터 센터의 AI 도입 속도와 메모리 제조업체가 경쟁사보다 빠르게 이러한 수요를 수익화하는 능력을 반영하고 있습니다.

규모와 희소성에 대한 베팅

두 회사 모두 2026년 자본 지출을 크게 늘릴 것이라고 발표했지만, 전략적 우선순위는 서로 다릅니다. SK하이닉스는 고성능 메모리(HBM3E 및 HBM4) 생산 확대와 주요 AI 고객을 위한 공급망 최적화에 투자를 집중하고 있습니다. 회사 측에 따르면, 2026년 메모리 시장의 주요 수요 동력이 될 것으로 예상되는 HBM3E와 향후 HBM4 제품은 이른바 AI 메모리 슈퍼사이클의 기반을 형성하고 SK하이닉스가 프리미엄 HBM 부문에서 입지를 강화할 수 있을 것으로 기대됩니다.

삼성전자도 캐파를 확대하고 있지만, HBM뿐만 아니라 다른 메모리 유형(DRAM, LPDDR, NAND)과 첨단 공정 노드, HBM4 출하 계획 등 기술 개선에 중점을 두고 있습니다. 삼성과 SK하이닉스는 OpenAI에 월 최대 90만 개의 DRAM 웨이퍼를 공급하는 계약을 포함해 주요 AI 프로젝트와 관련된 전략적 계약을 체결하며 수요 증가를 강조하고 있습니다. 동시에 삼성은 표준화된 메모리 부문의 경쟁력을 계속해서 우선시하고 있습니다.

이러한 배경에서 핵심적인 경제적 요인은 지속적인 메모리 부족 현상입니다. SK하이닉스의 예측에 따르면 2028년까지 DRAM 공급 부족이 지속될 수 있으며, 기존 DRAM의 공급 제한과 AI 메모리로의 재할당은 가격 압박을 심화시킬 뿐입니다.

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무시할 수 없는 리스크

이러한 낙관론에도 불구하고 시장은 여전히 주기적입니다. AI 투자 둔화, 경쟁업체의 기술 혁신, 지정학적 제약으로 인해 힘의 균형이 바뀔 수 있습니다. 또한 HBM 생산을 확대하려면 막대한 자본 지출이 필요하고 운영상의 위험도 수반됩니다.

투자자들은 또한 AI 시장의 과열이 반도체 산업의 전형적인 시나리오인 2027~2028년 과잉 생산으로 이어질 수 있는지 면밀히 주시하고 있습니다.

새로운 리더와 함께하는 새로운 사이클

SK하이닉스의 2025년 스토리는 성숙한 산업에서도 기술 변화가 어떻게 경쟁 구도를 빠르게 재편할 수 있는지 보여줍니다. SK하이닉스는 경쟁사보다 일찍 AI 가치 사슬에 편입했고, 기록적인 수익과 시장의 신뢰로 보상을 받았습니다.

보편적인 반도체 대기업의 시대는 점차 주요 기술 트렌드로 수익을 창출할 수 있는 전문 기업에게 자리를 내주고 있다는 신호가 투자자들에게 분명하게 전달되고 있습니다. AI 메모리가 바로 이러한 트렌드로 자리 잡았고, 이러한 변화의 흐름이 SK하이닉스를 선두로 이끌었습니다.

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