스트레스 테스트: 위기 상황 속 S&P 500, 금, 비트코인의 행보

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최근 위기 동안 S&P 500, 금, 비트코인이 어떻게 움직였나요?

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Mira Kyivska

26.03.2026

스트레스 테스트: 위기 상황 속 S&P 500, 금, 비트코인의 행보 — 최근 위기 동안 S&P 500, 금, 비트코인이 어떻게 움직였나요?

또 다른 지정학적 충격으로 세계가 흔들릴 때 투자자들은 본능적으로 금과 같은 '안전한 피난처'로 피신합니다. 하지만 오래된 규칙이 항상 적용되는 것은 아닙니다. 팬데믹부터 2026년의 군사적 분쟁까지 최근의 7가지 위기를 분석하여 어떤 자산이 가장 회복력이 높은지 알아봤습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

새로운 10년의 첫 번째 충격

2020년은 지정학적 긴장이 고조되면서 시작되었습니다. 1월 3일 미국의 이란 공습과 카셈 솔레이마니 장군의 사살 이후 글로벌 시장은 즉각 방어 모드로 전환했습니다. 금값은 7년 만에 최고치인 1,580달러까지 치솟았고, 주가지수는 마이너스 영역으로 떨어졌습니다. 그러나 이러한 영향은 단기간에 그쳤고, 급격한 하락세로 인해 S&P 500 지수는 불과 며칠 만에 다시 상승세로 돌아섰습니다. 흥미롭게도 이 기간 동안 비트코인은 놀라운 강세를 보였는데, 사건 발생 후 60일 동안 비트코인은 20% 상승한 반면 금은 6% 상승에 그쳤고 S&P 500은 실제로 7% 하락 마감했습니다.

그러나 전 세계에 대한 진정한 시험은 3월 11일 WHO가 코로나19 팬데믹을 공식적으로 선언한 봄부터 시작되었습니다. 이 충격은 이전보다 훨씬 더 깊었습니다. S&P 500 지수는 약세장으로 급락했고, 비트코인은 하루 만에 25% 폭락했습니다. 초기 패닉이 절정에 달했을 때, 암호화폐는 투자자들이 현금 대신에 먼저 버리는 전형적인 고위험 자산처럼 행동하여 석유와 주식보다 회복력이 떨어졌습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

중앙은행의 개입으로 상황이 극적으로 바뀌었습니다. 대규모 유동성 투입과 금리 인하는 더 싼 돈으로 효과적으로 '급한 불'을 끄고 자산 가격의 빠른 회복을 촉발시켰습니다. 팬데믹이 선언된 지 불과 두 달 만에 비트코인은 손실을 완전히 회복했을 뿐만 아니라 21%의 상승률을 기록하며 금(+3%)과 S&P 500(+2%)을 크게 상회하는 성과를 기록했습니다. 이 에피소드는 중요한 패턴을 강조했습니다. 폭락장에서는 암호화폐가 더 큰 폭으로 하락하지만, 경기 부양책 덕분에 기존 상품보다 훨씬 더 공격적으로 회복하는 경향이 있다는 것입니다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공

2022년 2월 24일, 전 세계는 러시아의 본격적인 우크라이나 침공이라는 또 다른 위기에 직면했습니다. 시장의 첫 반응은 전형적인 위험 회피 현상이었습니다. 주가는 폭락했고, 금과 에너지 상품은 급등했습니다. 당황한 사람들이 안전한 피난처를 찾는 가운데 며칠 만에 금값은 2,000달러 이상으로 상승하며 사상 최고치에 근접했습니다. 하지만 그 효과는 오래가지 못했습니다. 분석가들이 지적했듯이, 이 정도 규모의 충격에서는 금이 먼저 급등했다가 하락하는 경우가 많기 때문에 투자자들은 유동성이 필요하고 방어 자산에서도 이익을 취합니다. 2022년 봄이 되자 금은 이미 고점에서 물러나며 치솟는 인플레이션과 금리 상승 전망에 반응하고 있었습니다. 3월에 미국 연방준비제도이사회는 긴축 사이클을 시작했고 달러는 강세를 보였으며 이 모든 것이 금속에 부담을 주어 전쟁 프리미엄이 사라졌습니다. 침공 60일 후 금값은 침공 전보다 거의 9% 하락했습니다.

이 기간 동안 미국 주식 시장은 상대적으로 탄력적인 모습을 보였습니다. 물론 전쟁 직전과 전쟁 초기에는 S&P 500 지수가 급락했지만, 투자자들은 인도주의적 차원에서는 전쟁이 끔찍했지만 미국 경제를 직접적으로 파괴하지는 않았다는 결론을 빠르게 내렸습니다. 전쟁이 시작된 지 두 달 후, 지수는 2월 말 수준인 3%를 약간 상회하기도 했습니다. 증시에 훨씬 더 큰 도전은 전쟁 자체가 아니라 전쟁의 부작용, 즉 에너지 가격 급등과 인플레이션 압력의 심화가었습니다. 결국 공격적인 연준에 대한 두려움으로 인해 S&P 500 지수는 2022년 말까지 약 20% 하락했습니다. 간단히 말해, 시장은 전쟁에 대한 두려움에서 비싼 석유와 가스로 인한 경기 침체에 대한 두려움으로 바뀌었습니다.

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비트코인은 어떨까요? 2022년 2월, 많은 사람들은 암호화폐가 러시아인이나 우크라이나 사람들에게 '디지털 금'으로서 빛을 발할 것으로 예상했습니다. 그러나 첫 몇 주 동안 비트코인은 초기 패닉 기간 동안 가격이 하락하는 등 기술주를 대체로 반영했습니다. 하지만 이후 세계 전쟁의 급격한 위험이 가라앉자 비트코인은 상승세로 돌아섰습니다. 첫째, 3월 위험자산의 광범위한 반등에 따른 수혜를 입었습니다. 둘째, 러시아와 제재 대상자들이 암호화폐를 이용해 제재를 우회할 수 있다는 추측이 나오면서 수요에 대한 기대감이 높아졌습니다. 그 결과 2월 24일 이후 60일 동안 비트코인은 약 15% 상승한 반면 S&P 500 지수는 소폭 상승에 그쳤습니다. 처음에는 다른 모든 것과 함께 패닉에 빠지지만 유리한 조건에서는 더 빨리 회복할 수 있다는 점은 트레이더에게 또 다른 힌트가 되었습니다. 금은 다른 전쟁에서와 마찬가지로 시장의 관심이 거시경제로 다시 이동하면 급등 후 점진적인 하락을 보이는 등 신속하지만 오래 지속되지는 않는 헤지 역할을 했습니다.

은행 패닉과 엔 캐리 트레이드의 완화

2023년 봄은 은행 신뢰 위기가 비트코인에 완벽한 순간이 될 수 있음을 보여주었습니다. 실리콘밸리 은행의 붕괴는 미국 금융 시스템에 연쇄 반응을 일으켰고, 투자자들은 기존 은행 계좌 밖에서 보호책을 찾게 되었습니다. S&P 500 지수가 불확실성 속에서 주춤하는 동안 비트코인은 단 2주 만에 35% 급등했고 금은 8% 상승했습니다. 암호화폐 랠리는 쉽게 설명할 수 있습니다. 시장은 중앙은행이 어려움을 겪고 있는 은행을 살리기 위해 금리 인상을 중단하기를 바랐습니다. 또한, 은행 기관에 의존하지 않는 자산이라는 아이디어 자체가 최고의 홍보를 받았습니다.

하지만 2024년 여름은 매우 다른 시나리오를 연출했습니다. 일본은행이 금리를 인상하자 투자자들은 다른 나라 주식을 사기 위해 대규모로 빌렸던 저렴한 엔화 자금을 바탕으로 한 전략을 급속히 철회하기 시작했습니다. 이로 인해 8월 5일 일본 증시는 40년 만에 최악의 폭락을 겪으며 미국과 유럽 증시도 함께 하락하는 진정한 '쓰나미'가 촉발되었습니다.

이러한 상황에서도 비트코인은 폭락하지는 않았지만, 두 달 동안 3%의 소폭 상승에 그치며 안전한 피난처가 되지는 못했습니다. 반면 금은 9% 상승하며 대표적인 방어 자산으로서의 위상을 강화했습니다. 시장에서 유동성이 유출되고 대출이 어려워지면 투기성 자산은 일반적으로 매력을 잃게 됩니다. 반면 금은 광범위한 공포와 입증된 안전자산에 대한 기관 수요의 혜택을 받습니다. 이 에피소드는 시스템에 유동성이 부족할 때 자본은 여전히 금을 선택한다는 사실을 일깨워주었습니다.

무역 충격과 관세 정책

2025년 도널드 트럼프의 백악관 복귀로 무역 전쟁은 다시 한 번 시장 리스크의 주요 원인이 되었습니다. 모든 수입품에 기본 10%, 일부 국가 상품에 최대 60%의 관세를 부과하겠다는 가혹한 수입 관세 발표는 즉각적인 반응을 촉발시켰습니다. 투자자들은 상품 가격 상승과 무역 파트너의 보복 가능성에 따른 경기 침체 리스크를 가격에 반영하기 시작했고, 미국 주식 시장은 고통스러운 반응을 보였습니다. 이 기간 동안 전 세계가 미국의 금융 고립에 대한 우려가 커지면서 달러화도 약세를 보였습니다.

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이러한 배경에서 금이 확실한 리더로 부상했습니다. 관세 장벽은 필연적으로 인플레이션을 가속화하기 때문에 귀금속은 온스당 3,000달러 이상으로 상승하며 사상 최고치를 경신했습니다. 금은 화폐 가치의 침식을 막고 중앙은행이 무역 제한으로 인해 둔화되는 경제를 지원하기 위해 금리를 인하해야 할 경우 이익을 얻는 경향이 있다는 투자자들의 논리는 간단했습니다.

관세 발표 후 첫날 비트코인은 전형적인 위험 자산처럼 움직이며 기술주와 함께 다소 하락했습니다. 하지만 이후 상황은 달라졌습니다. 달러의 지위에 대한 압박과 글로벌 금융 분열이 심화되면서 자본은 '중립적' 자산을 찾게 되었습니다. 새로운 관세가 국제 결제에서 미국 통화의 지배력을 약화시킬 수 있다는 것이 분명해지자 비정치적 수단으로서 비트코인에 대한 관심이 높아졌습니다. 그 결과, 거래 제한이 도입된 지 몇 달 만에 암호화폐는 다시 한 번 금과 주식 시장을 능가하는 성과를 거두었습니다.

2026년 중동 정세 격화로 인한 충격

2026년은 또 다른 글로벌 위기를 가져왔습니다. 2월 28일, 미국, 이스라엘, 이란 간의 본격적인 분쟁이 시작되었습니다. 첫날 시장은 전형적인 방어 모드로 대응했습니다. 1월에 이미 사상 최고치인 5,513달러를 기록한 금은 전쟁 발발 후 다시 상승했지만 이전 고점을 넘지는 못했습니다. 3월에는 가격이 점차 하락하여 월말에는 약 4,427달러까지 떨어졌습니다. 이러한 움직임은 부분적으로 글로벌 전쟁 장기화 위험이 제한적일 것이라는 기대와 연준이 인플레이션에 대해 매파적인 입장을 유지하면서 헤지 수단으로서 금의 매력이 감소한 것과 관련이 있습니다.

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전쟁 발발 이후 한 달 가까이 S&P 500 지수는 지정학적 공포와 비싼 에너지 가격을 반영하며 4% 이상 하락했습니다. 반면 비트코인은 약 4%의 완만한 상승률을 기록했는데, 이는 24시간 연중무휴로 거래된다는 사실 덕분에 기존 거래소가 문을 닫는 주말과 휴일에도 트레이더들이 헤드라인의 변화에 빠르게 대응할 수 있었기 때문입니다.

이 이야기는 아직 끝나지 않았기 때문에 최종 결론을 내리기에는 아직 이르다. 하지만 한 가지 분명한 것은 금이 위기 내내 항상 상승세를 유지하는 것은 아니며, 비트코인은 변동성에도 불구하고 점점 더 충격의 규모와 기간에 대한 시장의 기대치를 나타내는 지표처럼 행동하고 있다는 점입니다.

투자자를 위한 교훈

최근의 혼란을 분석하면 몇 가지 근본적인 결론을 내릴 수 있습니다. 첫째, 시장은 사건 자체보다는 장기적인 경제적 결과에 더 민감하게 반응합니다. 위기가 순전히 지정학적인 것이고 글로벌 무역을 파괴하지 않는다면 투자자들은 빠르게 진정됩니다. 지역 분쟁이나 테러 공격은 일반적으로 첫날에만 시장을 공포에 떨게 하고, 그 후 S&P 500은 보통 몇 주 안에 정상 추세로 돌아갑니다.

둘째, 전통적인 안전자산은 보편적이지 않습니다. 금은 혼란의 첫 번째 물결에서 즉각적으로 상승하는 경향이 있지만, 통화적 요인이 작용하면 랠리는 종종 사라집니다. 2022년과 2026년 모두 중앙은행이 인플레이션과의 힘겨운 싸움을 예고하자마자 금은 '전쟁 프리미엄'을 잃었습니다. 그러나 시스템적 금융 위기에서는 금융 기관에 대한 신뢰 하락의 직접적인 혜택을 받기 때문에 금속이 더 잘 견디는 경향이 있습니다.

셋째, 비트코인은 위기 대응 툴킷에서 확고한 입지를 확보했지만 중요한 주의 사항이 있습니다. 투자자들이 현금을 원하고 가장 변동성이 큰 자산을 먼저 처분하기 때문에 급격한 매도세 속에서 암호화폐는 주식과 함께 하락합니다. 그러나 충격으로 인해 화폐 인쇄, 금리 인하 또는 기존 통화에 대한 신뢰가 약화되면 비트코인은 회복 국면의 선두주자가 됩니다. 통계에 따르면 대부분의 위기 이후 두 달 동안 비트코인은 금이나 S&P 500 지수보다 높은 수익률을 기록했습니다.

따라서 주요 교훈은 간단합니다. 시장은 위험 자체뿐만 아니라 당국의 대응 방식도 평가한다는 것입니다. 2020년에는 경기 부양책으로 인해 주식이 상승한 반면, 2023년에는 은행 부문의 스트레스로 인해 비트코인이 급등했습니다. 만능의 피난처는 없기 때문에 최선의 전략은 냉철한 머리와 다각화입니다. 금, 비트코인, 주식은 모두 폭풍의 '온도'에 따라 각기 다른 역할을 합니다. 투자자의 임무는 헤드라인이 나올 때마다 한 자산에서 다른 자산으로 이동하는 것이 아니라 현재 위기의 본질을 이해하고 균형 잡힌 포트폴리오를 유지하는 것입니다.

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