군중의 지혜: 예측 시장에서 누가 돈을 버는가?

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Pavlo Kot

22.08.2026

군중의 지혜: 예측 시장에서 누가 돈을 버는가? — 왜 대부분의 예측 시장 트레이더는 돈을 잃는가

최근 몇 년간 예측 시장은 선거, 스포츠 경기, 중앙은행 결정, 심지어 지정학적 분쟁의 결과를 평가하는 인기 있는 도구가 되었습니다. 이 시장의 가격은 미래 사건의 확률을 상당히 정확하게 반영할 수 있지만, 왜 대부분의 참가자들은 여전히 손실을 보고, 결국 누가 이익을 얻는 걸까요?

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

Polymarket 와 Kalshi에서는 사용자가 자신의 기대에 실제 자금을 걸 수 있습니다. 만약 한 계약이 $0.70에 거래된다면, 시장은 해당 사건이 발생할 확률을 약 70%로 평가하는 셈이며, 실제로 사건이 발생하면 보유자는 $1을 받게 됩니다.

이 단순한 메커니즘 뒤에는 훨씬 더 불균형한 결과 분포가 숨어 있습니다.

2022년부터 2025년까지 Polymarket 거래를 분석한 연구 에 따르면, 약 71%의 사용자가 순손실을 기록한 반면, 상위 1%의 트레이더가 전체 수익의 약 95%를 차지했습니다. 이로 인해 역설이 발생합니다. 대부분의 참가자가 손실을 보더라도 시장은 미래를 상당히 정확하게 예측할 수 있습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

이러한 집중 현상은 예측 시장이 단순히 '군중의 지혜'를 반영한다는 기존의 통념에 도전합니다. 수천 명이 집단적으로 합리적인 확률 추정치를 만들어낸다면, 왜 극소수만이 이 과정에서 이익을 얻을 수 있을까요?

결과를 예측하는 것만으로는 충분하지 않습니다.

사건을 정확히 예측하는 것과 그 확률을 정확히 추정하는 것은 서로 다른 과제입니다.

예를 들어, 한 트레이더가 특정 후보가 선거에서 이길 확률이 80%라고 믿는다고 가정해봅시다. 해당 계약이 $0.60에 거래된다면, 이는 매력적인 기회일 수 있습니다. 하지만 가격이 이미 $0.90에 도달했다면, 같은 후보의 승리를 확신하더라도 그 계약을 사는 것은 수익성이 없습니다.

중요한 것은 선택한 결과뿐만 아니라, 계약 가격이 트레이더 자신의 확률 추정치와 어떻게 비교되는가입니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

이 차이는 예측 시장이 단순해 보이기 때문에 쉽게 간과될 수 있습니다. '예' 또는 '아니오', 한 후보의 승리, 혹은 특정 가격 도달 등 구조가 단순해 사용자가 거래를 자신의 의견에 대한 베팅으로 여기게 만들지만, 실제로는 특정 가격에 이루어지는 매수임을 잊기 쉽습니다.

행동 편향은 이러한 효과를 더욱 강화합니다. 2021년 7월부터 2026년 3월까지 미국 실업률 수치에 연동된 287개의 Kalshi 계약을 분석한 연구에 따르면, $0.30 미만으로 가격이 책정된 계약(발생 가능성이 낮은 사건)은 실제로 약 4%만 지급되었으며, 평균적으로 과대평가된 것으로 나타났습니다.

이와 유사한 패턴은 오랫동안 베팅 시장에서도 관찰되어 왔습니다. 사람들은 큰 수익을 얻을 작은 확률에 과도한 비용을 지불하는 경향이 있습니다. 몇 센트에 불과한 계약도, 실제 사건 확률에 비해 가격이 높더라도 저렴하게 느껴질 수 있습니다.

개인적 신념도 실수의 또 다른 원인입니다. 정치 예측 시장에 대한 연구에 따르면, 참가자들은 자신이 지지하는 후보나 정당과 연관된 계약을 더 많이 구매하는 경향이 있습니다. 이로 인해 누군가는 선거 승자를 정확히 예측하더라도, 그 결과에 과도한 비용을 지불해 결국 잘못된 거래를 할 수 있습니다.