Bitcoin은 gold, stocks 또는 심지어 coffee처럼 거래될 수 있다. 왜 그럴까?

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Elena Nikulina

04.09.2026

Bitcoin은 gold, stocks 또는 심지어 coffee처럼 거래될 수 있다. 왜 그럴까? — 그렇다면 Bitcoin은 무엇과 상관관계가 있을까?

Bitcoin이 stocks보다 gold와 더 밀접하게 움직이면서, 마침내 “digital gold”처럼 움직이고 있는지에 대한 오래된 논쟁이 다시 불붙고 있다. 그러나 최근 연구에 따르면 Bitcoin은 동일한 시장 관계를 오랫동안 유지하는 경우가 드물며, oil부터 coffee와 orange juice에 이르기까지 다양한 자산과 연관성을 보인다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

최근 변화는 주목할 만하다. Bitwise에 따르면 Bitcoin의 gold와의 90일 상관관계 는 거의 6년 만에 최고 수준에 도달한 반면, Nasdaq-100과의 상관관계는 1년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. Bloomberg ETF 애널리스트 Eric Balchunas도 지난 6개월 동안 Bitcoin과 미국 stocks의 상관관계가 이례적으로 낮았다고 지적했지만, “관찰 기간이 짧다”는 점을 경고했다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

현재로서는 Bitcoin이 gold처럼 보인다

상관관계는 두 자산이 얼마나 밀접하게 함께 움직이는지를 측정한다. +1은 두 자산이 완전히 같은 방향으로 움직인다는 뜻이고, 0은 일관된 관계가 없음을 나타내며, -1은 서로 반대 방향으로 움직인다는 의미다.

Bitcoin이 현재 gold 쪽으로 움직이는 현상은 정부 부채, 통화 및 통화정책에 대한 우려가 이른바 debasement trade를 다시 부각시키는 가운데 나타났다. Bitwise의 유럽 리서치 총괄 André Dragosch는 최근 Bitcoin이 “gold의 증폭된 버전”처럼 보인다고 설명했다.

Bitcoin이 technology stocks와 밀접하게 움직였던 시기에는 이러한 관계가 매우 달랐다. 2026년 9월 Finance Research Letters에 게재된 연구는 Bitcoin과 S&P 500, gold 또는 oil 사이에 안정적인 장기 관계가 없다고 밝혔다. 대신 특정 경제 국면을 전후로 연관성이 나타났다가 사라졌으며, 유동성은 Bitcoin에 특히 중요한 역할을 했고 실질금리는 gold에 더 큰 영향을 미쳤다.

Bitcoin에는 더 이색적인 시장 동반자도 있다

2026년 8월 Humanities and Social Sciences Communications에 게재된 연구는 10개 주요 cryptocurrencies, gold, Brent, WTI 및 U.S. Dollar Index 사이의 변동성 전이를 분석했다.

연구진은 시장 전반의 평균 변동성 connectedness를 거의 59%로 추정했으며, Bitcoin과 Ethereum은 주요 변동성 전이자로 나타났다. 측정된 spillover의 약 65%는 단기 구간에서 발생했고, 중장기 spillover는 훨씬 작았다.

농산물 시장이 방정식에 들어오면 상황은 훨씬 더 이례적으로 보인다. Australian Journal of Agricultural and Resource Economics에 게재된 2024년 연구는 cocoa, coffee, lumber, orange juice, sugar, wheat, corn 및 soybeans를 포함한 15개 농산물 futures와 Bitcoin을 함께 분석했다. 이들 시장은 cryptocurrency와 뚜렷한 펀더멘털 연결고리가 거의 없다.

Bitcoin이 coffee와 대체 무엇을 공유할 수 있을까?

첫눈에 보기에는 많지 않다. Coffee prices 는 수확량, 날씨, 재고와 Brazil 및 Vietnam 같은 주요 생산국의 여건에 영향을 받는 반면, orange juice는 허리케인과 작물 질병에 반응할 수 있다. 이러한 요인들은 Bitcoin의 고정된 공급 일정이나 시장 가격을 움직이는 요인과 뚜렷한 관련이 없다.

연구진은 Bitcoin과 농산물 commodities가 단순히 함께 오르내린다는 사실을 발견하지 못했다. 이들의 가격 상관관계는 대체로 낮았다. 대신 변동성이 시장 간에 이동하며, Bitcoin이 cocoa, coffee, lumber, orange juice 및 sugar를 포함한 commodities에 순변동성을 전이하는 역할을 한다는 점을 확인했다.

이러한 연결성은 시장이 혼란에 빠진 시기에 더욱 뚜렷해졌다. 연구에서 분석한 주요 위기 이후 Bitcoin에서 농산물 시장으로 전이되는 순변동성 spillover는 약 3.5%에서 거의 13%로 증가했다. 2022년 Russia의 Ukraine 전면 침공이 시작된 이후 기간에는 coffee가 가장 강한 개별 연결성 중 하나를 보였다.

여기서 구분해야 할 것은 correlation과 connectedness다. Correlation은 가격이 함께 움직이는 경향이 있는지를 설명하는 반면, volatility connectedness는 시장 간에 혼란이 어떻게 전파될 수 있는지를 살펴본다. 따라서 Bitcoin과 coffee는 가격 상관관계가 상대적으로 약하면서도 광범위한 금융 스트레스가 발생하는 시기에는 더욱 밀접하게 연결될 수 있다.

시장이 독립적으로 움직이지 않게 될 때

비교적 평온한 시기에는 coffee traders가 수확량에 집중하고 Bitcoin traders는 crypto-specific 유동성, 규제 또는 기관 자금 흐름에 주목할 수 있다. 그러나 시장이 중대한 지정학적 또는 통화 충격을 받으면 서로 다른 asset classes의 투자자들이 유동성, 금리, 인플레이션 기대 및 risk appetite를 비롯한 동일한 요인에 반응하기 시작할 수 있다.

올해에도 이러한 관계가 어떻게 변할 수 있는지를 보여주는 사례가 이미 나왔다. Iran conflict가 격화되는 동안 Bitcoin, gold, oil 및 European natural gas를 분석한 연구는 Bitcoin이 견고한 safe-haven 역할을 하지 못했으며, oil이 에너지 공급 위험에 더 직접적으로 반응했다고 밝혔다. 최근에는 미국 정부 부채, 통화 및 통화정책에 대한 우려로 Bitcoin이 gold와 훨씬 가까워졌다.

이러한 대비는 충격의 성격이 자산 간 관계를 어떻게 재편할 수 있는지를 보여준다. 에너지 공급 위험은 oil을 시장 반응의 중심에 놓을 수 있는 반면, 국가 부채와 통화 가치 하락에 대한 우려는 투자자들을 gold와 Bitcoin 같은 희소한 대체 자산으로 이끌 수 있다.

그렇다면 Bitcoin은 무엇과 상관관계가 있을까?

답은 이 질문을 언제 하느냐에 크게 좌우된다. 30일 또는 90일 상관관계가 높다는 사실은 현재의 거래 상황을 정확히 설명할 수 있지만, 두 자산이 몇 년 또는 심지어 몇 개월 후에 어떻게 상호작용할지에 대해서는 많은 것을 말해주지 않는다.

이는 diversification 측면에서 특히 중요하다. 평온한 시기에 대체로 독립적으로 보이는 자산도 투자자들이 유동성 충격, 통화정책 또는 지정학적 위험에 동시에 반응하면 더욱 긴밀하게 연결될 수 있다.

Bitcoin은 유동성과 risk appetite가 지배적일 때 technology stocks와 함께 거래되었고, 통화 관련 우려가 우선시될 때 gold에 가까워졌으며, 광범위한 스트레스가 발생한 시기에는 농산물 시장으로 변동성을 전이했다. 이러한 관계가 영구적일 필요는 없지만, 지속되는 동안 투자자에게 중요할 수 있다.

Coffee, gold 및 Nasdaq은 서로 공통점이 거의 없을 수 있다. 따라서 Bitcoin이 서로 다른 시기에 이 세 자산 모두와 측정 가능한 관계를 형성할 수 있다는 사실은 Bitcoin 자체만큼이나 시장 환경에 대해 많은 것을 말해줄 수 있다.

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