주식과 채권: 월가 전문가 3인이 제시한 세 가지 시각

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Eugene Komchuk

09.10.2026

주식과 채권: 월가 전문가 3인이 제시한 세 가지 시각 — 투자자는 무엇을 선택해야 할까: 주식과 채권 중 무엇일까?

주식이 사상 최고치를 경신하는 가운데 채권 수익률은 계속 상승하고 있습니다. 월가의 주요 전문가들은 금융시장에서 전통적인 힘의 균형이 바뀌고 있다고 경고합니다. 그러나 시장 상황이 악화되기 시작할 때 이 두 투자 옵션 중 어느 쪽이 더 안정적인 선택으로 판명될까요?

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

달리오가 경고한 이중 위협

억만장자 투자자이자 Bridgewater Associates 창립자인 레이 달리오 는 미국 국채 수익률 상승이 주식시장에 심각한 문제를 일으킬 수 있다고 경고했습니다. 그의 설명에 따르면 주식은 기업 이익 증가에 힘입어 견조한 흐름을 유지해 왔지만, 이러한 상황이 무한정 지속될 수는 없습니다.

달리오는 CNBC 와의 인터뷰에서 투자자들이 주식의 잠재 수익률과 채권 수익률을 비교한다고 설명했습니다. 현재 미국 10년물 국채 수익률은 연 5%를 웃돕니다. 이는 10,000달러어치 채권을 매수한 투자자가 연간 약 500달러를 벌어들일 수 있다는 의미입니다.

주식은 이와 같은 수익을 보장하지 않습니다. 예를 들어 투자자가 10,000달러어치 주식을 매수한 뒤 1년 동안 가격이 8% 상승하면 배당금을 제외하고 800달러의 수익을 얻습니다. 그러나 주가가 15% 하락하면 투자금은 8,500달러로 줄어듭니다. 시장 금리가 계속 상승하면 채권 역시 가치가 하락할 수 있습니다.

달리오에 따르면 과거 주식은 채권보다 훨씬 높은 기대수익률을 제공했습니다. 그러나 주가와 국채 수익률이 모두 상승하면서 그 격차가 좁혀지고 있습니다.

달리오는 기업의 잉여현금흐름에도 각별히 주의를 기울여야 한다고 조언합니다. 기업이 이익 증가를 발표하더라도 수익의 상당 부분을 데이터센터 건설, 장비 구매 및 기타 투자에 사용할 수 있습니다. 그 결과 부채 상환, 배당금 지급, 기타 비용 충당에 사용할 수 있는 현금이 줄어듭니다.

다만 달리오는 주식시장이 곧바로 붕괴할 것으로 예상하지는 않습니다. 금융 여건의 긴축은 이제 시작 단계인 반면, 기업 이익은 계속 시장을 지지하고 있다고 보기 때문입니다.

수십 년 만에 처음으로 주식에 도전하는 채권

뱅크 오브 아메리카 의 미국 주식 및 퀀트 전략 책임자인 사비타 수브라마니안은 레이 달리오의 경고에 부분적으로 동의합니다. 그러나 채권 매도세가 계속될 것으로 보는 이 억만장자와 달리, 수브라마니안은 채권을 주식의 매력적인 대안으로 평가합니다. 그녀에 따르면 채권은 수십 년 만에 처음으로 주식과 치열하게 경쟁할 수 있는 수준에 이르렀습니다.

수브라마니안은 Bloomberg 와의 인터뷰에서 미국 10년물 국채 수익률이 5%를 웃도는 반면, 향후 10년간 S&P 500의 연평균 수익률은 이 수준을 밑돌 수 있다고 지적했습니다.

예를 들어 연 5% 수익률로 10,000달러를 투자하고 매년 같은 비율로 수익을 재투자하면 10년 후 약 16,300달러로 늘어날 수 있습니다. 반면 주식 투자 수익은 주가 상승과 배당금에 좌우되며, 어느 쪽도 보장되지 않습니다.

이 애널리스트는 미국 기업에 대한 지나치게 낙관적인 기대를 특히 우려합니다. 시장 참가자들은 향후 5년 동안 S&P 500 기업의 이익이 사상 최대 폭으로 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 그러나 실제 실적이 기대에 조금만 못 미쳐도 주식은 매도세에 직면할 수 있습니다.

수브라마니안은 인공지능의 영향도 강조했습니다. AI 투자는 기술주를 지지하고 있지만, 장기적으로는 기술 발전이 인플레이션 둔화에 기여할 수 있습니다. 이는 결과적으로 금리 상승 압력을 완화할 수 있습니다.

탈레브가 시장의 숨은 위협을 경고하다

달리오와 수브라마니안이 주식과 채권의 매력을 논하는 가운데, 『블랙 스완』의 저자인 나심 탈레브 는 또 다른 위협에 주목합니다. 그는 미국 채권시장의 취약성이 커지면서 주식시장에도 영향을 미칠 혼란이 촉발될 수 있다고 봅니다. Bloomberg 가 보도했습니다.

탈레브는 그리니치 경제 포럼에서 미국이 재정적자를 충당하기 위해 점점 더 많은 자금을 빌려야 한다고 경고했습니다. 동시에 투자자들은 국채, 특히 장기물에 대한 관심을 잃을 수 있습니다. 수요가 약해지면 채권 가격은 하락하고 수익률은 더욱 상승할 것입니다.

탈레브는 중국이나 일본의 국채 매입 감소보다 미국 투자자들의 이탈 가능성이 더 큰 위험이라고 봅니다. 연기금과 기타 주요 보유자들이 장기 국채를 매도하기 시작하면 시장에 미치는 결과는 훨씬 더 심각할 수 있습니다.

채권시장 문제는 주식에도 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어 채권 수익률이 계속 상승하면 기업은 채무증권을 발행할 때 더 높은 차입 비용을 부담하게 됩니다. 이는 부채 상환 비용을 늘리고 기업의 투자 축소를 강요할 수 있습니다. 동시에 투자자들은 더 높은 고정 수익률을 제공하는 상품을 찾아 주식을 매도하기 시작할 수 있습니다.

탈레브는 투자자들에게 다음 위기의 시점을 예측하려 하지 말고, 포트폴리오를 구성할 때 예기치 못한 충격의 가능성을 고려하라고 조언합니다. 그의 견해에 따르면 안정적으로 보이는 시장도 사전에 예측할 수 없는 사건에 취약할 수 있습니다.

투자자는 무엇을 선택해야 할까?

투자자의 주요 목표가 자본을 보존하고 예측 가능한 수입을 얻는 것이라면 미국 국채가 더 적합한 선택으로 보입니다. 특히 만기까지 보유하면 일시적인 가격 변동을 감내할 수 있다는 점에서 그렇습니다. 반면 주식은 장기적으로 더 높은 수익을 안겨줄 수 있지만, 투자자는 큰 폭의 하락을 감수할 준비가 되어 있어야 합니다. 동시에 높은 채권 수익률은 과거 주식시장을 선호했던 투자자들에게도 채권을 점점 더 매력적인 자산으로 만들고 있습니다.

그러나 투자자가 반드시 한 가지 자산군만 선택해야 하는 것은 아닙니다. 주식과 채권을 함께 보유하면 서로 다른 상품에 위험을 분산할 수 있지만, 시장이 혼란에 빠지면 두 자산 모두 동시에 가치가 하락할 수 있습니다. 달리오, 수브라마니안, 탈레브의 경고가 시사하듯 현재 상황에서는 어느 한 자산군의 보장된 수익을 기대하기보다 양쪽 시장의 위험을 모두 고려하는 것이 중요합니다.

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